2026年9月7日周一，美元兑日元汇率出现大幅走强，盘中一度触及154.04，创下自今年2月下旬以来约半年新高。此次日元飙升，日内最大涨幅达1.4%，成功突破155这一关键心理关口。截至当日尾盘，报154.35附近，涨幅收窄至约1.1%。
进入9月以来的五个交易日，美元兑日元已累计上涨3.3%，升值势头强劲。
市场对日本央行加快加息步伐的预期是推动此轮日元飙升的最核心动力。日本央行行长植田和男及审议委员高田创近期相继释放支持加息的信号。高田创此前暗示，加息步伐可能加快至每年两次以上。
市场目前高度聚焦9月18日的日本央行利率决议，积极押注届时加息25个基点至1.25%，概率约为四分之三。部分投资者甚至开始猜测，日本央行可能罕见地选择在10月连续加息，这也成为市场判断日元飙升能否持续的重要因素。
穆迪分析经济学家Stefan Angrick指出，市场对日本央行继续加息的预期已明确，日元飙升，日元重新获得投资者青睐，而美日利差收窄的前景正在削弱套息交易的吸引力。
美联储方面，鹰派与鸽派表态交替出现，令美元利率路径面临重估。野村分析师预期日元本周可能进一步走强，前提是美联储倾向于9月跳过加息而日本央行立场趋鹰。
此前不断增加日元空头头寸的对冲基金等投机资金，正被迫平仓。据摩根大通估计，目前市场尚未平仓的看空日元部位约达16万至17万亿日元（约合1026亿美元）。此前市场较为关注的155关口被突破后，部分投资者进一步平仓日元空头仓位，推动日元升值加速。
中东局势缓和也为日元飙升提供支撑。据彭博社报道，伊朗和阿曼预计将在数日内就建立霍尔木兹海峡临时安全航道达成临时协议，受此影响，因中东局势紧张而出现的“避险买入美元”交易有所降温。
美国适逢劳工节假期休市，全球交易量显著萎缩，清淡的市况进一步放大了汇率波动。日本政府养老投资基金（GPIF）可能调整资产配置的传闻、月初实质资金的常態性重新配置，以及原油价格下跌改善日本贸易条件，均为日元提供了关键支持。
官方干预痕迹与外汇储备变动
日本财务省公布的数据显示，截至8月底，日本官方外汇储备为1.208万亿美元，较7月底减少795.75亿美元。其中，证券资产减少877.73亿美元至8395.59亿美元。此前在7月30日至8月26日期间，日本累计投入15.4万亿日元（折合986.6亿美元）干预外汇市场。此次干预不同寻常，还罕见地获得了美国政府的支持。
套息交易平仓风险引发担忧
日元飙升引发市场对套息交易平仓风险的担忧，类似2024年夏季日本央行加息至0.25%后市场剧烈波动的局面。杰富瑞分析师指出，未偿还的跨境日元借贷规模已从2021年12月的216万亿日元增长三分之二，至今年3月达到360万亿日元。按此口径衡量，“本轮周期是过去三十年来规模最大的一轮利差交易积累”。
展望后市，日元走势将主要受到以下因素影响：
美国通胀数据。美国本周将公布8月消费者价格指数（CPI），若通胀低于预期，市场对美联储加息的预期可能减弱。
日美央行政策会议。日本央行、美联储下周将分别召开货币政策会议。巴克莱认为近期涨势已抬升进一步升值的门槛，同时日元快速走高可能重新引发市场对当局干预的关注。
技术面关键点位。三菱日联信託银行外汇交易主管Motonari Sakai表示，若日元升破154低点，下一个目标恐将直指152日元区间。State Street策略师指出，155关卡在過去官方干预时曾作为日元底部的“地板”，破位极具指标性。
不过，部分投资者对日本央行的鹰派立场能否持续存疑。法国巴黎银行资产管理公司多资产投资团队负责人马克·理查兹表示，央行下周将加息25个基点并发出相对鹰派的信号，但后续政策路径存有疑问。市场参与者对流动性偏低背景下的官方干预风险也保持高度警惕。
