發布日期: 2026年07月29日
更新日期: 2026年07月29日
北京時間7月30日凌晨2點，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)將公佈7月利率決議。這是美聯儲主席凱文沃許(Kevin Warsh)5月上任以來主持的第二次議息會議。與6月會議時「按兵不動」的共識截然不同，本次會議結果充滿懸念。
目前聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%。推動升息預期升溫的核心變數來自能源端，7月美伊衝突再度激化，霍爾木茲海峽航運擾動推升布蘭特原油重返90美元/桶，甚至一度觸及100美元關口，能源通膨捲土重來。
但另一方面，6月CPI年減至3.5%，季減0.4%，為2020年後首次下行，能源價格較上季大跌5.7%是主要原因。就業市場同樣釋放混亂訊號，6月非農新增就業僅5.7萬人，高頻初請失業金人數卻創57年新低，呈現「低裁員、低新增」的緊平衡格局。
美聯儲內部分歧同樣白熱化。鷹派陣營中，達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根、克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克均已公開呼籲加息，兩人均擁有本次會議投票權;理事沃勒也表示不能等待通膨自行下降。
鴿派陣營則傾向觀望，紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯指出有跡象顯示通膨可能見頂。高盛預計可能至少有1位委員持異議，但6月通膨走軟後，大多數有投票權委員不太可能在本週推動加息;丹斯克銀行則預測最可能出現2至4名委員支持加息，但不足以落地。
市場正為這種不確定性付出代價。本週對沖「意外升息」風險的需求創歷史新高，8月聯邦基金期貨未平倉合約突破96萬手。
截至目前，CME FedWatch顯示市場預期7月維持利率不變的機率為70.6%，升息25個基點的機率為29.4%。美聯儲7月利率決議最可能出現的是美聯儲維持利率不變但立場鷹派。
如果7月決議仍是懸念，那麼9月升息幾乎已成為市場共識。 CME FedWatch數據顯示，交易者已接近充分定價9月啟動升息。維持利率不變機率僅23.3%，累計加息25個基點機率57.0%，累計升息50個基點機率19.7%，合計加息至少25個基點的機率接近80%。
支撐這項判斷的三大核心邏輯－AI資本開支擴張熱潮、財政刺激力度持續走強、勞動市場供需再度趨緊。
美聯儲的溝通框架已從「前瞻指引時代」轉向「數據驅動模式」。沃什上任後，不僅廢除了前瞻指引，還成立了多個專案任務小組，旨在重新審視通膨定義、AI對經濟的影響以及美聯儲的溝通機制。
但沃什本人似乎不認同當下升息的論據，他曾表示能源或AI相關需求引發的一次性價格衝擊並不會自動轉化為通膨。升息也可能削弱他新成立的工作小組的改革成果。
所以市場基準判斷升息大概率仍落在9月，屆時美聯儲將拿到更充分數據，驗證剔除關稅影響後商品通膨壓力並未消退。
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