發布日期: 2026年07月22日
更新日期: 2026年07月22日
近期，IBM提前釋出業績預警，股價單日大跌超過25%，市值一天減少近690億美元，也讓市場開始重新看待整個軟體產業。受到影響的不只是IBM，Adobe、Salesforce、Intuit等相關AI股軟體公司也出現明顯股價下跌。但問題在於，這些公司的經營狀況並沒有像股價表現得那麼差。
從最新業績來看，Adobe季度營收約66億美元，年增13%，AI相關產品正在帶來新的營收貢獻;Salesforce季度營收達到111億美元，年增13%，Agentforce業務也在加速推進;Intuit季度營收約85.6億美元，年比成長10%，QuickBooks業務也加速推進;Intuit季度營收約85.6億美元，年比成長10%，QuickBooks業務保持成長，公司預期也提高了全年業績。
不過，市場並沒有因為這些業績給予更高評價。
目前，Adobe股價相比高點已回落約50%，Salesforce跌幅接近47%，Intuit更是從過去一年約813美元的高點跌到290美元附近，最大跌幅接近69%。這種反差，也反映出市場現在擔心的問題已經改變了。
過去投資人關注的是軟體公司的收入成長和獲利能力，但現在市場更關心：AI會不會改變軟體產業的賺錢方式? 這些公司過去依靠訂閱模式建立的優勢，未來還能不能繼續維持?
也因為如此，AI股這輪調整，背後不只是業績問題，而是投資人正在重新評估軟體公司的長期價值。
過去幾十年，軟體公司的核心商業模式主要依靠兩個基礎。
第一個是「按席位收費」。
例如，一家公司擁有1000名銷售人員，就需要購買1000個CRM帳號;擁有500名客服員工，就需要購買500個客服軟體席位。
但AI Agent出現後，AI股市場關注點也發生變化。 如果未來一個員工搭配多個AI Agent，就可以完成過去幾個人甚至幾十個人的工作，那麼企業是否還需要購買同樣數量的軟體帳號?
這正是Salesforce等企業軟體公司面臨的最大挑戰。
第二個基礎是使用者必須主動操作軟體。
過去，用戶購買Adobe Photoshop，是因為需要自行設計、編輯圖片;購買QuickBooks，是因為需要自行輸入交易、管理帳目、產生財務報表。
但未來，用戶可能只需要告訴AI「幫我製作一張適合社群媒體推廣的廣告圖。」「幫我完成本月財務核對。」「幫我準備企業稅務申報。」如果AI能夠直接完成這些任務，傳統軟體依靠用戶操作建立起來的價值體係就會受到衝擊。
因此，這輪AI股調整，本質上不是市場懷疑軟體公司有沒有AI功能，而是在重新評估： 當使用者不再經常開啟軟體時，這些軟體平台還能創造多少價值。
Adobe是生成式AI影響最直接的軟體公司之一。
過去，設計師、廣告公司和企業行銷團隊高度依賴Photoshop、Illustrator以及Premiere等工具。 但隨著AI圖片、影片產生技術快速發展，市場開始擔心專業設計軟體是否會被AI取代。
不過，從財報來看，Adobe目前並沒有出現業務崩塌。 公司訂閱收入持續成長，AI產品Firefly、Acrobat AI Assistant等業務也開始貢獻營收。 其中，AI相關產品營收成長明顯，Firefly正在幫助Adobe吸引更多用戶。
Adobe真正的優勢，並不是模型能力一定超過其他AI公司，而是AI股重視其深入企業內容生產流程。
對於大型品牌而言，內容創作不僅需要產生圖片，更需要版權管理、品牌一致性、內容審核和商業安全。 這些能力並不是單純的大模型可以輕易取代的。
因此，Adobe未來的關鍵不是AI能不能產生內容，而是能否從「創作工具公司」升級成為企業內容管理平台。 如果成功，AI可能成為Adobe新的成長入口;如果失敗，市場可能會繼續降低其估值。
Salesforce過去二十年的成功模式非常明確：企業員工越多，需要的軟體帳號越多。
但AI Agent正在改變這個模式。 如果AI能夠自動尋找客戶、回覆郵件、更新CRM資料、處理客服任務，那麼企業未來購買軟體的方式可能會改變。
Salesforce透過Agentforce進行轉型，希望從過去的「賣軟體帳號」轉向「賣AI完成的工作」。 目前，Agentforce成長速度較快，AI股市場也看到企業AI應用的潛力。
不過，問題同樣存在。 企業真正採用AI，不只是需要一個智慧助手，更需要完善的資料基礎、權限管理和安全體系。
如果Agentforce能夠幫助企業提升效率，並創造新的收入來源，Salesforce可能從CRM軟體公司升級為企業AI工作平台。但如果AI收入無法抵銷傳統軟體席次減少帶來的影響，那麼市場對Salesforce股價估值的壓力仍然存在。
相較於Adobe和Salesforce，Intuit面臨的挑戰更為特殊。 它旗下的TurboTax和QuickBooks涉及稅務、財務、支付等領域，這些業務自然適合AI自動化，也成為AI股關注焦點。
AI可以幫助企業整理帳目、分類交易、預測現金流，甚至完成部分稅務工作。
從表面來看，Intuit似乎是最容易被AI衝擊的軟體公司。 但財稅領域最大的特點是準確性和責任。
圖片產生錯誤，可以重新產生;但如果AI計算錯誤稅務、工資或財務數據，企業可能承擔實際損失甚至法律風險。 這也是Intuit最大的護城河。
公司掌握大量企業財務資料、稅務規則以及使用者關係，這些資料和業務流程並不是普通AI模型可以直接複製的。 未來，Intuit真正的方向不是讓使用者繼續操作QuickBooks，而是讓AI幫助使用者完成財務管理。
如果AI能降低企業財務成本，同時提升服務效率，Intuit反而可能成為AI時代財稅產業重構的受益者。
目前來看，Adobe、Salesforce和Intuit代表了軟體產業面對AI時代的三種不同方向。
Adobe靠的是內容創作領域的使用者基礎和專業工作流程;Salesforce手上有大量企業客戶數據，接下來關鍵看AI能不能幫助公司打開新的增長空間; Intuit連接財務、稅務等真實業務場景，客戶粘性相對更強。
所以，這次AI股下跌，不一定代表整個產業沒機會，更像是市場開始重新挑選真正有競爭力的公司。
未來壓力比較大的，可能是那些功能容易被取代、沒有數據優勢，也沒有深入企業業務流程的軟體公司。
相反，能夠掌握使用者資料、進入企業核心流程，並真正幫助客戶提高效率的軟體企業，可能更容易獲得市場認可。
對投資人來說，股價跌了40%甚至60%，不代表股票就一定便宜。 更重要的是看公司未來還能不能持續賺錢，以及目前的價格是否已經低於它的長期價值。
過去軟體公司的成長，主要靠增加用戶、提高訂閱收入。 但隨著AI發展，軟體產業的競爭方式可能正在改變。未來市場關注的，可能不再是誰的軟體功能最多，而是誰能成為企業使用AI的重要入口。
因此，Adobe、Salesforce和Intuit之間的競爭，本質上就是在看軟體公司能不能適應AI帶來的變化。 未來留下來的，可能是那些擁有數據優勢、深度連結業務，並能持續創造價值的平台。 對於關注AI股的投資人來說，這場產業變化仍在持續。
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