发布日期: 2026年07月22日
更新日期: 2026年07月22日
近期，IBM提前释放业绩预警，股价单日大跌超过25%，市值一天减少近690亿美元，也让市场开始重新看待整个软件行业。受到影响的不只是IBM，Adobe、Salesforce、Intuit等相关AI股软件公司也出现明显股价下跌。但问题在于，这些公司的经营情况并没有像股价表现得那么差。
从最新业绩来看，Adobe季度收入约66亿美元，同比增长13%，AI相关产品正在带来新的收入贡献;Salesforce季度收入达到111亿美元，同比增长13%，Agentforce业务也在加速推进;Intuit季度收入约85.6亿美元，同比增长10%，QuickBooks业务保持增长，公司还提高了全年业绩预期。
不过，市场并没有因为这些业绩给予更高评价。
目前，Adobe股价相比高点已经回落约50%，Salesforce跌幅接近47%，Intuit更是从过去一年约813美元的高位跌到290美元附近，最大跌幅接近69%。这种反差，也反映出市场现在担心的问题已经变了。
过去投资者关注的是软件公司的收入增长和盈利能力，但现在市场更关心：AI会不会改变软件行业的赚钱方式? 这些公司过去依靠订阅模式建立的优势，未来还能不能继续保持?
也正因为如此，AI股这轮调整，背后并不只是业绩问题，而是投资者正在重新评估软件公司的长期价值。
过去几十年，软件公司的核心商业模式主要依靠两个基础。
第一个是“按席位收费”。
例如，一家公司拥有1000名销售人员，就需要购买1000个CRM账号;拥有500名客服员工，就需要购买500个客服软件席位。
但AI Agent出现后，AI股市场关注点也发生变化。 如果未来一个员工搭配多个AI Agent，就可以完成过去几个人甚至几十个人的工作，那么企业是否还需要购买同样数量的软件账号?
这正是Salesforce等企业软件公司面临的最大挑战。
第二个基础是用户必须主动操作软件。
过去，用户购买Adobe Photoshop，是因为需要自己设计、编辑图片;购买QuickBooks，是因为需要自己录入交易、管理账目、生成财务报表。
但未来，用户可能只需要告诉AI“帮我制作一张适合社交媒体推广的广告图。”“帮我完成本月财务核对。”“帮我准备企业税务申报。” 如果AI能够直接完成这些任务，传统软件依靠用户操作建立起来的价值体系就会受到冲击。
因此，这轮AI股调整，本质上不是市场怀疑软件公司有没有AI功能，而是在重新评估： 当用户不再频繁打开软件时，这些软件平台还能创造多少价值。
Adobe是生成式AI影响最直接的软件公司之一。
过去，设计师、广告公司和企业营销团队高度依赖Photoshop、Illustrator以及Premiere等工具。 但随着AI图片、视频生成技术快速发展，市场开始担心专业设计软件是否会被AI替代。
不过，从财报来看，Adobe目前并没有出现业务崩塌。 公司订阅收入持续增长，AI产品Firefly、Acrobat AI Assistant等业务也开始贡献收入。 其中，AI相关产品收入增长明显，Firefly正在帮助Adobe吸引更多用户。
Adobe真正的优势，并不是模型能力一定超过其他AI公司，而是AI股看重其深入企业内容生产流程。
对于大型品牌而言，内容创作不仅需要生成图片，更需要版权管理、品牌一致性、内容审核和商业安全。 这些能力并不是单纯的大模型可以轻易替代的。
因此，Adobe未来的关键不是AI能不能生成内容，而是能否从“创作工具公司”升级成为企业内容管理平台。 如果成功，AI可能成为Adobe新的增长入口;如果失败，市场可能会继续降低其估值。
Salesforce过去二十年的成功模式非常明确：企业员工越多，需要的软件账号越多。
但AI Agent正在改变这一模式。 如果AI能够自动寻找客户、回复邮件、更新CRM数据、处理客服任务，那么企业未来购买软件的方式可能发生变化。
Salesforce正在通过Agentforce进行转型，希望从过去的“卖软件账号”转向“卖AI完成的工作”。 目前，Agentforce增长速度较快，AI股市场也看到企业AI应用的潜力。
不过，问题同样存在。 企业真正采用AI，不只是需要一个智能助手，更需要完善的数据基础、权限管理和安全体系。
如果Agentforce能够帮助企业提升效率，并创造新的收入来源，Salesforce可能从CRM软件公司升级为企业AI工作平台。但如果AI收入无法抵消传统软件席位减少带来的影响，那么市场对Salesforce股价估值的压力仍然存在。
相比Adobe和Salesforce，Intuit面临的挑战更加特殊。 它旗下的TurboTax和QuickBooks涉及税务、财务、支付等领域，这些业务天然适合AI自动化，也成为AI股关注焦点。
AI可以帮助企业整理账目、分类交易、预测现金流，甚至完成部分税务工作。
表面来看，Intuit似乎是最容易被AI冲击的软件公司。 但财税领域最大的特点是准确性和责任。
图片生成错误，可以重新生成;但如果AI计算错误税务、工资或者财务数据，企业可能承担实际损失甚至法律风险。 这也是Intuit最大的护城河。
公司掌握大量企业财务数据、税务规则以及用户关系，这些数据和业务流程并不是普通AI模型可以直接复制的。 未来，Intuit真正的方向不是让用户继续操作QuickBooks，而是让AI帮助用户完成财务管理。
如果AI能够降低企业财务成本，同时提升服务效率，Intuit反而可能成为AI时代财税行业重构的受益者。
目前来看，Adobe、Salesforce和Intuit代表了软件行业面对AI时代的三种不同方向。
Adobe靠的是内容创作领域的用户基础和专业工作流程;Salesforce手里有大量企业客户数据，接下来关键看AI能不能帮助公司打开新的增长空间; Intuit连接财务、税务等真实业务场景，客户黏性相对更强。
所以，这次AI股下跌，并不一定代表整个行业没机会，更像是市场开始重新挑选真正有竞争力的公司。
未来压力比较大的，可能是那些功能容易被替代、没有数据优势，也没有深入企业业务流程的软件公司。
相反，能够掌握用户数据、进入企业核心流程，并真正帮助客户提高效率的软件企业，可能更容易获得市场认可。
对于投资者来说，股价跌了40%甚至60%，不代表股票就一定便宜。 更重要的是看公司未来还能不能持续赚钱，以及目前的价格是否已经低于它的长期价值。
过去软件公司的增长，主要靠增加用户、提高订阅收入。 但随着AI发展，软件行业的竞争方式可能正在发生变化。未来市场关注的，可能不再是谁的软件功能最多，而是谁能成为企业使用AI的重要入口。
因此，Adobe、Salesforce和Intuit之间的竞争，本质上是在看软件公司能不能适应AI带来的变化。 未来留下来的，可能是那些拥有数据优势、深度连接业务，并能持续创造价值的平台。 对于关注AI股的投资者来说，这场行业变化仍在继续。
