6月22日美股收盤， SpaceX 下跌。美股SPCX股價單日暴跌16%，收在154.60美元。自6月16日以來，SPCX已連續三個交易日下跌，三日累計跌幅達23%，市值在短短三天內蒸發了超過6000億美元，目前，已回落至約2.03萬億美元。
SpaceX的上市首周迎來"雲霄飛車"行情。 6月12日IPO定價135美元，首日收盤達160.95美元，隨後兩個交易日繼續飆升，6月16日盤中最高觸及225.64美元，較發行價暴漲67%，市值一度逼近2.7萬億美元，超越亞馬遜躋身全球前五名。
三連跌累計跌幅達23%，市值從高點蒸發超過6,000億美元，相當於一個特斯拉的市值規模。
6月18日，SPCX首次收跌，跌幅約5%，終結了上市後的連漲動能。
6月19日至22日，跌勢加速。 6月22日週一，SPCX暴跌16.4%，收在154.60美元，創上市以來最低收盤價。儘管目前股價仍高於發行價約15%，但這場回檔已讓追高買進的投資人損失慘重。
1. 宏觀環境收緊：高估值遇上升息預期
此次下跌的直接導火線是美聯儲年內升息預期升溫。 2年期美債殖利率上行5個基點至4.23%，創一年新高，對高估值科技股形成明顯壓制。
SpaceX目前股價對應去年每股營收倍數超100倍，估值處於極端高點。在利率上行環境中，這種"市夢率"估值首當其衝。
2. 買盤枯竭：4.2%流通盤的"雙面刃"
SpaceX上市時僅釋放了約4.2%的流通股，創近年大型IPO最低流通比例。這種"稀缺性"在上漲階段放大了漲幅，但在情緒逆轉時同樣加劇了拋壓。 4.2%的初始流通盤和約30%的散戶配置，意味著任何催化劑都可能引發20%-30%的波動。
當早期獲利盤開始兌現，而增量資金接棒乏力時，流動性不足的弊端便開始暴露。
3. 債務隱憂：200億美元公司債發行
SpaceX計劃本週發行最高200億美元投資等級公司債，用於償還3月所借的200億美元過橋貸款。
市場擔憂這只是舉債浪潮的開始。招股書顯示，SpaceX必須在收到募資額半年內償還部分過橋貸款，且2026-2027年將投入1200億美元，2030年前累計投入達3500億美元，其中大部分用於AI業務。
資本支出佔營收比已從2023年的42%飆升至2026年第一季的215%，公司正從輕資產模式轉向極度重資產模式。
作為持有SpaceX約42%股份的大股東，馬斯克在IPO後淨資產一度觸及1.17萬億美元，成為人類歷史上首位"萬億美元先生"。
此次三連跌使其紙面財富蒸發數百億美元。不過，考慮到其持倉仍處於366天鎖定期(最早2027年6月12日才可解禁)，短期股價波動對其實際變現影響有限。
更值得關注的，是市場對SpaceX AI策略的重新檢視。儘管公司近期宣布與Reflection AI達成63億美元算力租賃協議，累計"承諾"算力收入超800億美元，但90天退出條款、利潤率擔憂與Grok定位仍為投資首要擔憂點。
90天退出條款：所有Colossus合約均含90天提前終止條款，"800億美元承諾收入"實際僅為每季滾動決策
利潤率擔憂：算力即服務(Compute-as-a-Service)的利潤率遠低於AI產品本身
Grok定位尷尬：SpaceX一邊大力對外出租算力，一邊被質疑是否已放棄自有Grok AI模型的競爭
短期來看，SPCX仍面臨多重考驗。 7月下旬/8月初Q2財報發布後，首批20%鎖定期股份可能解禁;8月起，每2-4週釋出7%的鎖定期股份，供給壓力將逐步增大;12月8日，180天鎖定期全面到期，屆時流通股將大幅增加。
另外，SpaceX股票最快可能在6月26日公告納入納斯達克100.7月7日生效，或帶來被動資金買盤支撐。目前，市場給出的12個月目標價平均為221.20美元，較目前仍有43%上漲空間。
公司未來數季的資本支出、現金流量以及AI業務商業化進展，將決定股價能否重新站上200美元。
