6月22日美股收盘，SpaceX 下跌。美股SPCX股价单日暴跌16%，收于154.60美元。自6月16日以来，SPCX已连续三个交易日下跌，三日累计跌幅达23%，市值在短短三天内蒸发了超过6000亿美元，目前，已回落至约2.03万亿美元。
SpaceX的上市首周迎来"过山车"行情。6月12日IPO定价135美元，首日收盘达160.95美元，随后两个交易日继续飙升，6月16日盘中最高触及225.64美元，较发行价暴涨67%，市值一度逼近2.7万亿美元，超越亚马逊跻身全球前五。
三连跌累计跌幅达23%，市值从高点蒸发超过6000亿美元，相当于一个特斯拉的市值规模。
6月18日，SPCX首次收跌，跌幅约5%，终结了上市后的连涨势头。
6月19日至22日，跌势加速。6月22日周一，SPCX暴跌16.4%，收于154.60美元，创上市以来最低收盘价。尽管目前股价仍高于发行价约15%，但这场回调已让追高买入的投资者损失惨重。
1. 宏观环境收紧：高估值遇上加息预期
此次下跌的直接导火索是美联储年内加息预期升温。2年期美债收益率上行5个基点至4.23%，创一年新高，对高估值科技股形成明显压制。
SpaceX当前股价对应去年每股营收倍数超100倍，估值处于极端高位。在利率上行环境中，这种"市梦率"估值首当其冲。
2. 买盘枯竭：4.2%流通盘的"双刃剑"
SpaceX上市时仅释放了约4.2%的流通股，创近年大型IPO最低流通比例。这种"稀缺性"在上涨阶段放大了涨幅，但在情绪逆转时同样加剧了抛压。4.2%的初始流通盘和约30%的散户配置，意味着任何催化剂都可能引发20%-30%的波动。
当早期获利盘开始兑现，而增量资金接棒乏力时，流动性不足的弊端便开始暴露。
3. 债务隐忧：200亿美元公司债发行
SpaceX计划本周发行最高200亿美元投资级公司债，用于偿还3月所借的200亿美元过桥贷款。
市场担忧这仅是举债浪潮的开始。招股书显示，SpaceX必须在收到募资额半年内偿还部分过桥贷款，且2026-2027年将投入1200亿美元，2030年前累计投入达3500亿美元，其中大部分用于AI业务。
资本支出占营收比已从2023年的42%飙升至2026年一季度的215%，公司正从轻资产模式转向极度重资产模式。
作为持有SpaceX约42%股份的大股东，马斯克在IPO后净资产一度触及1.17万亿美元，成为人类历史上首位"万亿美元先生"。
此次三连跌使其纸面财富蒸发数百亿美元。不过，考虑到其持股仍处于366天锁定期(最早2027年6月12日才可解禁)，短期股价波动对其实际变现影响有限。
更值得关注的，是市场对SpaceX AI战略的重新审视。尽管公司近期宣布与Reflection AI达成63亿美元算力租赁协议，累计"承诺"算力收入超800亿美元，但90天退出条款、利润率担忧与Grok定位仍为投资首要担忧点。
90天退出条款：所有Colossus合同均含90天提前终止条款，"800亿美元承诺收入"实际仅为每季度滚动决策
利润率担忧：算力即服务(Compute-as-a-Service)的利润率远低于AI产品本身
Grok定位尴尬：SpaceX一边大力对外出租算力，一边被质疑是否已放弃自有Grok AI模型的竞争
短期来看，SPCX仍面临多重考验。7月下旬/8月初Q2财报发布后，首批20%锁定期股份可能解禁;8月起，每2-4周释放7%的锁定期股份，供给压力将逐步增大;12月8日，180天锁定期全面到期，届时流通股将大幅增加。
另外，SpaceX股票最快可能在6月26日公告纳入纳斯达克100，7月7日生效，或带来被动资金买盘支撑。目前，市场给出的12个月目标价平均为221.20美元，较当前仍有43%上涨空间。
公司未来数季度的资本开支、现金流以及AI业务商业化进展，将决定股价能否重新站上200美元。
