上市僅月餘，被散戶狂熱追捧、市值一度逼近3兆美元的「第一IPO」股價暴跌。截至7月20日收盤，SpaceX(SPCX)股價已失守120美元關口，報收119.85美元，創下上市以來新低。
近七個交易日，SpaceX連續下跌，若從上市後的歷史高點225.64美元計算，累計跌幅已接近47%，市值蒸發超過1兆美元。
這次股價下跌的直接導火線，是SpaceX一週內接連兩起核心發射任務遭遇「點火即停」的尷尬。
首先是萬眾矚目的星艦(Starship)第13次試飛。原定於上週四進行的發射，在倒數階段因多台猛禽發動機未能成功點火，觸發了自動中止程序。馬斯克隨後承認，有兩台引擎需要被「移除並更換」。
緊接著在周一，已經非常成熟的獵鷹9號(Falcon 9)火箭在運送星鏈衛星的任務中，罕見地在點火後緊急剎停，將24顆衛星留在原地。星艦承載著SpaceX未來降低發射成本、擴張星鍊網路乃至登月火星的終極願景，任何延期都意味著長期成長邏輯的後延。
如果說未上市的SpaceX還能將試飛失敗視為「以炸毀換數據」的工程師文化，那麼作為公眾公司，連續兩次公開的技術啞火，徹底打破了市場對其「高可靠性」的信念。
技術面的瑕疵迅速被資本市場的空頭放大。據悉，做空機構已建立了約185億股的頭寸，相當於近29%的公眾流通股被做空，做空規模高達約250億美元。而在三週前，這一比例僅為5%-7%。
更大的壓力來自即將到來的限售股解禁。 美股SpaceX預計將在8月4日公佈上市後的首份季度財報，而財報發布後的第二個交易日，員工和早期投資者將被允許出售約9.115億股股票。
在股價連創新低的當下，這項巨量解禁預期迫使部分投資人提前離場避險。
此前，SpaceX憑藉著「太空+星鏈+AI」的宏大敘事，市值一度超越亞馬遜，直逼微軟，成為美股第五大巨頭。但截至週一收盤，其市值已回落至約1.59兆美元，不僅被博通超越，更被近期表現強勁的Meta正式反超，跌落至全美市值第十位。
排名下滑反映了市場對「遠期故事」與「近期現實」的重新定價。儘管星鏈(Starlink)在2025年貢獻了約114億美元營收和44億美元營運利潤，但公司整體在2025年淨虧損近50億美元，且AI及航太研發的「燒錢」速度並未減緩。
SpaceX的估值在IPO時已經透支了未來數年的預期，當前連續的技術挫折，讓這種高度依賴馬斯克個人光環和遠期願景的估值模式難以為繼。
目前，馬斯克已將下一次星艦試飛的目標瞄準本週四。對SpaceX的股價而言，這不僅是技術復飛，更是一場必須贏回的信任投票。
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