發布日期: 2026年04月07日
4月7日，華爾街預警預警在金屬市場激起漣漪，高盛宣布下調2026年銅價預期，同時大幅調高全球銅市場供應過剩規模的預測。這項調整不僅反映了能源價格飆升對全球經濟成長的拖累，更揭示了工業金屬需求前景正在迅速惡化。
高盛此次下調的核心邏輯在於全球經濟成長預期的惡化。根據經濟學家估算，能源價格衝擊可能拖累2026年全球實質GDP成長率約0.4個百分點，而GDP成長率每放緩1個百分點，全球銅需求成長率將隨之下滑約0.9個百分點。
基於此，高盛將2026年全球精煉銅需求成長預測從2.0%大幅下調至1.6%。
在供應端預測維持不變的情況下，需求前景的疲軟直接導致市場過剩規模顯著擴大。高盛將2026年全球精煉銅過剩量從38萬噸上調至49萬噸，增加11萬噸的庫存累積。
儘管需求成長被下修，但銅的需求韌性仍強於鋁等其他工業金屬，其在能源轉型和電氣化進程中的戰略地位不能忽視，相對來說銅對全球經濟週期的敏感度還是較低。
短期內，銅價走勢將高度依賴中東局勢演變。基準預測，如果霍爾木茲海峽能源運輸從4月中旬開始逐步恢復，且美聯儲將於9月和12月各降息25個基點，在此情景下二季度銅價均值約為每噸12700美元，隨後於下半年回落至12000美元的公允價值。
但目前市場風險明顯偏向下檔。市場分析警告："當前銅價仍遠高於其2026年公允價值估算約11,100美元，意味著價格並未獲得基本面支撐，一旦經濟前景惡化、投資者降低風險敞口，銅價面臨進一步下行風險"。
若霍爾木茲海峽航運中斷時間超出基準預期，能源價格將長期處於高位，進一步壓制全球經濟成長。
如果能源價格衝擊導致全球GDP成長損失1.2個百分點－全球精煉銅過剩規模將擴大至約67萬噸，2026年公允價值估算恐降至約1,0900美元。
此外，剛果民主共和國(DRC)的銅生產依賴經霍爾木茲海峽運輸的硫酸用於溶劑萃取工藝，該國約佔全球銅礦產量的15%，若中斷時間延長，銅產量將受到負面衝擊。
目前，高盛仍將長期銅價預期維持在2035年升至每噸15,000美元。短期銅價或受挫，但長期來看，中東局勢的演變將進一步強化電氣化主題，國防與能源安全對電網系統的依賴程度不斷提升，電網與能源基礎設施將在2030年前貢獻全球銅需求增量的60%。
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