发布日期: 2026年04月07日
4月7日，华尔街投行预警在金属市场激起涟漪，高盛宣布下调2026年铜价预期，同时大幅上调全球铜市场供应过剩规模的预测。这一调整不仅反映了能源价格飙升对全球经济增长的拖累，更揭示了工业金属需求前景正在迅速恶化。
高盛此次下调的核心逻辑在于全球经济增长预期的恶化。据经济学家估算，能源价格冲击可能拖累2026年全球实际GDP增速约0.4个百分点，而GDP增速每放缓1个百分点，全球铜需求增速将相应下滑约0.9个百分点。
基于此，高盛将2026年全球精炼铜需求增速预测从2.0%大幅下调至1.6%。
在供应端预测维持不变的情况下，需求前景的疲软直接导致市场过剩规模显著扩大。高盛将2026年全球精炼铜过剩量从38万吨上调至49万吨，增加11万吨的库存积累。
尽管需求增速被下修，但铜的需求韧性仍强于铝等其他工业金属，其在能源转型和电气化进程中的战略地位不能忽视，相对来说铜对全球经济周期的敏感度还是较低。
短期内，铜价走势将高度依赖中东局势演变。基准预测，如果霍尔木兹海峡能源运输从4月中旬开始逐步恢复，且美联储将于9月和12月各降息25个基点，在此情景下二季度铜价均值约为每吨12700美元，随后于下半年回落至12000美元的公允价值。
但目前市场风险明显偏向下行。市场分析警告称："当前铜价仍远高于其2026年公允价值估算约11100美元，意味着价格并未获得基本面支撑，一旦经济前景恶化、投资者降低风险敞口，铜价面临进一步下行风险"。
若霍尔木兹海峡航运中断时间超出基准预期，能源价格将长期处于高位，进一步压制全球经济增长。
如果能源价格冲击导致全球GDP增速损失1.2个百分点——全球精炼铜过剩规模将扩大至约67万吨，2026年公允价值估算恐降至约10900美元。
此外，刚果民主共和国(DRC)的铜生产依赖经霍尔木兹海峡运输的硫酸用于溶剂萃取工艺，该国约占全球铜矿产量的15%，若中断时间延长，铜产量将受到负面冲击。
目前，高盛仍将长期铜价预期维持在2035年升至每吨15000美元。短期铜价或受挫，但长期来看，中东局势的演变将进一步强化电气化主题，国防与能源安全对电网系统的依赖程度不断提升，电网与能源基础设施将在2030年前贡献全球铜需求增量的60%。
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