发布日期: 2026年03月13日
3月13日，美元兑日元汇率在本周五的交易中持续攀升，一度触及159.45日元的高位，距离心理防线160日元关口仅一步之遥。这一水平不仅是年初以来的最低点，也无限接近2024年7月当局实施大规模入市干预的“生命线”。
截至发稿，美元兑日元汇率在159.40附近徘徊，日内波动剧烈。随着价格突破159日元后，市场对日本当局可能进行的“利率检查”(汇率干预的前兆)高度警惕，部分投机性买盘选择获利了结，一度将汇率拉回159.00一线。
但这并没有改变日元整体弱势的格局。推动日元走贬的核心动力并非来自投机客，而是来自更宏观层面的避险需求。
随着伊朗新领导层扬言封锁霍尔木兹海峡，WTI原油价格重新逼近100美元/桶。作为能源进口依赖度极高的国家，油价飙升意味着日本贸易逆差的预期将进一步扩大，从而引发基于实需的日元抛售。
与此同时，出于一定避险需求资金涌入美国资产，进一步拉大了美日利差的预期。
面对日元持续走弱，日本财务省的态度显得尤为微妙。财务大臣片山皋月在周五的讲话中虽然重申“准备采取一切可能的措施”，但其措辞与以往大相径庭。
她特别提到，政府正在“密切关高油价对国民生活的影响”，且在与美国当局进行“比平时更紧密的沟通”。市场分析认为，此番表态实则暗含了当前干预的两大困境。
第一，干预的正当性不足。根据去年9月日美财长联合声明，外汇干预应仅用于应对“过度波动”及“无序波动”。而本轮日元贬值的底色是中东冲突引发的能源危机和美元避险买盘，这在官方定义中属于“基本面驱动”而非“投机性攻击”。
美国商品期货交易委员会的数据显示，截至3月初，日元净空头头寸仅约1.6万张合约，远低于2024年7月干预时的18万张水平。缺乏投机泡沫，使得日本难以在G7框架内获得盟友对干预的背书。
第二，干预的有效性存疑。只要中东局势不缓和，避险性美元买盘将持续存在。即便日本当局强行入场拉升日元，短暂的反弹也可能只是为投机者创造更好的做空点位。
甚至有观点认为，在贸易条件恶化导致的贬值面前，强行干预可能会适得其反，消耗宝贵的外汇储备。
摩根大通在昨日发布的报告中也明确指出，日本央行已陷入两难。地缘政治的不确定性让央行倾向于观望，但日元持续疲软又在倒逼其提前行动。
目前，市场对日本央行在4月或7月加息的预期正在重新定价。如果日元贬值压力进一步加剧，即便央行不明确承认，也可能被迫提前结束负利率政策以支撑本币。
随着周末临近，市场既要警惕中东局势的突发变量，也要防范日本央行在沉寂许久后可能射出的“冷箭”。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
