發布日期: 2026年01月20日
2026年1月20日，港股市場泡泡瑪特以高開超過5%的態勢開盤，盤中股價一路衝高，漲幅一度達到10.40%，泡泡瑪特大漲迅速成為當日市場關注的焦點。
市場對此異動的關注迅速升溫，消息面上兩則重要公告成為催化劑：
一是泡泡瑪特於1月19日宣布斥資2.51億港元回購140萬股公司股份，這是自2024年以來公司首次進行股票回購。
二是泡泡瑪特與榮耀合作推出的「榮耀500 Pro MOLLY 20週年限定版」手機正式發布，這款被稱為「業界首款潮玩手機」的產品將於1月25日開賣。
泡泡瑪特此輪股價明顯回升，發生在經歷長達近五個月調整後，這次泡泡瑪特大漲也被市場視為階段性情緒反轉的訊號。自2025年8月底股價一度衝高至339.8港元後，市場情緒轉弱，公司股價持續走低。
截至回購前一個交易日收盤，泡泡瑪特股價已回落至180.8港元，相較於階段高點累計下跌逾四成，市值也由此前的4,000億港元以上降至約2,428億港元。
這輪大幅回調，實質上反映了投資者對公司長期成長動力的疑慮，尤其是對核心IP「LABUBU」熱度能否持續的擔憂逐步釋放。
面對股價持續下行，泡泡瑪特管理階層決定採取行動。 1月19日，公司發佈公告稱，已斥資2.51億港元回購140萬股公司股份，每股回購價介於177.7至181.2港元之間，這一舉措被視為泡泡瑪特大漲的重要支撐因素之一。
這是自2024年初以來，泡泡瑪特首次出手回購公司股票，並被市場解讀為公司向投資者傳遞信心的強烈訊號。
摩根士丹利分析指出，此次回購預計將吸引更多投資人的關注，特別是那些等待股價催化劑的機構資金。
就在宣布回購的同一天，泡泡瑪特與榮耀的合作產品也正式亮相。雙方聯手推出的「榮耀500 Pro MOLLY 20週年限定版」手機定位為「業界首款潮玩手機」。
這款深度客製化的產品售價4,499元，國補後到手價為3,999元，將於1月25日正式開賣。
產品基於榮耀500 Pro定制，後蓋印有MOLLY形象，不僅提供專屬的MOLLY UI主題、MOLLY開機動畫、MOLLY拍照水印等軟體層面的定制，還配套設計了“旅行箱”概念的限定禮盒。
儘管股價階段性回升並出現泡泡瑪特大漲行情，市場對泡泡瑪特的判斷依然存在明顯分歧。部分分析師認為，核心IP「LABUBU」熱度減弱仍是公司面臨的主要風險之一。
去年6月，泡泡瑪特對LABUBU系列進行集中補貨，相關產品供應明顯增加，導致二級市場價格大幅回落，黃牛加速出貨，對市場預期和投資者信心形成一定衝擊。
不過也有機構給出相對正面的解讀。晨星分析師Jeff Zhang在研究報告中指出，儘管泡泡瑪特2025年第四季國內營收成長或將放緩，且部分LABUBU產品在門市出現庫存壓力，但從目前水準來看，公司整體估值已具備一定吸引力。
華泰證券在1月20日的報告中提出了一個引人注目的觀點：當前的市場分歧正在創造泡泡瑪特的估值吸引力窗口。
報告認為，市場的悲觀預期至少忽略了三個關鍵的預期差距：海外線上數據下滑被高估，全渠道實際保持韌性;新IP梯隊已成型，LABUBU佔比在多個市場降至30-50%;公司向IP生態公司轉型的佈局(影視內容、樂園擴建等)未被充分定價。
基於這些分析，華泰證券給予公司27倍2026年預測本益比，核心邏輯在於其商業模式的稀缺性。
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