发布日期: 2026年01月20日
2026年1月20日，港股市场泡泡玛特以高开超过5%的态势开盘，盘中股价一路冲高，涨幅一度达到10.40%，泡泡玛特大涨迅速成为当日市场关注的焦点。
市场对这一异动的关注迅速升温，消息面上两则重要公告成为催化剂：
一是泡泡玛特在1月19日宣布斥资2.51亿港元回购140万股公司股份，这是自2024年以来公司首次进行股票回购。
二是泡泡玛特与荣耀合作推出的“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机正式发布，这款被称为“行业首款潮玩手机”的产品将于1月25日开售。
泡泡玛特此轮股价明显回升，发生在其经历长达近五个月调整之后，此次泡泡玛特大涨也被市场视为阶段性情绪反转的信号。自2025年8月底股价一度冲高至339.8港元后，市场情绪转弱，公司股价持续走低。
截至回购前一个交易日收盘，泡泡玛特股价已回落至180.8港元，相比阶段高点累计下跌逾四成，市值也由此前的4000亿港元以上降至约2428亿港元。
这轮大幅回调，实质上反映了投资者对公司长期增长动力的疑虑，尤其是对核心IP“LABUBU”热度能否持续的担忧逐步释放。
面对股价持续下行，泡泡玛特管理层决定采取行动。1月19日，公司发布公告称，已斥资2.51亿港元回购140万股公司股份，每股回购价介于177.7至181.2港元之间，这一举措被视为泡泡玛特大涨的重要支撑因素之一。
这是自2024年初以来，泡泡玛特首次出手回购公司股票，被市场解读为公司向投资者传递信心的强烈信号。
摩根士丹利分析指出，此次回购预计能够吸引更多投资者的关注，特别是那些等待股价催化剂的机构资金。
就在宣布回购的同一天，泡泡玛特与荣耀的合作产品也正式亮相。双方联手推出的“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机定位为“行业首款潮玩手机”。
这款深度定制的产品售价4499元，国补后到手价为3999元，将于1月25日正式开售。
产品基于荣耀500 Pro定制，后盖印有MOLLY形象，不仅提供专属的MOLLY UI主题、MOLLY开机动画、MOLLY拍照水印等软件层面的定制，还配套设计了“旅行箱”概念的限定礼盒。
尽管股价阶段性回升并出现泡泡玛特大涨行情，市场对泡泡玛特的判断依然存在明显分歧。部分分析人士认为，核心IP“LABUBU”热度减弱仍是公司面临的主要风险之一。
去年6月，泡泡玛特对LABUBU系列进行集中补货，相关产品供应明显增加，导致二级市场价格大幅回落，黄牛加速出货，对市场预期和投资者信心形成一定冲击。
不过也有机构给出相对积极的解读。晨星分析师Jeff Zhang在研究报告中指出，尽管泡泡玛特2025年第四季度国内收入增速或将放缓，且部分LABUBU产品在门店出现库存压力，但从当前水平来看，公司整体估值已具备一定吸引力。
华泰证券在1月20日的报告中提出了一个引人注目的观点：当前的市场分歧正在创造泡泡玛特的估值吸引力窗口。
报告认为，市场的悲观预期至少忽略了三个关键的预期差距：海外线上数据下滑被高估，全渠道实际保持韧性;新IP梯队已成型，LABUBU占比在多个市场降至30-50%;公司向IP生态公司转型的布局(影视内容、乐园扩建等)未被充分定价。
基于这些分析，华泰证券给予公司27倍2026年预测市盈率，核心逻辑在于其商业模式的稀缺性。
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