發布日期: 2025年12月24日
更新日期: 2025年12月29日
作為美元計價的兩大核心資產，黃金和原油是實體經濟中信用與價值的錨定物。今年以來，黃金再創新高的強勁飆升與原油的供給側下跌形成了鮮明的“剪刀差”，這一背離現象正引發市場對全球經濟週期的激烈爭論。
《曾見先機》是EBC金融集團獨家開闢的市場前瞻節目。EBC攜手帝法交易大師、帝法授權專家曾星，每週提供系統性熱點分析，深度剖析市場結構與歷史波動規律，助力構建決策系統。
本期EBC《曾見先機》，帝法專家曾星將聚焦這對組合，剖析金價創新高背後的貨幣信任危機，以及原油供需格局重構對通膨邏輯的改寫。
黃金作為貨幣等價物，具有抗通膨和避險屬性，千百年來都是保值增值的最佳選擇。當全球經濟收縮、市場不確定性增加以及貨幣處於擴張階段，黃金往往都會迎來上漲，並可能推動黃金再創新高。原油作為大宗商品之王，滲透到經濟的各個環節，是典型的順週期資產，當貨幣和經濟處於擴張時，原油往往會同步上漲。
所以黃金和原油作為資產組合，會敏感地跟隨週期變動，其價格走向也會反過來對全球經濟產生影響。
黃金今年這波強勁的上漲走勢存在多個內在驅動力，最終促成黃金再創新高：
實際利率的下跌；
人們對於美元體系、美國財政制度、地緣政治和全球治理體系所構成體制的不確定性
曾星指出，美國持續高漲的赤字，正在讓市場對於美元信心動搖。這種情緒不僅體現在個人和機構，各國央行也大力購買黃金，來對沖市場的不確定性。
截至2025年11月底，全球實體黃金ETF連續六個月流入，11月單月流入52億美元，總持倉達3,932噸、資產管理規模增加至5,300億美元，均創歷史新高。 2025年第二季度，全球各國央行持有的黃金總價值首次超過了美債。
從技術面角度，曾星認為，黃金目前已經走到了2.618的位置，如果黃金在強壓力位有進一步突破的話，將有進一步的上行空間。
與黃金相對的原油，今年一度下挫20%。不過曾星表示，原油下跌並非只是需求疲軟，更多是因為供應激增造成的。無論是美國還是歐佩克都在尋求增產，加上新能源對於原油需求的衝擊，這導致即使經濟沒有進入衰退的狀態，但原油仍然下跌。
目前，美國原油產量達到了1,361萬桶/日，歐佩克在3-8月會議上取消了250萬桶/日的減產，2024年新能源滲透率達到20%，較2022年幾乎翻倍。
曾星認為，黃金和原油的走勢，是美股當前結構性行情的核心支撐。黃金上漲代表了全球經濟成長的不確定性，而原油下跌則代表了通膨壓力下降，他們共同構成了一個雙訊號組合。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
