摘要:
NVDA股價下跌，當季未向中國大陸出貨H20晶片成主要原因，展露中國市場不確定性帶來的衝擊。中國曾是其GPU與AI晶片核心引擎，如今在出口管制下市佔率被國產晶片取代。
輝達NVDA公司第二財季營收、獲利雙雙超預期，但盤後股價一度跳水5%。引發劇烈震蕩的並非業績本身，而是中國市場缺席。
當季輝達未向中國大陸出貨任何H20 晶片，資料中心業務的中國區佔比降至「低個位數」。華爾街擔憂的不僅是本季6.5 億美元訂單的“蒸發”，更是未來500 億美元潛在市場的“不確定性”。
在美國推出嚴格的晶片出口管制法規之前，中國是英偉達不可或缺的核心市場，通常貢獻其全球總收入的20%至25%。
▶中國市場的重要性主要體現在兩大業務板塊
遊戲業務(GeForce顯示卡)：中國擁有全球最大的PC遊戲玩家群和內容創作者社區，是英偉達消費級GPU的全球最大市場之一。
資料中心業務(A100/H100等)：在中國科技公司蓬勃發展的AI浪潮中，從演算法訓練到模型推理，幾乎都離不開英偉達的高效能GPU。百度、騰訊、阿里巴巴等巨頭都是其重量級客戶。這塊業務是英偉達成長最快、利潤最高的部分，而中國市場的需求是其關鍵驅動力。
這塊業務是英偉達成長最快、利潤最高的部分，而中國市場的需求一直是其關鍵驅動力。可以說，中國市場不僅是英偉達的“利潤池”，更是其維持技術領先和規模效應的戰略要地。
自2022年10月以來，美國商務部工業與安全局(BIS)連續多次更新出口管制規則，旨在限制尖端AI晶片對華出口。這對英偉達造成了直接且沉重的打擊，其產品策略被迫調整：
| 產品型號 | 狀態 | 性能特點 | 對華銷售情況 |
| A100 / H100 | 旗艦晶片 | 全面性能，支援高速互聯（NVLink） | 明確禁止 |
| A800 / H800 | 特供版（初代） | 互聯頻寬降至合規標準（如NVLink速度減半） | 2023年10月後也被禁 |
| H20 / L20 | 特供版（最新） | 計算性能大幅削弱，以符合新規 | 允許，但性能吸引力大降 |
▶NVDA股價下跌的直接原因正是源自於此。投資者擔心：
Nvidia失去中國這龐大市場的絕大部分高端需求。
開發「特供晶片」的成本高昂，其競爭力會隨著管制政策的持續升級而不斷衰減。
來自華為等中國本土競爭對手的替代晶片正在崛起。
①華為昇騰910B已在多家互聯網大廠完成千張級部署，雖性能仍落後H100.但可透過「堆量+國產框架」彌補。
②寒武紀、天數智芯、壁仞科技均拿到政府/國企訂單，預計2025年國產AI晶片出貨量可達30–50萬片。
③中國AI晶片市場規模以50%年增速，預計在3–5年內突破千億美元，留給英偉達的「時間窗」正在收窄。
未來幾季，華爾街將緊密追蹤兩個關鍵數據：一是中國區收入佔比是否能夠穩定在某個低位水平，還是繼續下滑;二是世界其他地區的增長能否100%抵消中國區的損失，並繼續維持整體增長態勢。
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