能源股异军突起 油价飙升成为今夏最大赢家

夏天已过，美股市场的风向也在悄悄地发生变化。AI技术走出夏季休息期，重新引领了能源股的崛起。纳斯达克综合指数基本抹平了六月后的全部涨幅，这个市场现象呈现出鲜明的对比，因为油价飙升并且石油需求强劲，使能源股成为今夏最大的赢家之一。

根据数据显示，自6月21日以来，标普500指数中表现最出色的五只成分股中，有四支都是能源股。特别值得一提的是，美国最大的能源ETF - 能源精选行业SPDR ETF，在过去三个月内上涨了近15%，接近了九年来的最高水平。这一势头的逆转主要源于油价和利率两个方面。

不久前摩根大通发布了一份超级周期系列报告，预测未来十年油价将达到每桶150美元。这一预测引发了市场的广泛关注。在过去两年中，高盛准确预测了2022年的油价暴涨，但在今年的油价暴跌中，却遭受了损失。高盛的明星分析师甚至黯然离职。摩根大通目前似乎接过了牛市的接力棒，将全球能源股的评级提升至"增持"，并给出了一个更长期的高息前景下的能源宏观展望。

当前油价的上涨主要是由沙特的减产政策引起的，也就是制造了人为的短缺。分析师认为沙特可能会继续维持资源减产政策，直到2024年3月之后才会恢复正常产能。基本面因此在很大程度上已经反映在了油价中。要实现大幅上涨，沙特需要证明需求彻底受损，才能平衡供需。长期的减产政策可能会损害沙特自身的市场份额，而且恢复闲置产能需要很长时间，这可能会对油价产生下行压力。

上世纪80年代初期，由于长期减产政策，沙特阿拉伯的市场份额急剧减少。这导致了1980年油价的急剧下跌，而沙特花费了将近十年的时间才恢复市场份额。自那时以来，欧佩克一直在权衡短期支持油价和长期保护市场份额之间的内在权衡。目前来看，沙特的严格减产政策已经导致其开始承受损失。在过去几个月里，沙特的剩余产能大幅上升，达到了每日约500万桶。沙特失去了相当大的市场份额，过去30天里，仅占全球海运原油出口量的13%，低于之前的17%。

分析师认为沙特不太可能放弃如此多的市场份额，并让产能长时间处于闲置状态。随着电动汽车的兴起和可再生能源的成熟，油价可能会受到更多压力。历史上，油价曾从130美元下跌到65美元，所以市场波动是不可避免的。尽管如今能源股的估值仍处于合理范围内，但未来石油市场的供需平衡和美国经济的恢复性增长将继续影响能源股的走势，这一格局可能会持续一段时间。

美联储最新发布的家庭财务研究数据显示，除了最富有的20%家庭外，美国其他家庭的额外储蓄已经耗尽。现在手头的现金储备甚至比疫情爆发时还要少。所有收入群体的实际账户余额都较2021年的峰值有所下降，其中最贫困的20%家庭在这段时期的现金储蓄下降了8%，而中等收入家庭的现金储蓄已经跌破了疫情前的水平。相反，最富有的20%家庭的现金储蓄仍然比疫情前高出约8%。

学生贷款支付的重新启动可能会加重消费者的财务负担，并从美国人口袋中挪走大约1000亿美元，这是未来面临的另一个挑战。信用卡公司的损失率也正在以前所未有的速度上升，目前损失率为3.63%，比2021年9月的最低点上升了1.5个百分点。预计这些损失还会继续增加。

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