发布日期: 2026年09月09日
更新日期: 2026年09月09日
很多投资者看上市公司财报时，习惯先看营收和净利润。营收创新高，往往容易让人产生“公司生意越来越好”的印象，因此也有必要了解什么是毛利率。
但如果继续往下看，会发现一些公司的营收虽然不断增长，毛利率却持续下降。公司卖出去的产品越来越多，最后真正留下来的利润空间却越来越小。
这时候，投资者就需要重新思考：毛利率是什么?营收创新高但毛利率下滑，到底是公司正在快速扩张，还是盈利能力已经出现问题?
简单来说，毛利率就是公司在取得营业收入、扣除营业成本之后，还能留下多少毛利空间。
计算公式为：毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入×100%
例如，一家公司营业收入为100亿元，营业成本为60亿元，那么毛利就是40亿元，毛利率就是40%。
换句话说，公司每获得100元收入，扣除产品生产、采购或者提供服务所产生的直接成本之后，还剩下40元。
这里需要特别注意，毛利并不是公司最后真正赚到的钱。企业还需要继续支付研发、销售、管理、利息和税费等费用，所以毛利率更像是在观察一家公司“这门生意本身有多赚钱”。
理解什么是毛利率之后，就会发现它和公司的产品售价、成本控制能力以及产品结构都有关系。
例如，一家公司能够提高产品价格，但成本没有明显增加，那么毛利率可能上升;如果原材料价格上涨，而产品又无法同步涨价，毛利率就可能受到挤压。
因此，毛利率并不是一个单纯的计算问题，而是投资者观察企业核心业务盈利空间的重要入口。
证监会投资者教育资料也指出，销售毛利率能够反映每一元销售收入扣除销售成本后，还剩多少用于支付期间费用并形成盈利，因此分析时需要结合销售收入和销售成本的变化一起判断。
知道什么是毛利率之后，真正值得关注的就是第二个问题：为什么有些公司的营收越来越高，毛利率却越来越低?
举个简单的例子。假设一家公司去年营收100亿元，营业成本60亿元，毛利为40亿元，毛利率为40%。到了今年，公司营收增长到150亿元，看起来增长非常漂亮。
但如果营业成本同时增加到105亿元，那么今年毛利只有45亿元，毛利率已经下降到30%。也就是说，公司营收增加了50%，毛利只增加了12.5%，而毛利率却从40%下降到30%。这就是投资者需要关注的地方。
公司确实卖得更多了，但新增收入带来的利润空间正在变薄。
所以，当投资者理解什么是毛利率以后，再看到“营收创历史新高”，不能只看营收这一项数据，还要看营业成本是不是增长得更快。这种情况通常有几种原因。
最直接的是成本上涨。
如果原材料、人工、能源或者运输成本明显增加，而公司无法把增加的成本转嫁给客户，那么毛利率自然会下降。
第二种情况是主动降价。
一些企业为了抢订单、扩大市场份额，会主动降低产品售价。销量增加以后，营收确实可能创新高，但由于单件产品赚得更少，毛利率也会下降。
第三种情况是产品结构发生变化。
如果企业原本销售的是高毛利产品，后来为了扩大规模，增加大量低毛利产品，那么从什么是毛利率的角度来看，整体毛利率也会被拉低。
NOVA的相关资料同样提到，毛利率变化与成本、定价、折扣、产品结构以及市场竞争等因素密切相关，因此不能只看指标下降这一结果，还需要分析背后的经营原因。
所以，看到营收创新高、毛利率下降时，最重要的问题不是“下降是不是利空”，而是公司为什么要牺牲利润空间来换取收入增长?
如果是短期成本上涨，未来成本下降后毛利率可能恢复。如果是主动降价抢市场，则要观察市场份额有没有明显扩大。但如果公司只是因为竞争越来越激烈，被迫降价维持销量，同时市场份额没有明显改善，那么问题就值得重视。
这也是理解什么是毛利率之后，投资者真正需要掌握的判断方法。
回到最核心的问题。营收创新高、毛利率持续下滑的股票，到底还能不能买?
不能简单回答“能”或者“不能”。判断的关键，是看毛利率下降之后，公司有没有换来真正的增长。
如果一家公司的营收快速增长，毛利率虽然有所下降，但市场份额、客户数量和订单量都在明显增加，那么公司可能是在主动用短期利润换取长期规模。这种情况下，毛利率下降不一定意味着基本面恶化。
但如果公司营收增长主要依靠降价，而销量没有明显增加，市场份额也没有改善，那么这种增长的含金量就需要重新评估。理解什么是毛利率后，简单来说，可以把情况分成两种。
第一种：用利润换市场。
公司主动降低价格，通过让利吸引客户，虽然短期毛利率下降，但市场份额快速提高。如果未来能够通过规模效应降低成本，毛利率还有机会重新回升。
第二种：用利润保营收。
公司已经没有明显的市场增长空间，只能不断降价才能维持原来的销量。了解什么是毛利率后就会发现，结果就是营收看起来还在增长，但利润空间持续被压缩。
第二种情况显然更加值得警惕。
所以，投资者看到毛利率下滑时，应该继续追踪几个季度，而不是看到一个季度的数据就做决定。
如果毛利率从40%下降到37%，下一季度又回到39%，可能只是短期波动。
但如果连续出现40%→37%→34%→31%。同时营收增速也开始放缓，那么问题就完全不同了。这意味着公司可能正在同时面对收入增长放缓和盈利空间收缩。
从什么是毛利率这个角度来看，投资者真正需要观察的，其实不是数字高不高，而是数字为什么变化。
如果毛利率下降来自原材料涨价，那么需要判断成本压力是不是暂时的。
如果来自主动降价，那么需要判断降价有没有换来更多市场份额。
如果来自产品结构变化，则需要判断低毛利业务未来会不会成为公司的主要收入来源。
而如果毛利率下降的同时，营业利润率和经营现金流也持续恶化，那么风险就明显增加了。
反过来，如果营收继续增长，毛利率经过短期下降后开始企稳，同时经营现金流也保持改善，那么市场可能会重新评估公司的盈利能力。
因此，什么是毛利率对于股票投资者来说，真正重要的并不是把它当成一个孤立的财务数字。
它更像是一面镜子，可以帮助投资者观察公司到底有没有定价能力、成本控制能力，以及维持利润空间的能力。
最终判断一只股票能不能买，不能只因为“营收创新高”就下结论，也不能因为毛利率下降就直接卖出。
真正值得研究的是：
营收增长有没有换来更大的市场份额?
毛利率下降是主动还是被动?
未来有没有重新提升的可能?
如果公司能够在扩大营收的同时守住利润空间，那么增长通常更有质量。
如果营收不断创新高，却只能靠持续降价来维持，那么即使财报看起来非常漂亮，也需要警惕“增收不增利”的情况。这才是理解什么是毛利率之后，对于投资者最有实际价值的地方。
