据欧洲央行报告，截至2025年底，黄金储备在全球央行储备资产中的占比达到27%，较2024年底的20%提升7个百分点；同期美国国债占比从25%降至22%，欧元计价储备资产维持在15%。
从总价值看，各国央行持有黄金约3.93万亿美元，而美国以外政府持有的美债约3.88万亿美元，黄金正式完成超越。
黄金占比的跨越式增长，源于两个核心因素的叠加驱动：
一是各国央行持续购金，形成结构性需求。 2022年至2024年，全球央行连续三年年均净购金超1000吨，处于历史高位。2025年净购金850吨，略有放缓但保持强劲。2026年第一季度净购金244吨，同比增3%，高于五年均值。世界黄金协会预计2026年全年央行购金量维持在750至900吨之间。
二是近两年金价近乎翻倍，大幅推升黄金储备价值。 2025年黄金创下50多次历史新高，从约2600美元/盎司冲向4500美元。2026年更强势冲上5500美元上方，从4000美元到5500美元仅用不到三个月。
多国正加速寻求美元之外的替代资产。自2022年美国因俄乌冲突冻结俄罗斯美元储备以来，这一进程明显提速。欧洲央行行长拉加德表示：“地缘政治紧张局势持续推动央行对黄金的强劲需求。”
美元在全球外汇储备中的份额已连续十个季度低于60%。IMF数据显示，截至2025年底，美元储备份额降至56.77%，创1999年以来新低。
2022年一季度至2025年三季度，黄金储备份额上升11.38个百分点，大于美元储备份额8.64个百分点的跌幅。美联储研究发现，央行购金更多体现储备资产多元化调整，而非简单的“去美元化”。黄金天然是货币，其储备地位提升可视为超主权货币实验。
目前全球央行持有黄金总量超3.6万吨，接近布雷顿森林体系峰值时期的3.8万吨。以5500美元/盎司计算，央行所持黄金价值约6.37万亿美元，占央行储备总额的32.9%。
中国：自2024年11月重启增持，已连续18个月增持，截至2026年4月末黄金储备约2321吨。4月单月增持8.09吨，创16个月最高纪录。黄金占外汇储备比重约9.1%，远低于全球15%的平均水平，增持空间广阔。
土耳其：自2022年俄乌冲突后累计购金220吨，但在2026年初伊朗战争爆发后，出售或借出130吨黄金，被欧洲央行称为“近年最大规模储备减持之一”。
俄罗斯：2026年1至3月累计抛售约22吨黄金，主要用于填补财政赤字。
新兴市场央行主动管理黄金储备比例已从2019年26%升至2025年46%，首次超过发达经济体。71家央行中76%仍认为未来5年黄金储备将进一步增加。
全球购金热潮升级：2022年以来，中国、波兰、土耳其、印度是主要增持国。2025年，泰达（Tether）成为最大单一买家，购入超100吨黄金。
从狂飙到回撤
2025年黄金从约2640美元/盎司攀升至4500美元。2026年1月，从4300美元冲至5500美元上方，1月28日创5500美元历史新高。随后市场突变：2月初3个交易日最大回撤超20%，下探4400美元；3月美伊冲突冲击，最低触及4000美元。此后进入震荡盘整。
机构展望：中长期支撑仍在
截至2026年6月初，现货黄金报4538美元/盎司附近。近期回落主要受美联储降息预期推迟影响。但多数机构保持乐观：高盛重申年末金价5400美元；瑞银预计2026年官方购金量约800至850吨；中信证券指出本轮央行购金周期远未结束。
黄金超越的仅是美国国债这一单一品种。美元资产整体仍占全球储备的42%，IMF数据显示美元在全球外汇储备中占比约57%，仍是第一大储备货币。SWIFT数据显示，2025年12月美元全球支付占比达50.49%，远高于欧元的21.9%；全球贸易约56%以美元结算。
美元的衰落是结构性且渐变的过程。黄金储备地位上升并非回归金本位，黄金尚未真正履行国际货币的外汇干预和汇率锚定等功能。
中长期看，美国的财政和美元信用问题尚无解决迹象，各国央行或将持续增持黄金，金价仍有基本面支撑。
潜在风险方面，若德国参照法国模式将海外黄金转移回本土，或加剧波动；若“特朗普能源体系重构”巩固美元信用，或机器人应用引发结构性通缩，均可能利空黄金。若金融市场大幅震荡，投资者集中抛售流动性资产，金价短期仍承压。
