2026年开年以来，国际原油市场从年初的震荡盘整，到地缘冲突骤然引爆供应危机，再到OPEC+体系出现历史性裂变，布伦特原油价格几乎持续单边上扬。
进入4月下旬，布伦特原油期货价格一度突破每桶122美元，一举超越2022年6月的高点，刷新近四年来盘中最高纪录。短短几个月时间，能源市场经历了一场剧烈的价值重估，油价什么时候降备受关注。
油价上涨的最大推手，毫无疑问就是全球石油运输"咽喉"霍尔木兹海峡几近瘫痪。航运数据显示，冲突爆发前霍尔木兹海峡日均通航量约125艘，而冲突爆发后每日仅有几艘船只通过，大量装载原油及石化产品的油轮被滞留在波斯湾。
全球约20%的石油和液化天然气供应经此运输，该通道受阻直接导致全球约13%的石油产量被迫停产，每日约1600万桶原油无法流通。
其次，原油市场的供需格局已被颠覆。市场原本预期全球原油市场将出现约174万桶/日的供应过剩情况，如今，受中东冲突影响，已有约1000万桶/日的供应被排除在市场之外，原油市场陷入供应短缺。
中东冲突持续紧张成为市场的最大变量，美伊谈判无果令也市场焦虑情绪升温。
1、霍尔木兹海峡何时恢复正常通航
这是最直接、最关键的变量。 美国能源信息局(EIA)预测，即使假设战事本月结束、海峡逐步重新开放，原油价格到2027年底前仍将维持高位;部分成品油甚至要到2028年才能恢复至冲突前水平。这也意味着，即便地缘冲突明天缓和，油价也不会立即暴跌。
相对复杂的是，恢复产能面临重重挑战。科威特石油公司CEO表示，战事结束后全面恢复生产可能还需三到四个月;西班牙《机密报》指出，由于能源基础设施遇袭及储油设施饱和，原油生产需要数月时间才能恢复。
2、需求破坏是否加速显现
高油价正在"杀死"需求。 摩根士丹利估算，2026年二季度需求破坏量高达每日430万桶，这将导致全年石油消费减少每日80万桶，为疫情以来首次下降。
自2月28日霍尔木兹海峡近乎完全关闭以来，全球市场已损失5亿桶原油及成品油产量，高油价反过来摧毁了消费端与炼油厂的需求。中国主要油企已开始动用商业储备并在现货市场销售原油，亚洲需求出现松动迹象。
国际能源署预计2026年二季度全球石油需求将下降150万桶/日。当需求萎缩到一定程度，油价上涨将失去基本面支撑。
3、欧佩克+与美国页岩油的产量博弈
阿联酋近期宣布退出欧佩克，若欧佩克成员国各自独立执行政策，按照产能上限决定产量，油价将会相应下降。
美国方面，原油交易正迅速接近出口能力上限。如果中东供应逐步恢复，叠加欧佩克+增产和美国产能释放，市场可能从短缺迅速转向过剩，届时油价将面临报复性下跌风险。
总的来说，油价什么时候降取决于霍尔木兹海峡的通航进度、需求破坏的程度以及产油国的产量博弈。 短期内，任何关于美伊谈判的消息都可能引发油价剧烈波动;中长期来看，即便冲突缓和，供应链修复仍需时日，油价大概率在高位震荡至2027年。
