发布日期: 2025年12月10日
沃伦·巴菲特，这位被誉为“奥马哈先知”的投资大师，他的一举一动始终都是全球资本市场的风向标。根据伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)最新披露的13F文件，我们再次看到了其超过3000亿美元股票持仓的家底。
透过对行业与个股的分布、增减持动向的拆解，我们得以一窥“股神”的最新投资图谱。
截至2025年9月30日，伯克希尔股票仓位市值约3160亿美元，前十大公司占82.4%，高度集中、高度熟悉，依旧是巴菲特“把鸡蛋放在最坚固篮子里”的打法。
更令外界津津乐道的是，这十家公司大多已经陪伴“奥马哈先知”十年、甚至三十年——他不是在“炒”股票，而是在“经营”一组几乎不打算卖的企业组合。
苹果继续稳坐第一把交椅，苹果市值占比虽从峰值时的40%以上回落，但仍是伯克希尔股票持仓的“定海神针”。
巴菲特多次在公开场合把苹果称为“仅次于保险业务的第二好生意”：硬件+OS生态带来高粘性，服务收入年年双位数增长，再加上每年上千亿美元的自由现金流和毫不手软的回购计划，等于让伯克希尔间接享有越来越高的实际持股比例，却不需要再掏一分钱。
2024-2025财年，苹果开启的AI iPhone超级周期又让市场重燃对硬件换新的想象，巴菲特选择“边减边留”，在连续五个季度小幅卖出后，依旧把苹果权重维持在两成以上，足见其对这家消费电子龙头的长期信心。
| 代号 | 名称 | 所持资产（$百万） | %组合 |
| AAPL | Apple Inc. | 60,656.10 | 22.70% |
| AXP | American Express Company | 50,359.00 | 18.80% |
| BAC | Bank of America Corporation | 29,306.70 | 11.00% |
| KO | The Coca-Cola Company | 26,528.00 | 9.90% |
| CVX | Chevron Corporation | 18,955.40 | 7.10% |
| OXY | Occidental Petroleum Corporation | 12,518.50 | 4.70% |
| MCO | Moody's Corporation | 11,754.70 | 4.40% |
| CB | Chubb Limited | 8,843.70 | 3.30% |
| KHC | The Kraft Heinz Company | 8,479.50 | 3.20% |
| GOOGL | Alphabet Inc. | 4,338.40 | 1.60% |
| DVA | DaVita Inc. | 4,273.20 | 1.60% |
| KR | The Kroger Co. | 3,370.50 | 1.30% |
| SIRI | Sirius XM Holdings Inc. | 2,904.90 | 1.10% |
| V | Visa Inc. | 2,832.60 | 1.10% |
| VRSN | VeriSign, Inc. | 2,513.30 | 0.90% |
| MA | Mastercard Incorporated | 2,267.60 | 0.80% |
| AMZN | Amazon.com, Inc. | 2,195.70 | 0.80% |
| STZ | Constellation Brands, Inc. | 1,804.60 | 0.70% |
| UNH | UnitedHealth Group Incorporated | 1,740.20 | 0.70% |
| COF | Capital One Financial Corporation | 1,519.90 | 0.60% |
| AON | Aon plc | 1,462.00 | 0.50% |
| DPZ | Domino's Pizza, Inc. | 1,287.30 | 0.50% |
| ALLY | Ally Financial Inc. | 1,136.80 | 0.40% |
| POOL | Pool Corporation | 1,072.50 | 0.40% |
| LLYV.K | Liberty Live Group | 1,058.70 | 0.40% |
股票仓位的八成以上仍集中在前十大公司，苹果(22.7%)、美国运通(18.8%)、美国银行(11%)、可口可乐(9.9%)四大核心占62.4%，加上雪佛龙、西方石油、穆迪、Chubb、卡夫亨氏与谷歌，构成“消费+金融+能源”三根护城河支柱。
其余仓位不足两成，但也精准填补了成长与刚需缝隙。达美乐、谷歌提供轻资产扩张，DaVita、Kroger占据医疗与日常消费利基，Visa、亚马逊、万事达卡作为金融与物流网络的“第二梯队”。
整体看，巴菲特依旧用高集中、高股息、高回购的“老配方”，把时间换成更厚的股权，把通胀换成更稳的现金流。
对伯克希尔最新13F的板块拆解显示，排名前三的行业占据总仓位的61.6%。
1、非银金融(27.7%)
子行业包括信用卡网络(AXP)、评级机构(MCO)、财产险(CB)、再保险(AON)等。
商业模式核心：高壁垒+高现金流+通胀转嫁。美国运通的交易手续费、穆迪的评级费都能随物价同步提价，却不需要大规模资本开支。
估值容忍度：巴菲特愿意为ROE>20%且可持续的公司支付“合理偏高”的价格，过去两年MCO、CB的买入均价对应静态PE均在25-30倍，高于市场平均，但低于其历史中枢。
2、计算机(21.8%)
几乎100%由苹果贡献。苹果同时满足：全球级消费品牌(硬件+软件+服务生态); 毛利率>40%，经营现金流>1.000亿美元/年; 股东回报友好，回购+分红把90%以上自由现金流返还给股东。
2024Q1-2025Q3巴菲特曾连续五季减持苹果股票，但减持幅度逐季收敛，且每次减持后苹果仍是第一大重仓。巴菲特在2025年5月年会上还强调，“除非资本利得税政策大幅调整，否则我们希望苹果仓位长期保持在20%左右”。
3、食品饮料(12.2%)
核心持仓：可口可乐(280亿)+卡夫亨氏(79亿)+星座品牌(19亿)+帝亚吉欧(5.8亿)。
核心指标：市占率、品牌年龄、渠道密度。可口可乐1886年配方沿用至今，全球日均消费>2亿瓶;帝亚吉欧拥有Johnnie Walker、Guinness等“百年俱乐部”品牌。
通胀期表现：1980-1982、2000-2002、2021-2024三轮高通胀期，可口可乐都实现高单位数提价且销量降幅<2%，真实展现定价权。
1、减持阵营——现金回笼+税务筹划
苹果(AAPL)：−4.179万股，套现约120亿美元，为连续第五个季度减持，仍保留6.6亿股。
美国银行(BAC)：−3.720万股，套现约20亿美元，持股比例从8.3%降至7.8%。巴菲特认为BAC估值已回升至1.3倍PB，接近“合理区间上限”，不再像2020年那样“甩手买”。
威瑞信(VRSN)：一次性减持430万股，仓位骤降4.6个百分点。域名注册赛道护城河虽深，但增速放缓，巴菲特选择“兑现收益、腾挪空间”。
2、增持阵营——趁低加仓+通胀对冲
安达保险(CB)：+430万股，总持仓升至3.980万股，占比组合2.9%。财产险行业2024-25年综合成本率<90%，承保利润丰厚，且债券利率高企提升浮存金收益。
谷歌A(GOOGL)：+1.785万股，总持仓升至0.15%股本。虽然谷歌属于“科技成长股”，但其搜索+YouTube广告现金流稳定性已接近消费股，2025年预期FCF>700亿美元，PE仅20倍，进入巴菲特“可理解+可预测+有护城河”框架。
日本五大商社：仅三菱商事出现+189万股的小幅加仓，其余四家持仓不变。巴菲特在2023-2024年累计投入约180亿美元，取得平均>8.5%的股息率，叠加日元贬值，对冲了美元资产通胀风险。
3、巴菲特持股新面孔——“小型试水”
Domino’s Pizza(DPZ)：首次买入34.8万股，市值12.4亿美元。披萨外卖具备“高周转+低资本”特征，全球门店>2万家，特许经营模式产生稳定特许费。
亚特兰大勇士队(BATRK)、NVR住宅建筑商等“迷你”仓位，金额<1亿美元，属于Todd Combs或Ted Weschler的“子组合”。
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