全球央行放缓加息 高盛看好欧美股市
2023年12月21日
摘要:
全球主要央行加息周期告一段落，高盛分析师指出通胀趋缓，预示欧美股市或迎宽幅上涨，美欧股受益，预计明年标普500或涨至5100点。2024年底前降息一次，经济增长利好。科技股以外板块或强劲。
全球主要央行加息周期告一段落，关注欧美股市未来走势成为投资者关切的焦点。
高盛分析师Peter Oppenheimer等专业人士指出，随着全球通胀趋缓，降息或将迅速来临，预示欧美股市有望在明年突破宽幅扁平震荡区间，持续上涨。预计到2024年底，标普500指数或将达到5100点，并且涨幅将扩大至周期股之外的板块。
在全球经济增长放缓的背景下，美股和欧股自加息周期开始以来涨幅有限，仍低于2022年初水平。欧股由于俄乌冲突导致的能源价格上涨，在加息初期遭受重创，但随后在天然气价格回落和中国放宽疫情管控的推动下，于2022年10月-2023年3月迎来大幅反弹。相较之下，美股在夏季经历了波动幅度不大的时期，随着美联储11月份打破“更高更长”利率预期，迎来了自金融危机以来最强劲的反弹。
当前，投资者对软着陆的信心逐渐增强，高盛经济学家认为，全球通胀正在放缓，预计降息可能在不久的将来到来。过去三个月中，核心通胀率的年化增长率为2.2%，而11月份的核心通胀率在不包括日本的G10和新兴市场的早期加息国家中仅为1.3%。高盛预计，美联储将在3月-6月期间至少降息一次，而欧洲通胀放缓的程度更大，因此欧央行可能在2025年初连续降息175个基点。
尽管央行可能会采取降息措施，但高盛对所有主要经济体的GDP预测仍然高于共识。对于美国而言，经济学家预计到2024四季度，实际GDP将增长2.0%，失业率将降至3.6%，主要央行在2024年年中以后可能不会像市场预期的那样激进地降息。
通过对标普500历史行情的分析，高盛将当前股市阶段划分为“乐观”阶段。尽管这个阶段通常不如“希望”阶段那么引人注目，但在持续增长的利润和上升的估值推动下，“乐观”阶段的股市涨幅往往更为强劲。与历史模式相符，目前的“希望”阶段长度和强度与均值基本一致，而“增长”期则受到利率上升的影响表现较差。
分析师强调，只要经济增长保持，通胀放缓将成为股市的利好因素。历史经验表明，如果能够避免经济衰退，美国股市在利率峰值后通常呈正收益。这一趋势在其他地区也得到验证，通胀回落时，股市通常会进入回报最好的周期。
高盛策略师将标普500指数2024年年底目标价上调至5100点，相比当前水平上涨8%，市盈率为20倍。尽管存在通胀回升和经济衰退下行风险，高盛认为，股市虽然可能在上行时脱离宽幅扁平区间，但之后的上涨速度和规模可能会减缓。市场上涨的可能性仍然受到风险溢价起点极低的影响，尤其是考虑到股市估值已接近过去20年的最高水平。
此外，分析师指出，经济增长和通胀放缓有望推动更多板块上涨。科技股在美联储加息期间上涨了25%，但其他板块表现相对较差。预计今年四季度超跌的板块可能在明年迎来强劲表现，市场回报的扩大可能会继续下去。随着行业率先开始反弹，板块涨势将轮动到更多领域。
随着全球主要央行采取宽松政策，欧美股市面临的利好因素较多。
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