日本新行长尽力维稳 市场依然单边看多日元

2023年04月27日
摘要:

日本央行利率决议将近,预计新行长植田和男的首次亮相会尽量避免惊动市场,选择维持利率和资产购买计划。由于他此前发言非常鸽派,经济学家对他立刻调整收益率曲线控制计划不抱多少希望。

日本央行利率决议将近,预计新行长植田和男的首次亮相会尽量避免惊动市场,选择维持利率和资产购买计划。


由于他此前发言非常鸽派,经济学家对他立刻调整收益率曲线控制计划不抱多少希望。目前全球经济形势动荡,日本还面临提前选举。


一些央行的新行长会利用“首秀”来高调宣布政策立场改变,比如植田的前任黑田东彦2013年刚上任就宣布大力加大宽松来解决通缩问题。


如今日本通胀远远超出目标,然而这归功于疫情和俄乌战争对供应链的扭曲。事实上,日本通胀率在2019年仅同比增长0.5%左右,可以说黑田的实验不算成功。


他留下的遗产包括庞大的资产负债表还有扭曲的收益率曲线,因此植田预计会慢慢退出超宽松,他的难题是如何最小化市场影响。


调查显示,62%经济学家预测植田会在6月迈出第一步——调整对未来政策的指引,50%认为届时还会放弃收益率曲线控制和进一步扩大10年国债收益率目标区间。


根据日媒透露,日本央行本月可能就会开始审视货币政策。三菱UFJ摩根士丹利证券首席固收策略官六车治美表示,仅仅宣布政策审视足以带来收益率上行压力。


通胀问题

日本通胀是迫使植田尽快行动的首要问题,他也在本月早些时候的讲话里承认了这点。日本3月全国核心消费者物价指数同比升3.1%,较峰值大幅放缓。


上个月调查显示,日本大型企业预计加薪2.85%,为1997年以后最高水平。薪资压力将推升通胀,让央行更棘手。


不过植田表示,趋势通胀仍旧低于2%,仍有必要实施现有政策,需要等到趋势通胀达标才会做出改变。


如果日本央行坚持通胀能在2025年4月开始的财年中维持在2%以上,那么可能意味着调整即将来临。


对日本首相岸田文雄来说,逐步退出超宽松有利可图。周末地方选举结果让提前大选的猜测扶摇直上,此时惊动市场不是一个好选择。


日本40年未遇的物价上涨导致岸田政府支持率一路走低,考虑到植田为岸田钦点,按兵不动也是短期最佳选择。


单边看多

虽然植田亦步亦趋,但是苏格兰皇家银行资本市场发现日元看多情绪十分高涨。彭博数据显示,年末日本预测中位数为125,高于远期汇率129。


该行策略官Adam Cole称,外汇市场很少出现如此的非对称风险,交易者几乎一致看空美元兑日元。


瑞银全球财富管理最近转为看多日元,其全球资产配置主管Adrian Zuercher认为日元未来几个月可能升值10%,甚至更多。


尽管如此,苏格兰皇家银行资本市场仍然看空日元,年底目标价为140,理由是全球利率走高影响会盖过日本央行潜在政策调整。


除此之外,日本寿险企业计划减持用来对冲的外币债务是日元另一利空。该行补充道,例外情况是美国和全球衰退迹象加剧推升日元。

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