美联储的降息会引起市场的狂热吗?这次可能会有所不同

2023年04月17日
摘要:

在历史上,美联储加息后,股市出现了反弹。但一些投资者和分析师警告称,这次市场可能不会遵循同样的脚本。高盛对美联储本轮完成加息后股市的反弹持怀疑态度。多数投资者认为,美联储可能在今年某个时候完成加息。

市场仍然坚信美联储年底前会降息,这对美股而言一定是好消息吗?

盈利增长乏力和高估值,可能制约股票在利率达到峰值后的上涨势头。


历史上,美联储完成加息后,股票都会出现反弹。但一些投资者和分析师警告,这次市场可能不会走同样的剧本。


首席美国股票策略师David Kostin领导的高盛团队指出,1982年以来,联邦基金利率达到峰值后的12个月内,标普500指数平均回报率为19%。高盛研究了六个美联储紧缩周期,发现只有一个周期结束后股市没涨。


然而,高盛对美联储本轮完成加息后股市的反弹持怀疑态度。多数投资者认为,美联储可能在今年某个时候完成加息。

标普500指数

标普500指数成分股公司Q1利润料将下降,或创2020年第二季度以来最大降幅,股价相对高估。标普500指数未来12个月远期市盈率为18倍,高盛的数据显示,这在过去40年的估值中位列第81个百分位。


Hirtle Callaghan & Co.的副首席投资官Brad Conger说:

“当前股市情绪非常乐观,我认为这是个错误。”


Conger的公司专注于投资医疗保健、软件和支付处理等行业的公司,即使美国经济如Conger预期在今年末大幅降温,它们也有持续增利的能力。


他说:“经济衰退对企业盈利的影响不言而喻。”


目前为止,市场似乎已经摆脱潜在经济衰退的影响。标普500指数今年上涨7.8%,而道指上涨2.2%,纳指大涨16%。


本周美国银行、NETFlix和联合航空控股公司等公司将公布财报,另外还有成屋销售和制造业活动的最新数据。


目前就业市场强劲是许多投资者保持乐观的重要原因。美联储去年开始加息时,许多人担心就业增长将遭重创。美国劳工部本月初的数据显示,3月,美国雇主新增招聘23.6万人,这是两年多来最小增幅,但仍高于疫情前的水平。


ClearBridge投资公司的董事兼投资策略师Jeff Schulze说:

“明显没有衰退的迹象,我们正处于平稳期。”


通胀也持续降温。两周前的数据显示,3月消费品和服务的通胀为近两年来最慢增速;批发通胀也有所缓解。


然而,物价压力仍然远超美联储2%的目标,可能推动美联储继续加息并保持高位,持续时间比投资者目前预期的更久。


上周五,美联储理事沃勒(Christopher Waller)继续“放鹰”:

“通胀仍然太高,因此我的工作还没完成,美联储需要继续收紧货币政策。”


通胀高企将限制企业未来几个季度的盈利,如果消费者不愿消费更贵的商品和服务,企业的盈利压力更大。


高盛预计,标普500指数成分股公司盈利全年同比增幅将持平,远低于加息周期结束、没有经济衰退风险时9%的平均增长率。


Schulze说:

“一季度经济数据强劲,是推动市场走高的因素之一。但重点是,很多数据是滞后的,不能反映三到六个月后的情况。”


一些投资者表示,面对诸多不确定性,如美联储何时完成加息、何时开始降息、经济是否衰退以及何时出现衰退,专心创建能应对各种结果的投资组合是不二之选。


富国银行投资研究所总裁 Darrell Cronk认为:

“投资者经常因为过度分析和过度预测市场周期(何时开始及结束)而犯错,或许做好配置比预测更重要。”


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