金価格の見通し：2025年に強気相場が依然として続く理由

世界的な不確実性が高まる中、金は再び注目を集めています。インフレは依然として低迷し、中央銀行は政策の岐路に立たされ、地政学的緊張は緩和の兆しを見せていません。こうした状況を受け、金はヘッジ手段としてだけでなく、世界中のポートフォリオにおける戦略的なアンカーとして、新たな関心を集めています。

投資家が経済減速のリスクと金融緩和の可能性を天秤にかける中、価値の保存手段としての金の役割が再評価されつつあります。価格が歴史的な高値付近で推移し、さらに上昇するとの見通しもある中、金価格の見通しと金の勢いを支える力を理解することは、これまで以上に重要になっています。

世界経済指標

世界経済の健全性は、金需要を左右する上で中心的な役割を果たします。特に、金の価格動向は、インフレ、金利、雇用動向、そして経済成長に関する期待と密接に結びついています。

2024年から2025年初頭にかけて、多くの先進国ではインフレ率が中央銀行の目標を継続的に上回っています。インフレ率はパンデミック後の高水準からは緩和したものの、安定した2%の水準への回帰は容易ではありません。こうした状況下で、インフレヘッジとしての金の伝統的な魅力が再び高まっています。

同時に、特に欧州とアジアの一部における経済減速への懸念から、より安全性の高い資産への需要が高まっています。世界のGDP成長率予測は3%を下回り、個人消費も鈍化しているため、多くの投資家は金を景気循環に逆らう資産と見ています。

現金または債券のインフレ調整後の利回りを反映する実質金利も、金価格の見通しに影響を及ぼす重要な決定要因の一つです。実質金利が低い、またはマイナスの場合、金保有の機会費用は減少し、金の魅力は高まります。名目金利は2025年も高水準にとどまりますが、高インフレは実質利回りを実質的に低下させ、金にとって追い風となっています。

中央銀行の政策と準備金

金市場を支えるもう一つの重要な力は、中央銀行の政策です。過去2年間、米国連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行による金融引き締め政策が、ニュースの見出しを賑わせてきました。こうした金融引き締め政策はインフレ抑制に寄与した一方で、政策の行き過ぎによる経済成長の停滞への懸念も高まっています。

これを受けて、一部の中央銀行、特に新興国では、金準備の購入を加速させています。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、2024年には中国、インド、トルコなどの国々が主導し、中央銀行による金準備の購入が過去最高を記録しました。これらの購入は、国家準備金を米ドルから分散させ、為替変動の影響を軽減する役割を果たしています。

2025年も、地政学的緊張の高まりと米国の金融覇権に対する監視の強化を背景に、この傾向は継続すると予想されます。多くの国が代替的な価値貯蔵手段を模索する中、金は金融安定のための戦略的資産として再評価されています。

地政学的リスクと安全資産としての魅力

金は究極の安全資産と称されることが多く、地政学的な不確実性が高まる時期には価格が上昇する傾向があります。2025年上半期には、台湾海峡のくすぶり続ける緊張、中東の分断、そして米中間の貿易摩擦の再燃など、既にいくつかの火種が浮上しています。

これらの動きはいずれも、金の防衛的魅力を高めています。投資家は、貿易の混乱、制裁、あるいは全面的な紛争など、地政学的事象の予測不可能な結果に対するヘッジとして、金への資金配分をますます増やしています。

さらに、特にBRICS諸国による脱ドル化への懸念が、金の戦略的魅力を高めています。各国が米ドルへの依存度が低い通貨システムの構築を目指す中で、政治的に中立で普遍的に受け入れられる価値保存手段としての金の役割は強化されています。

金価格の見通しと展望研究

複数のマクロ経済の追い風を受け、アナリストたちは金価格の見通しを上方修正している。現在、多くのアナリストが、特にインフレが堅調に推移し、主要経済国で利下げが実施されれば、2025年末までに金価格が1オンスあたり3,000ドルに達するか、それを超えると予想している。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、中央銀行の持続的な需要とマクロ経済の不確実性により、金価格は「より長期にわたる高値圏」に留まると予想している。

シティはより慎重な見通しを示し、米国の経済データとドル高次第で金価格は2.700ドルから2.950ドルの範囲になる可能性があると予想している。

ゴールドマン・サックスとUBSはより強気で、連邦準備制度理事会がハト派への転換を示唆したり、地政学的緊張がさらに高まったりすれば、株価が3,200ドルを超えて急騰する可能性があると予測している。

機関投資家の間では、投資家の需要、中央銀行の戦略的な蓄積、ドル安環境を背景に、金は中期的に強い上昇傾向を維持するとの見方が一致している。

リスク、調整、弱気シナリオ

強気な見方があるにもかかわらず、金投資家にとってはリスクと潜在的な下落シナリオを考慮することが重要です。

金価格上昇に対する最も差し迫った脅威は、予想以上に好調な米国経済の可能性です。これにより利下げが遅れ、実質利回りが上昇する可能性があります。経済の底堅さがFRB（連邦準備制度理事会）にタカ派的な姿勢の維持を迫る場合、利回りの低い資産を保有することによる機会費用の上昇に伴い、金価格は短期的な調整局面に直面する可能性があります。

もう一つの逆風は米ドル高から来る可能性があります。米ドル高は歴史的に金価格と逆相関の関係にあるため、金価格に下押し圧力をかけてきました。新たな資本流入や政策の乖離によってドル高が回復した場合、金の勢いは一時的に鈍化する可能性があります。

最後に、ETFの急激な流出やコモディティへの配分変更など、投資家心理の崩壊は価格調整につながる可能性があります。こうした調整は短期間で終わる場合もありますが、ボラティリティと短期的な取引リスクを生み出す可能性があります。

また、特に政策転換が実現しないとの予想から価格が急騰しすぎると、投機的な過剰が買われ過ぎの状態を引き起こす可能性があることにも注目すべきだ。

結論

2025年の金価格の見通しは、マクロ経済の不確実性、地政学的不安定性、そして戦略的な外貨準備の積み増しといった強力な要因が重なり、概ね楽観的であるように見受けられます。世界中の中央銀行が外貨準備の構成を見直し、投資家が不安定な世界情勢の中で信頼できるヘッジ手段を求める中、金はますます重要な役割を果たすことが見込まれます。

短期的な調整やボラティリティの可能性は否定できないものの、金の構造的な優位性は依然として健在です。インフレヘッジ、株式リスクのカウンターウェイト、地政学的混乱への備えなど、金は現代のポートフォリオにおいて、時代を超越した回復力のある資産として輝き続けています。

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