Diterbitkan pada: 2025-12-09
Mata uang Indonesia kembali menjadi berita utama karena alasan yang salah. Rupiah diperdagangkan di kisaran 16.600–16.700 per dolar AS, mendekati level terlemahnya sejak Krisis Keuangan Asia di akhir 1990-an. Hal ini menjadikannya mata uang utama dengan kinerja terburuk di Asia pada tahun 2025, dengan penurunan sekitar 3–4% terhadap dolar AS sepanjang tahun ini.
Dari sudut pandang pedagang, hal itu tampak seperti mata uang yang terus-menerus lemah . Namun, di balik itu semua, terdapat campuran luka jangka panjang dari tahun 1997-1998, ketergantungan struktural pada modal asing dan impor, serta bauran kebijakan tahun 2025 yang lebih menekankan pertumbuhan dan politik daripada penguatan valuta asing.
Fundamentalnya tidak seburuk tahun 1998, tetapi pasar tetap menuntut premi risiko yang besar.
| Metrik | Pembacaan / rentang terbaru | Mengapa hal ini penting |
|---|---|---|
| Spot USD/IDR | ~16.680–16.700 | Mendekati level terlemah sejak krisis akhir 1990-an. |
| Pergerakan YTD (2025) | Dari ~16.089 menjadi ~16.680 (IDR turun ~3–4%) | Kinerjanya lebih buruk dibandingkan banyak pesaingnya di Asia meskipun data makronya bagus. |
| Kisaran 6 bulan | Sekitar 16.110 (terendah Agustus) hingga 16.750 (tertinggi September) | Pasar telah terjebak dalam kisaran yang lemah tetapi relatif ketat. |
| Ekstrem historis | Puncak krisis mendekati 16.800 (1998 dan Maret 2025) | Tingkat saat ini terlalu dekat dengan tingkat tertinggi krisis. |
| Zona “nyaman” BI | BI sebut rupiah mendekati Rp16.300 per dolar | Pasar diperdagangkan di atas tingkat yang diinginkan bank sentral. |
Spot USD/IDR berada pada kisaran 16.680–16.700 (8–9 Desember 2025).
Pada awal tahun 2025, jumlahnya sekitar 16.089.
Tahun ini, nilainya sekitar 3–4% depresiasi terhadap dolar, menjadikannya salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di Asia pada tahun 2025.
Pada lensa yang lebih panjang:
Pada bulan Maret 2025, USD/IDR diperdagangkan sekitar 16.640–16.840, level terlemah sejak krisis 1998.
Selama Krisis Keuangan Asia, Rupiah sempat mencapai ~16.000–16.800 per dolar.
Dalam guncangan COVID-19 pada Maret 2020, angkanya melemah menjadi sekitar 16.600–16.625 intraday.
Jadi level saat ini bukanlah pergerakan acak; level ini kembali mendekati level tertinggi tipe krisis untuk USD/IDR.
Kisah Rupiah modern dimulai dengan krisis 1997–98:
Penelitian dari bank sentral dan akademisi menunjukkan IDR kehilangan lebih dari 80% nilainya dalam beberapa bulan, jatuh dari sekitar 2.400 menjadi 15.000–16.800 per dolar pada puncak gejolak.
Keruntuhan itu menghancurkan modal bank, meledakkan neraca perusahaan yang sarat dengan utang dolar, dan menggulingkan rezim Suharto.
Yang krusial, Rupiah tidak pernah kembali ke level sebelum krisis. Sejak saat itu, mata uang ini berada dalam kisaran yang jauh lebih lemah dan menjadi salah satu mata uang dengan nilai nominal terendah di Asia.
Titik awal yang rendah itu membuat setiap gelombang depresiasi baru tampak dramatis, bahkan ketika latar belakang makro sangat berbeda.
Beberapa fitur struktural yang menjaga bias penurunan Rupiah secara konstan:
Indonesia sangat bergantung pada barang dan jasa impor, terutama bahan bakar dan barang modal, yang cenderung mendorong neraca berjalan menuju defisit dan meningkatkan permintaan mata uang asing.
Bank Dunia menunjukkan neraca transaksi berjalan Indonesia rata-rata sekitar -1,3% dari PDB selama dekade terakhir, dengan defisit 0,6% pada tahun 2024 dan kesenjangan yang diperkirakan lebih lebar pada tahun 2025 karena ekspor melemah dan impor meningkat dengan stimulus domestik.
Defisit neraca berjalan yang kecil dan persisten memang tidak terlalu parah, tetapi berarti Indonesia membutuhkan pendanaan asing hampir setiap tahun. Ketika investor global bersedia menyediakan pendanaan tersebut, nilai tukar rupiah akan bereaksi. Ketika mereka gelisah, Rupiah menjadi salah satu yang pertama terpukul.
Ketika suatu negara banyak meminjam dalam dolar, setiap penurunan rupiah akan meningkatkan nilai utang tersebut dalam mata uang lokal. Hal ini meningkatkan kekhawatiran tentang pembayaran utang dan dapat memicu pelarian modal lebih lanjut, terutama dari pasar obligasi.
Studi terkini (2025) menunjukkan bahwa utang luar negeri yang berkepanjangan dapat memengaruhi cadangan devisa lebih signifikan daripada yang diantisipasi, menyoroti kerentanan Indonesia yang berkelanjutan terhadap fluktuasi mata uang.
Sederhananya, Rupiah membawa memori "krisis pasar berkembang". Investor tahu bahwa jika mata uang tersebut merosot terlalu jauh, hal itu dapat membebani neraca negara dan perusahaan. Mereka menuntut premi risiko, yang berdampak pada nilai tukar.
Pada tahun 2025, Rupiah berada di bawah tekanan ekstra. Sebagai konteks:
Pada bulan Maret, Rupiah jatuh ke sekitar 16.640 per dolar, karena investor khawatir tentang rencana fiskal Presiden Prabowo Subianto dan lonjakan defisit anggaran awal tahun.
Program unggulan seperti skema makanan gratis, yang diperkirakan berjumlah $28–44 miliar per tahun, dan pembentukan dana kekayaan kedaulatan baru yang besar telah menimbulkan pertanyaan tentang disiplin fiskal, tata kelola, dan campur tangan politik.
Laporan dan data menjelaskan:
Penjualan saham Indonesia yang tajam (Harga Komposit Jakarta turun sekitar 14% dalam dolar pada satu titik di Q1),
Arus keluar modal asing yang besar dari aset-aset Indonesia seiring dengan perpindahan investor global ke Tiongkok dan pasar lainnya
Narasi ekspansi fiskal semacam itu ditambah kekhawatiran tata kelola bersifat racun bagi mata uang yang sudah bergantung pada arus masuk asing untuk mendanai kesenjangan neraca berjalan struktural.
Faktor eksternal telah menumpuk:
Ancaman tarif AS dan ketegangan perdagangan telah menghantam Asia yang bergantung pada ekspor, menandai bahwa tarif timbal balik yang diusulkan dan permintaan global yang lebih lemah telah membuat investor jauh lebih berhati-hati di ASEAN.
Pada saat yang sama, arus ekuitas global telah beralih ke Tiongkok, Jepang, dan Korea, di mana saham-saham terkait AI dan reformasi tata kelola perusahaan telah membangkitkan kembali minat. Aset-aset Indonesia telah jauh tertinggal dari narasi tersebut.
Hasil:
Indonesia telah menyaksikan aksi jual asing yang besar dalam ekuitas dan obligasi tahun ini, dengan indeks MSCI Indonesia turun dua digit dalam dolar pada awal tahun 2025.
Hal itu secara langsung mengurangi permintaan terhadap Rupiah dan memperkuat kelemahan yang telah dipicu oleh politik dalam negeri.
Kebijakan moneter telah menambah lapisan baru. Pada tahun 2023–24, Bank Indonesia (BI) menaikkan suku bunga acuannya menjadi 6% untuk membantu mempertahankan Rupiah. Namun pada tahun 2025, bank sentral berbalik arah:
BI mulai memangkas suku bunga pada bulan September, mengejutkan pasar dengan pemangkasan sebesar 25 bp menjadi 4,75%, bertentangan dengan ekspektasi untuk bertahan.
Itu adalah "langkah awal pertumbuhan" yang menjadikan Rupiah sebagai sasaran, mengingat mata uang tersebut sudah turun sekitar 3% pada tahun tersebut.
Pada bulan November, BI mempertahankan suku bunga di 4,75%,
Namun, Gubernur Perry Warjiyo menekankan bahwa fokus jangka pendek sekarang adalah pada stabilitas rupiah dan menarik aliran portofolio asing, sambil mengakui bahwa pelonggaran sebelumnya telah mengurangi daya tarik mata uang tersebut.
Terakhir, Indonesia mengalami arus keluar modal yang terus-menerus, dengan BI secara terbuka menargetkan stabilitas nilai tukar melalui intervensi dan instrumen khusus. Bank sentral mengakui telah menggunakan cadangan devisa tahun ini untuk meredakan volatilitasnya.
Pemerintah juga telah menghidupkan kembali rencana redenominasi, pada hakikatnya, menghilangkan angka nol dari uang kertas rupiah untuk menyederhanakan transaksi dan meningkatkan "kredibilitas", dengan dorongan legislatif yang bertujuan untuk selesai pada tahun 2029.
Namun, hanya beberapa minggu setelah pengumuman tersebut, Menteri Koordinator Bidang Perekonomian Airlangga Hartarto menyatakan bahwa rencana tersebut belum dibahas dan tidak akan dibahas dalam waktu dekat.
Di bawah ini adalah peta teknis USD/IDR yang menunjukkan aksi harga terkini di dekat 16.680, dengan titik tertinggi 6 bulan di sekitar 16.750 dan kisaran perdagangan terkini 16.100–16.800.
| Jangka waktu | Bias tren | Dukungan utama (kira-kira) | Resistensi kunci (kira-kira) |
|---|---|---|---|
| Mingguan | Bullish (IDR lemah) | 16.300–16.350 | 16.750–16.800 (nilai tertinggi pada krisis 2025 dan 1998) |
| Sehari-hari | Dari samping ke atas dalam pita lemah | 16.450–16.500 (penarikan terendah baru-baru ini dan area yang dipertahankan BI); kemudian 16.300 | 16.700–16.750 |
| 4 jam | Terikat jangkauan | 16.600 lalu 16.520–16.550 | 16.700–16.720 dalam sehari |
Dua pengamatan utama:
Mata uangnya lemah, tetapi ekuitas lokal dalam IDR mendekati harga tertinggi, menunjukkan investor domestik masih memercayai kisah pertumbuhan.
Bagi investor asing, kombinasi mata uang yang lemah dan arus keluar ekuitas berarti pengembalian dolar jauh lebih rendah daripada yang ditunjukkan oleh grafik utama IHSG.
Sangat dekat. Secara nominal, puncak tertinggi sepanjang masa adalah sekitar 16.800 per dolar selama krisis 1998 dan kembali terjadi pada Maret 2025. Level saat ini, sekitar 16.700, hanya selangkah di bawah kisaran tersebut.
Para pejabat mengatakan mereka ingin Rupiah mendekati 16.300, dan mereka telah melakukan intervensi di pasar spot dan DNDF, serta menggunakan pembelian obligasi dan instrumen likuiditas, untuk meredakan volatilitas. Namun, mereka juga tidak ingin menghancurkan perekonomian dengan suku bunga yang sangat tinggi, sehingga mereka menerima depresiasi bertahap .
Risikonya jauh lebih rendah dibanding tahun 1998. Risiko yang lebih realistis adalah pelemahan rupiah yang berkepanjangan, bukan keruntuhan total.
Kesimpulannya, pelemahan Rupiah mata uang Indonesia ke dolar AS pada tahun 2025 bukanlah misteri jika kita mempertimbangkan semuanya. Mata uang kita menunjukkan tanda-tanda krisis, memiliki sejarah depresiasi yang berkelanjutan, dan menunjukkan kecenderungan beta yang tinggi terhadap fluktuasi dolar global.
Selain itu, Anda telah menerapkan kerangka politik dan keuangan baru, konflik perdagangan yang mengganggu, dan bank sentral yang waspada yang tidak akan membahayakan pertumbuhan hanya untuk menciptakan nilai tukar yang menarik.
Bukan berarti Indonesia sedang terpuruk. Melainkan, mata uangnya sedang mengalami penyesuaian sementara politik dan kebijakan sedang mencari pijakannya.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
