鮑威爾和市場分歧 美國銀行準備金是否稀缺
2023年11月02日
摘要:
美聯儲主席鮑威爾與市場存在對美國銀行準備金是否稀缺的爭議，銀行準備金資料顯示總額為3.26萬億美元，鮑威爾認為尚不稀缺，策略師認為準備金可能已達到最低水准，或停止QT計畫。
關於美國銀行準備金是否已達到適當稀缺水准的問題，美聯儲主席鮑威爾與市場參與者之間存在分歧。 準備金水准是美聯儲繼續執行量化緊縮政策（QT）的關鍵决定因素。
根據美聯儲的數據，截至10月25日的一周，銀行準備金總額為3.26萬億美元。
在美聯儲宣佈維持利率不變的决定後，鮑威爾在新聞發佈會上表示：“在3.3萬億美元的準備金下，我認為現時很難證明準備金是稀缺的。”
在鮑威爾發表講話之前，摩根士丹利宏觀戰畧全球首長馬修·霍恩巴赫（MatthewHornbach）表示，準備金可能已經達到了銀行開展業務所需的最低水准。
理論上，一旦準備金降至稀缺水准，將會促使美聯儲考慮停止出售其資產負債表上的資產，這是用來對抗通貨膨脹的QT計畫的一部分。
在過去，準備金稀缺曾引發問題，最明顯的例子是在2019年9月，當時美國財政部新增了借款，但美聯儲停止為其資產負債表購買更多的美國國債。 根據美聯儲的數據，在截至2019年9月20日的一周內，其資產負債表規模下降了近1660億美元，降至3.14萬億美元。
華爾街策略師估計，美國銀行體系的最低可承受準備金水准在2.5萬億美元左右。
即使在今年早些時候，矽谷銀行和簽名銀行倒閉後，貸款機构仍然感到緊張不安。
美聯儲在8月份對財務管理人員的調查顯示，約79%的受訪者表示，他們的機构傾向於將超額準備金保持在業務所需的最低水准之上。 近一半的受訪者還表示，由於3月份的行業動盪，他們從聯邦住房貸款銀行獲得的貸款有所增加。
自從美聯儲開始加息以來的18個月裏，現金一直在流出銀行體系，尋找收益率更高的替代品。 美聯儲已承諾將利率維持在當前水准的時間比市場此前預期的更長，而存款仍在繼續外流，這加大了銀行準備金被抽走的風險。
美聯儲政策制定者表示，銀行體系的最低舒適準備金水准約為GDP的8%，其中包括高於2019年9月水准的一小部分緩衝準備金。
一些策略師，包括美國銀行的馬克·卡巴納（Mark Cabana）和凱蒂·克雷格（KatieCraig）認為，最近銀行的流動性偏好可能意味著，一旦準備金接近GDP的10%時，流動性可能會變得稀缺。 這意味著一旦隔夜逆回購工具（RRP）的餘額在2024年底左右降至零，QT計畫可能就會結束。
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