發布日期: 2026年09月09日
更新日期: 2026年09月09日
2026年9月9日週三亞洲時段，美元指數連續三日下跌，一度跌0.17%至98.70附近，創下8月24日以來的新低，連續第三個交易日走弱。當日美元指數交投於98.80附近，整體運作在99.00下方，同時低於99.52附近的200日指數移動平均線，中期反彈尚未完全扭轉先前的弱勢格局。
根據CME「美聯儲觀察」工具數據，美聯儲9月維持利率不變的機率為40.6%，累計升息25個基點的機率為59.4%。到10月，維持利率不變的機率進一步降至29.8%，累計升息25個基點的機率為54.4%，累計加息50個基點的機率為15.8%。
上週公佈的8月美國新增非農就業16.2萬人，失業率維持在4.1%，整體表現明顯優於市場預期。這項數據扭轉了7月負成長態勢，將六個月平均招募成長率推至兩年多來最高水準。先前反對收緊政策的核心論點——勞動市場缺乏成長動能——已不復存在。
依照傳統的市場邏輯，升息機率上升應對美元形成強力支撐。但美元指數連續三日下跌，與這項經驗規律背道而馳。
過去數日，美伊衝突持續升級成為原油市場最核心的驅動因素。美軍近期在哈爾克島附近對多艘伊朗油輪實施打擊，地緣風險溢價迅速攀升。同時，也門胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯能源設施、美伊在霍爾木茲海峽對峙持續升級。
受此影響，布蘭特原油逼近100美元/桶關口。 WTI原油合約於9月9日上漲至每桶94.78美元，達到約三個月來的最高水準。
油價持續走高直接加劇了市場對美國通膨前景的擔憂，能源價格向更廣泛物價水準的傳導效應，使得美聯儲面臨的通膨壓力進一步上升。中東局勢的持續升溫，讓市場重新審視通膨的頑固性，而美元指數連續三日下跌則進一步增添了變數。
市場已充分定價，「利多出盡」效應顯現
升息機率升至60%不算新訊息，過去數週這一預判被市場逐步消化，資產計價也給出相應體現；繼續大幅上調空間縮小，邊際定價增量效應相應遞減，美元先前得益於加息預期提前計價，當前進入“利多出盡、新催化劑缺位”的真空期。
通膨數據公佈前，交易商保持謹慎
美國PPI與CPI數據公佈日定在9月10日和11日，市場對此密切關注，這兩項關鍵通膨指標出場前，投資者謹慎對待當前價位大舉做多美元，任何超預期數據偏差或許引發快速且劇烈價格波動。
加拿大國家銀行經濟學家提醒，不應過度解讀近期的數據與市場波動，理解美聯儲的「猶豫」比簡單押注升息方向更為重要。
風險情緒抑制美元避險需求
儘管升息預期升溫，但美國股市表現穩健，AI支出驅動、經濟韌性及企業獲利成長等因素持續支撐風險偏好。在風險情緒未出現明顯惡化的情況下，美元的避險需求被部分抑制，這也是美元指數連續三日下跌的一個面向。
市場普遍預期歐洲央行將於9月10日宣布升息25個基點。德銀研究部門預計，歐洲央行將在9月升息基礎上於12月升息25個基點。市場也預期日本央行將在9月17-18日會議上升息25個基點至1.25%。
受日本央行升息預期影響，美元兌日圓下跌0.35%至153.379日圓。亞洲各主要貨幣普遍走強，日圓維持在近七個月高點附近，令美元持續承壓。
瑞銀財富管理美國公司已將美聯儲年內升息預期從一次上調至兩次，並預計第一次升息將在9月下旬進行。 SOFR選擇權已顯示到2027年6月有30%的機率加息100個基點。
9月10日及11日公佈美國PPI與CPI，市場方向選擇取決於此，數據發布直接左右美聯儲9月14-15日議息會議定價邏輯；Nick Timiraos（美聯儲傳聲筒）稱，議息會議前夕美聯儲官員明確表示，通膨表現是決定是否升息最重要因素。在此背景下，美元指數連續三日下跌的態勢能否逆轉，有待通膨數據揭曉。
若通膨數據溫和：升息機率可能迅速回落，美元將面臨進一步下行壓力。
若通膨數據超預期：升息機率將突破現有水平，美元可望重獲上行支撐。
一份偏熱的CPI數據可能顯著提高9月升息的市場定價確定性，透過利率互換曲線的鷹派修正進一步支撐美元；若通膨數據低於預期，則可能削弱升息預期，使美元重新面臨偏鴿派政策重新定價的壓力。
美元指數連續三個交易日走弱，儘管油價飆升推升通膨擔憂、9月升息機率已升至60%。這一「升息預期升溫而美元下跌」的分化走勢，反映了市場已定價升息預期、交易商在關鍵數據前保持謹慎、風險情緒穩健等多重因素的交織。
市場目前正處於“數據前靜默期”，方向性突破有待通膨數據的明確訊號。 9月10日PPI和9月11日CPI數據將是美元能否重獲上行動力的關鍵，在此之前，美元短期走勢或以震盪整理為主。
