发布日期: 2026年09月09日
更新日期: 2026年09月09日
2026年9月9日周三亚洲时段，美元指数连续三日下跌，一度跌0.17%至98.70附近，创下8月24日以来的新低，连续第三个交易日走弱。当日美元指数交投于98.80附近，整体运行在99.00下方，同时低于99.52附近的200日指数移动平均线，中期反弹尚未完全扭转此前的弱势格局。
据CME“美联储观察”工具数据，美联储9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%。到10月，维持利率不变的概率进一步降至29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8%。
上周公布的8月美国新增非农就业16.2万人，失业率维持在4.1%，整体表现明显好于市场预期。这一数据扭转了7月负增长态势，将六个月平均招聘增长率推至两年多来最高水平。此前反对收紧政策的核心论据——劳动力市场缺乏增长动能——已不复存在。
按照传统的市场逻辑，加息概率上升应当对美元形成有力支撑。但是美元指数连续三日下跌，与这一经验规律背道而驰。
过去数日，美伊冲突持续升级成为原油市场最核心的驱动因素。美军近期在哈尔克岛附近对多艘伊朗油轮实施打击，地缘风险溢价迅速攀升。与此同时，也门胡塞武装袭击沙特能源设施、美伊在霍尔木兹海峡对峙持续升级。
受此影响，布伦特原油逼近100美元/桶关口。WTI原油合约于9月9日上涨至每桶94.78美元，达到约三个月来的最高水平。
油价持续走高直接加剧了市场对美国通胀前景的担忧，能源价格向更广泛物价水平的传导效应，使得美联储面临的通胀压力进一步上升。中东局势的持续升温，让市场重新审视通胀的顽固性，而美元指数连续三日下跌则进一步增添了变数。
市场已充分定价，“利多出尽”效应显现
加息概率升至60%不算新信息，过去数周这一预判被市场逐步消化，资产计价也给出相应体现；继续大幅上调空间缩小，边际定价增量效应相应递减，美元先前得益于加息预期提前计价，当前进入“利多出尽、新催化剂缺位”的真空期。
通胀数据公布前，交易商保持谨慎
美国PPI与CPI数据公布日定在9月10日和11日，市场对此密切关注，这两项关键通胀指标出炉前，投资者谨慎对待当前价位大举做多美元，任何超预期数据偏差或许引发快速且剧烈价格波动。
加拿大国家银行经济学家提醒，不应过度解读近期的数据与市场波动，理解美联储的“犹豫”比简单押注加息方向更为重要。
风险情绪抑制美元避险需求
尽管加息预期升温，但美国股市表现稳健，AI支出驱动、经济韧性及企业盈利增长等因素持续支撑风险偏好。在风险情绪未出现明显恶化的情况下，美元的避险需求被部分抑制，这也是美元指数连续三日下跌的一个侧面。
市场普遍预期欧洲央行将于9月10日宣布加息25个基点。德银研究部门预计，欧洲央行将在9月加息基础上于12月再加息25个基点。市场还预期日本央行将在9月17-18日会议上加息25个基点至1.25%。
受日本央行加息预期影响，美元兑日元下跌0.35%至153.379日元。亚洲各主要货币普遍走强，日元维持在近七个月高位附近，令美元持续承压。
瑞银财富管理美国公司已将美联储年内加息预期从一次上调至两次，并预计第一次加息将在9月下旬进行。SOFR期权已显示到2027年6月有30%的概率加息100个基点。
9月10日和11日公布美国PPI与CPI，市场方向选择取决于此，数据发布直接左右美联储9月14-15日议息会议定价逻辑；Nick Timiraos（美联储传声筒）称，议息会议前夕美联储官员明确表示，通胀表现是决定是否加息最重要因素。在此背景下，美元指数连续三日下跌的态势能否逆转，有待通胀数据揭晓。
若通胀数据温和：加息概率可能迅速回落，美元将面临进一步下行压力。
若通胀数据超预期：加息概率将突破现有水平，美元有望重获上行支撑。
一份偏热的CPI数据可能显著提高9月加息的市场定价确定性，通过利率互换曲线的鹰派修正进一步支撑美元；若通胀数据低于预期，则可能削弱加息预期，使美元重新面临偏鸽派政策重新定价的压力。
美元指数连续三个交易日走弱，尽管油价飙升推升通胀担忧、9月加息概率已升至60%。这一“加息预期升温而美元下跌”的分化走势，反映了市场已定价加息预期、交易商在关键数据前保持谨慎、风险情绪稳健等多重因素的交织。
市场目前正处于“数据前静默期”，方向性突破有待通胀数据的明确信号。9月10日PPI和9月11日CPI数据将是美元能否重获上行动力的关键，在此之前，美元短期走势或以震荡整理为主。
