發布日期: 2026年05月27日
隨著沃什即將出任美聯儲主席，債券投資人押注他將像前任一樣，優先考慮央行抑制通膨的使命，而非川普推動降息的訴求，市場對於短期美債的避險需求也同步升溫。
交易員們已將12月前必將升息的預期計入價格。這與3個月前形成了鮮明對比，當時他們押注未來將有更大幅度的降息。
美國經濟的韌性、高昂的能源成本以及人工智慧投資熱潮，加劇了市場對通膨可能在一段時間內持續高於2%目標、並將利率推入「危險區域」的擔憂。
上週五美國2年期公債殖利率攀升至逾10年的最高水準。川普上任後，隨著保護主義貿易政策和針對敵對國家的戰爭，再通膨浪潮捲土重來。
一艘滿載伊拉克原油駛往中國的超級油輪於週一駛離波斯灣，穿越美國封鎖線進入阿拉伯海，點燃了霍爾木茲海峽將在不久的將來重新開放的希望。
不過伊朗和美國週一都淡化了關於即將取得突破的希望。伊朗外交部發言人表示，核子問題——尚未被討論，而這恰恰是川普最關心的議題。
根據理柏數據顯示，截至5月20日當週，投資人淨買進218.9億美元的全球債券基金，將近期買進動能延續至連續第7週。
隨著能源成本飆升，短期美債殖利率上行，市場擔憂通膨壓力將進一步擴大，個人消費支出物價指數預計將迅速逼近4%。就連核心指標在4月也可能加速上升，達到2023年底以來最快的成長速度。
密西根大學消費者調查顯示，5月消費者信心指數跌至歷史新低。不僅如此，對未來一年通膨的預期也從上月的4.7%上升至4.8%，使得短期美債市場波動明顯加劇。
本月製造業活動攀升至4年來最高水平，抵銷了服務業的降溫。同時，企業支付價格的整體指標大幅躍升，預示未來將面臨更大的價格壓力。
標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示，“第二季度經濟將難以實現超過1%的年化GDP成長率。”
截至5月22日，iShares 3-7年期美國公債ETF較2月下旬創下的歷史高點下跌約2.1%。財政赤字問題也抑制了該基金的潛在買盤，同時部分資金開始重新流向短期美債。
聯邦債務規模現已超過經濟總量，這是自二戰結束以來從未跨越的歷史性門檻。顯然，川普關於平衡預算的承諾未能兌現。
華爾街策略官表示，即使戰爭引發的通膨有所緩解，近期部分長期殖利率的飆升也不會完全逆轉。這意味著該基金可能有進一步下行的空間。
近期長期國債遭受的衝擊遠大於短期國債，原因是殖利率曲線轉向「熊市陡化」引發了長期債券市場的劇烈拋售。
巴克萊美國通膨策略主管Jonathan Hill表示：“長期債券的定價情況，債務水平上升、中性利率可能走高以及人工智能三者之間的相互作用可能正在推高實際利率。”
儘管人工智慧有望透過提高生產力來抑制長期通膨，其短期影響依然令人不安，科技巨頭正在研發上大舉投入。
此外，人工智慧浪潮帶來的經濟成長加速可能會將資金推向股市，債券必須提供更具吸引力的殖利率才能吸引資金管理人。
彭博社的分析顯示，實質殖利率的上升解釋了美英兩國整體殖利率上漲的大部分原因，而在日本和德國，通膨似乎是主要影響因素。
摩根大通執行長Jamie Dimon上週受訪時表示，美國利率可能進一步大幅攀升，強調對政府借貸及債務需求的擔憂。
在此背景下，金價將面臨相當大的壓力。 SPDR黃金ETF已連續三年上漲，能否在今年守住漲幅則令人懷疑，而短期美債或繼續成為避險資金的重要選擇。
