發布日期: 2026年05月06日
阿里巴巴(BABA)自2025年底創下52周高點192.67美元以來，股價持續承壓，2026年5月初已跌至約132美元，5年累計跌幅超過40%。阿里巴巴為何一直跌?股價還有回升的可能嗎?市場給的目標價又是多少?
1、獲利承壓：策略投入侵蝕短期利潤
阿里巴巴正處於"以利潤換份額"的關鍵轉型期。 2026年3月19日，阿里巴巴發布2026財年第三季財報(對應自然年2025年第四季)，資料令市場大失所望。
儘管營收達2,848億元人民幣，但淨利年減66%。管理層明確表示，由於對AI基礎設施和即時零售業務的積極投資，調整後的息稅折舊及攤銷前利潤將持續波動，短期內盈利難以正常化。
2、即時零售價格戰：補貼大戰拖累利潤
淘寶閃購(即時零售業務)是阿里巴巴2026年的戰略重點，但這場"補貼大戰"代價高昂。第二季即時零售業務虧損約110億元人民幣，高盛預計三季虧損將擴大至360億元。
在與美團、京東的激烈競爭中，阿里巴巴依靠大量補貼爭奪市場份額，短期內嚴重侵蝕了核心電商的利潤空間。
3、監理風險持續：合規成本增加
監管部門近期對包括阿里巴巴在內的主要配送平台處以巨額罰款，涉及商家監管和"幽靈外賣"等問題。雖然部分市場參與者將此類罰款視為監管不確定性的消除，但對阿里巴巴而言，這直接增加了合規成本，並帶來潛在的經營不確定性。
4、宏觀經濟與消費疲軟
中國經濟復甦不如預期，消費者支出遲遲未見明顯成長，對高度依賴國內消費市場的阿里核心電商業務形成壓力。核心電商業務成長放緩，拼多多、抖音電商等競爭對手持續蠶食市場份額。
5、地緣政治與關稅衝擊
中美貿易摩擦的持續升級。 2026年4月，川普對中國商品徵收34%的對等關稅，導致BABA單日最大跌幅達36.77%。此外，美國對中國先進AI晶片的出口管制，也可能限制阿里巴巴擴展AI基礎設施所需GPU的能力。
現價：約132美元
52週高點：192.67美元
52週低點：103.71美元
分析師評等：85.71%買進、14.29%持有、0%賣出
目標價區間：135美元(最低)-206.10美元(最高)
潛在上漲空間：約37%(基於平均目標價)
儘管股價處於持續下跌狀態，但華爾街分析師對阿里巴巴股價的長期前景仍持相對樂觀態度。
華爾街一致預期→ 181.70(平均)，強力買入評級，基於AI雲貨幣化和估值重評，預期12個月內超40%上漲空間
摩根大通→ 230，買入評級，雲端AI收入加速，全端AI參與使阿里成為亞洲企業AI採用主要受益者
花旗→ 225，買進評級，雲端收入成長超預期，全端AI服務強化長期競爭護城河
高盛→ 205，買進評級，AI資本支出轉化重塑成長預期，國際業務將貢獻雲端外部收入1/4
阿里巴巴的雲端運算業務正成為新的成長引擎，AI相關產品收入連續多個季度維持三位數成長。公司計畫2026-2028財年投資超過550億美元於AI基礎設施，通義千問大模型下載量超6億次，已成為最廣泛採用的開源AI模型生態之一。
若AI商業化加速、即時零售虧損收窄，股價朝200-250美元區間邁進具備合理性。
但在即時零售價格戰若持續惡化利潤率將長期受壓，美國AI晶片出口管制可能限制基礎設施擴建以及中國宏觀消費若持續疲軟，核心電商復甦將遙遙無期的悲觀情境下，BABA也可能測試100-120美元支撐區間。
總的來說，阿里巴巴為何一直跌?本質上是"戰略投入期的陣痛"與"市場情緒悲觀"共振的結果。公司正從一家純電商企業向"AI基礎設施+雲端運算+即時零售"的綜合科技平台轉型，短期利潤犧牲在所難免。
股價能否迴轉上升還是取決於AI營收轉換速度、即時零售虧損收窄進度以及地緣政治風險的演變。
