发布日期: 2026年05月06日
阿里巴巴(BABA)自2025年底创下52周高点192.67美元以来，股价持续承压，2026年5月初已跌至约132美元，5年累计跌幅超过40%。阿里巴巴为何一直跌?股价还有回升的可能吗?市场给出的目标价又是多少?
1、盈利承压：战略投入侵蚀短期利润
阿里巴巴正处于"以利润换份额"的关键转型期。2026年3月19日，阿里巴巴发布2026财年第三季度财报(对应自然年2025年第四季度)，数据令市场大失所望。
尽管营收达2848亿元人民币，但净利润同比骤降66%。管理层明确表示，由于对AI基础设施和即时零售业务的激进投资，调整后的息税折旧及摊销前利润将持续波动，短期内盈利难以正常化。
2、即时零售价格战：补贴大战拖累利润
淘宝闪购(即时零售业务)是阿里巴巴2026年的战略重点，但这场"补贴大战"代价高昂。二季度即时零售业务亏损约110亿元人民币，高盛预计三季度亏损将扩大至360亿元。
在与美团、京东的激烈竞争中，阿里巴巴依靠大量补贴争夺市场份额，短期内严重侵蚀了核心电商的利润空间。
3、监管风险持续：合规成本增加
监管部门近期对包括阿里巴巴在内的主要配送平台处以巨额罚款，涉及商家监管和"幽灵外卖"等问题。虽然部分市场参与者将此类罚款视为监管不确定性的消除，但对阿里巴巴而言，这直接增加了合规成本，并带来潜在的经营不确定性。
4、宏观经济与消费疲软
中国经济复苏不及预期，消费者支出迟迟未见明显增长，对高度依赖国内消费市场的阿里核心电商业务形成压力。核心电商业务增速放缓，拼多多、抖音电商等竞争对手持续蚕食市场份额。
5、地缘政治与关税冲击
中美贸易摩擦的持续升级。2026年4月，特朗普对中国商品征收34%的对等关税，导致BABA单日最大跌幅达36.77%。此外，美国对中国先进AI芯片的出口管制，也可能限制阿里巴巴扩展AI基础设施所需GPU的能力。
现价：约132美元
52周高点：192.67美元
52周低点：103.71美元
分析师评级：85.71%买入、14.29%持有、0%卖出
目标价区间：135美元(最低)-206.10美元(最高)
潜在上涨空间：约37%(基于平均目标价)
尽管股价处于持续下跌状态，但华尔街分析师对阿里巴巴股价的长期前景仍持相对乐观态度。
华尔街一致预期 → 181.70(平均)，强力买入评级，基于AI云货币化和估值重评，预期12个月内超40%上涨空间
摩根大通 → 230，买入评级，云AI收入加速，全栈AI参与使阿里成为亚洲企业AI采用主要受益者
花旗 → 225，买入评级，云收入增长超预期，全栈AI服务强化长期竞争护城河
高盛 → 205，买入评级，AI资本支出转化重塑增长预期，国际业务将贡献云外部收入1/4
阿里巴巴的云计算业务正成为新的增长引擎，AI相关产品收入连续多个季度保持三位数增长。公司计划2026-2028财年投资超过550亿美元于AI基础设施，通义千问大模型下载量超6亿次，已成为最广泛采用的开源AI模型生态之一。
若AI商业化加速、即时零售亏损收窄，股价向200-250美元区间迈进具备合理性。
但在即时零售价格战若持续恶化利润率将长期受压，美国AI芯片出口管制可能限制基础设施扩建以及中国宏观消费若持续疲软，核心电商复苏将遥遥无期的悲观情境下，BABA也可能测试100-120美元支撑区间。
总的来说，阿里巴巴为何一直跌?本质上是"战略投入期的阵痛"与"市场情绪悲观"共振的结果。公司正从一家纯电商企业向"AI基础设施+云计算+即时零售"的综合科技平台转型，短期利润牺牲在所难免。
股价能否回转上升还是取决于AI收入转化速度、即时零售亏损收窄进度以及地缘政治风险的演变。
