美国债券市场重创 资产管理公司大胆押注

2023年10月31日
摘要:

美国债券市场重创,资产管理公司押注痛苦时期即将结束,投资者涌向长期国债。尽管经济强劲,高债券收益率提高借款成本,加大经济放缓担忧。债券市场回暖,资金流入创历史最高。

在美国债券市场遭受重创之后,大型资产管理公司正在采取大胆举措,押注美国国债市场的痛苦时日已近尽头,因为美国经济可能即将陷入不可预测的放缓阶段。


投资者受到债券价格数月来的连续暴跌的打击,纷纷涌向期限较长的美国国债,表明他们对美国经济未来走势持谨慎态度。这一大胆押注来自太平洋投资管理公司、Janus Henderson、先锋集团和贝莱德等基金管理公司。这些公司之前曾陷入被债券价格暴跌所困扰的窘境,尤其是上周10年期美国国债收益率首次自2007年以来突破5%。


尽管目前美国经济看起来相当强劲,最新数据显示,第三季度GDP增长率达到4.9%,但投资者已开始对未来抱有疑虑,尤其是在债券收益率的飙升加大了企业、家庭和政府借款成本的情况下。如果预期中的经济放缓确实发生,那么债券价格可能会受益。


太平洋投资管理公司的投资组合经理迈克·库兹尔表示:“这些较高的收益率最终将削弱经济增长。一旦经济开始放缓,我们就已经做好了准备,准备大胆进攻。”


由于市场难以接受美联储长期维持高利率政策的信息以及乐观预测未兑现的经济形势,长期债券遭受了特别严重的冲击。但库兹尔认为,这些债券的跌势将会减缓。


他补充说:“我们正在增加投资组合的久期,指的是较长期债券。相对于股票,我们正在增加固定收益资产的配置。”


投资者对债券市场的反弹充满信心,EPFR的数据显示,截至10月25日的7天内,美国长期主权债券基金吸引了57亿美元的单周资金流入,达到历史最高水平。

美国长期主权债券基金

今年以来,大规模投资债券,尤其是长期债券,一直让投资者屡遭挫折。分析师和经济学家一整年都在预测经济衰退,但实际的经济放缓一直没有出现。债券收益率无情地上升,对那些押注2023年将是“债券年”并纷纷进入固定收益市场的投资者进行了惩罚。在2022年经历了有史以来最糟糕的一年后,今年10年期美国国债继续下跌。


尽管如此,贝莱德在一份报告中表示,他们已经调整了长期债券头寸,但仍然保持谨慎。


该报告中指出:“自2020年底以来,我们一直在减持长期美国国债,因为我们认为新的宏观政策预示着利率将上升。美国10年期国债收益率达到16年来的最高点,这表明它们已经进行了相当大的调整,但我们认为这个过程还没有结束。随着政策利率接近峰值,我们现在在策略上转向中性。”分析师指出,贝莱德预计在战略上仍会减少长期债券的配置。


即使投资者相信美联储将在较长时间内保持高利率政策,但对其再次加息的预期已经减弱。期货市场交易员认为,在下周的议息会议上,美联储加息的可能性不到2%,到12月加息的可能性约为20%。


Janus Henderson的固定收益全球主管Jim Cielinski表示,考虑到长期债券的抛售已经使其支付的利息达到多年来的最高水平,一些投资组合吸纳长期债券是有道理的。他指出:“我们将采取更激进的长期策略。如果你能忍受波动,未来6至12个月将提供有吸引力的收益和资本增值机会,但由于去年一直在预测经济衰退,现实让投资者感到非常痛苦和疲惫。”


在市场波动和地缘政治不稳定时期,长期国债作为一种传统的避险资产对投资者具有吸引力。一些投资者认为,购买长期债券是为了保护其投资组合,以免受到高风险资产(如股票)可能下跌的影响。


先锋集团国际固定收益部门主管Ales Koutny表示:“我认为目前债券的关键优势在于,当经济形势真正转变时,比如发生硅谷银行的动荡或经济衰退时,只有债券才能真正保护你的资本。”


尽管10年期国债的短期前景不确定,但从更长期来看,国债收益率下行的可能性较大。Koutny表示:“从纯风险回报的角度来看,配置债券,即使是10年期国债,也是有意义的。”


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