巴菲特价值投资的「价值」在哪里?(下篇)

2023年02月24日
摘要:

「奥马哈先知」股神巴菲特依旧活跃在自己的岗位,他的热情似乎永不熄灭,一直对工作和生活极大的热爱,接着上期,本期继续带您了解「奥马哈先知」巴菲特的「价值投资」。

「奥马哈先知」巴菲特

接着上期,EBC金融本期继续带您了解「奥马哈先知」巴菲特的「价值投资」。

投资买的并不只是交易标的,而是「公开交易的生意」,一个正确的投资方向,一种正确的投资风格,远比一个IQ值极高的大脑有用。


在上一期的文章中,我们给大家解释了什么是价值投资,以及在做价值投资时,需要特别关注的几大方面,如:寻找到被低估的资产,明确自己的能力圈,设定自己可接受的投资“安全边际”,今天,我们继续对「价值投资」进行深度解读。


市场并不总是有效的

价值投资者并不相信有效市场假说,所谓有效市场,即表示,当前交易市场上的股票价格已经充分反应了公司的所有信息,所以它们的价格总是能准确反映它们的价值。

相反,价值投资者认为,股票可能因为各种原因而被定价过高或过低。

例如,一只股票的价格过低可能是因为经济表现不佳,投资者恐慌性抛售(如经济大衰退时期);或者一只股票的价格过高,因为投资者对一项未经证实的新技术过于兴奋(如美国互联网泡沫时期)。投资者的情绪、心理可以随着时事新闻,花边报道而波动,从而推动交易行为,导致股价的或高和或低,如令人失望或意想不到的盈利公告、产品召回或诉讼,可以把股价打压的很低,因为它们在负面报道的聚光灯下,很多负面内容被人为地放大了。

-格雷厄姆创造,它代表了一个假想的投资者,容易出现恐惧、冷漠和兴奋的剧烈情绪波动。"市场先生 "代表了对股票市场做出情绪化反应的后果,而不是理性地通过基本面分析。

02.png

EBC金融大致总结了4种导致市场价格被低估的情况:

1、羊群效应

人们常常是通过情绪化的心理偏见在投资交易,而不是理性的基本面分析。当某只股票的价格上涨或整体市场上涨时,他们就会买入。当他们看到,如果他们在12周前投资,到现在就可以赚到15%,于是他们就产生了对错过的恐惧。

相反,当股票价格下跌或整体市场下跌时,损失厌恶感迫使人们卖出他们的股票。因此,他们不是将损失保留在纸上,等待市场改变方向,而是通过卖出接受一定的损失。这样的投资者行为非常普遍,以至于影响了个股价格,导致了市场的过度波动。

2、市场崩盘

当市场达到令人难以置信的高点时,通常会导致泡沫的出现。由于市场在超高点位的不可持续性,投资者会出现恐慌,导致大规模抛售,从而致使市场崩溃。21世纪初美国互联网泡沫的发生就是如此,当时科技股价格飞涨,已远超过许多公司的内在价值,最终导致股市崩盘。

3、负面消息

即使是好公司也常会面临负面事件的困扰,如商品诉讼和召回,这就得去判断这些事件是临时的,偶然的,还是对公司发展有长远杀伤里的。很多时候,仅仅因为一个公司经历了一个负面小事件,并不意味着该公司在根本上没有价值,也不影响公司长期发展的内在价值,那其股票就一定会反弹。

市面上所谓的分析师,在很多时候,在预测未来方面并没有很好的记录,然而,当一家公司宣布的收益低于分析师的预期时,投资者往往会恐慌并抛售。但是,能够超越降级和负面消息的价值投资者可以以更高的折扣购买股票,因为他们能够认识到公司的长期价值。

4、周期性

经济周期性对商业的影响不可避免。公司对经济周期的起伏没有免疫力,无论是季节性的,还是大的经济周期波动,以及消费者态度和情绪的转变,所有这些都会影响公司的利润水平和股票价格,但从长远来看,只要企业基本面不变,这些并不影响公司的内在价值。


独立思考,不随波逐流

价值投资者拥有逆向思维者的许多特征--他们不随波逐流。他们不仅拒绝有效市场假说,而且当其他人都在买入时,他们经常卖出或退后。当其他人都在卖出时,他们会买入或持有。价值投资者不买时髦的股票(因为它们通常价格过高)。相反,他们投资于那些并非家喻户晓的公司,只要那些公司财务状况良好,经营向好。而当那些家喻户晓的股票价格暴跌时,他们也会重新审视这些股票,如果这些公司的基本面仍然强劲,其产品和服务仍然具有质量,那么这些公司就一定可以从折返回撤中恢复。

价值投资者只关心一只股票的内在价值,他们在交易时,只关心他们所够买的是否是一家有着良好经营原则和前景,财务状况健康的公司,以及他们所购买的股权比例。他们不会在乎其他人在说什么或做什么。

03.png

勤奋和耐心

估算一只股票的真正内在价值涉及一些定量的财务分析,但也涉及相当数量的主观性定性分析,这意味着有时它可能更像是一门艺术而不是科学。两个不同的投资者可以分析一个公司完全相同的估值数据,并得出不同的决定。

一些投资者,只看现有的财务状况,对估计未来的增长没有太大信心,也有些投资者主要关注一个公司的未来增长潜力和估计的现金流。而有些人则是两者兼而有之。著名的价值投资大师沃伦-巴菲特(Warren Buffett)和经营富达投资的麦哲伦基金多年的彼得-林奇(Peter Lynch)都以分析财务报表和研究估值倍数而闻名,以他们准确的数学推算和灵敏的商业嗅觉,识别出被市场所错误定价的股票。

尽管方法多种多样,但价值投资的基本逻辑都是以低于当前内在价值的价格购买资产,长期持有,并在资产恢复到内在价值或以上时获利。它不提供即时满足。你不能指望在周二以50美元买入一只股票,在周四以100美元卖出。相反,你可能要等上好几年,你的股票投资才会有回报,而且你偶尔也会亏钱。当然也有好的方面,那就是对大多数投资者来说,长期资本收益的税率要比短期投资收益低很多。

像所有的投资策略一样,你必须有耐心和勤奋,坚持你的投资理念。有些股票你可能想买,因为基本面很好,但如果它的价格过高,你就必须等待。你要买的是当时价格最吸引人的股票,如果没有股票符合你的标准,你就得坐等,让你的现金闲置,直到有机会出现。


「懒人」价值投资法

说了这么多,似乎亲身实践,成为价值投资者是一件很难的事。如果不想这么复杂,用简单的方法,能否成为价值投资者呢?答案是肯定的。

所谓懒人价值投资法(Couch Potato Value Investing),其实也是一种被动的投资策略,即购买和持有一些别人已经做了投资分析的投资工具,也就是我们现在常说的共同基金或交易所交易基金。这些基金应是那些遵循价值策略并购买价值型股票的基金,或者跟踪高知名度的价值投资者投资策略的基金。


在美国市场,投资者还可以通过购买沃伦-巴菲特控股的公司——伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)的股票来实现懒人试的价值投资,该公司凝聚了经过巴菲特研究和评估过的几十家公司的股份,投资者可通过简单持有伯克希尔-哈撒韦公司的股票,站在巨人的肩旁上,享受优质公司带来的丰厚回报。

根据巴菲特对自家股票的回购标准,当市净率低于1.2时(即P/B=当前每股股价/每股净资产


价值投资就讲到这里了,希望今天的文章,能给投资路上的你带来启发,EBC金融,愿「每个认真交易的人,都值得被认真对待」,愿你投资路上不孤单。

04.png

支撑位的计算与应用技巧

支撑位的计算与应用技巧

支撑位是价格下跌时可能遭遇买盘支持的价格水平,找到支撑水平可辅助制定交易策略,应注意支撑力度、结合其他指标确认买入时机,并设定合理的止损和止盈。

2024年02月21日
股价涨跌的奥秘

股价涨跌的奥秘

股价是市场对公司股票价值的评估,其涨跌核心是市场的供需关系,并受到公司业绩、经济状况、政治等多种因素综合影响,理解这些可帮助者做出更明智的投资决策。

2024年02月21日
商誉及其对股票的影响

商誉及其对股票的影响

商誉是指公司在收购其他公司或品牌时支付的超过其净资产实际价值的金额,其数值的高低可能影响股票价格,但具体影响取决于公司的情况以及市场对其的解读。

2024年02月20日