美联储如期加息,英国央行和瑞士央行跟紧步伐?

2023年03月23日
摘要:

英国货币政策委员会(MPC)外部成员凯瑟琳•曼(Catherine Mann)认为,考虑到通胀的粘性,有必要进一步加息,从而打消了转向宽松政策的想法。她还坚持认为,为了让通胀回归目标,利率可能必须在更长时间内保持在较高水平。

尽管美国银行体系最近出现动荡,但美联储(Federal Reserve)在昨晚的会议上继续加息25个基点。

瑞士央行

尽管这与预期大体相符,但市场认为声明的调整更为温和,措辞有所缓和,取消了“持续加息将是适当的”的提法,增加了“一些额外的政策收紧可能是适当的”。


这有助于让美联储有回旋余地,在数据允许的情况下,在下次会议上暂停加息,同时也表明加息可能即将结束。


这一变化导致收益率以及美元大幅下跌,然而,美国市场在最初推高后也回落并收低,此前美国财政部长珍妮特·耶伦在对美国议员的单独评论中表示,没有承诺将银行存款保险扩大到目前25万美元上限之外。


鲍威尔还承认,由于银行危机,考虑暂停利率,但他还表示,今年降息的前景没有被考虑。对最新点阵图的粗略分析证实了这一思维过程,尽管市场仍在为这种可能性定价。


在耶伦发表讲话后,美国股市大幅收低,欧洲市场似乎将受到这一负面数据的影响,开盘同样疲软。


在昨日出炉的英国2月份CPI数据好于预期之前,英国市场面临的主要问题是,英国央行(Bank of England)距离最终利率有多近,以及银行业近期发生的事件是否会缓和其今日加息的决定。


昨天,这个问题变得更加复杂,2月份的整体CPI意外飙升至10.4%,主要是受食品和服务价格的推动。更让央行担心的是,核心价格也大幅上涨,从5.8%上升到6.2%,削弱了货币政策委员会官员最近关于通胀正在再次回落的说法。


最近几个月,货币政策委员会仍然存在分歧,滕雷罗和丁格拉都反对进一步加息,即使整体CPI仍高于10%,核心价格现在再次上涨6.2%,工资上涨6.5%。

今年2月,英国央行行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)在向财政部特别委员会(Treasury Select Committee)作证时坚称,货币政策委员会(MPC)看到了“强大的通胀下行力量”,他说“我确实认为我们已经渡过了困境”。


尽管他对通胀粘性的担忧发出了警告,并给人一种印象,即英国央行(Bank of England)几乎是在胡思乱想,但这些言论并未过时。


继2月份的言论之后,贝利在本月初发表了进一步的评论,他表示,他没有看到任何数据证明市场对进一步加息前景的定价是合理的,他坚持认为,市场对4.75%的最终利率的定价是超前的。


从昨日核心CPI的飙升来看,情况已不再如此,这表明市场比英国央行(Bank of England)在本月初更清楚利率可能会发生什么。


MPC内部的分歧虽然在没有集体思维共识的背景下是受欢迎的,但也会给人留下这种印象,尤其是当两位政策制定者倾向于不加息,而更倾向于在未来某个时候降息的时候。本月早些时候,斯瓦蒂•丁格拉(Swati Dhingra)声称,没有证据表明持续的成本推动性通胀已经根深蒂固,通胀将在今年剩余时间内大幅回落。从CPI和RPI通胀指标来看,这种说法很难与每月超过1%的价格涨幅相吻合。


另一方面,英国货币政策委员会(MPC)外部成员凯瑟琳•曼(Catherine Mann)认为,考虑到通胀的粘性,有必要进一步加息,从而打消了转向宽松政策的想法。她还坚持认为,为了让通胀回归目标,利率可能必须在更长时间内保持在较高水平。


考虑到历史上英国通胀的粘性总是如此之大,曼恩的立场似乎完全比滕雷罗和丁格拉的鸽派立场更可信。这主要是由于英镑走软的传导机制,英镑走软往往会为价格提供支撑。


虽然一些人认为英国央行可能会放弃今天再次加息,但大多数明智的人认为,在昨天的通胀数据公布后,我们至少可以预期再次加息25个基点,尽管我们很可能会看到另一个分歧的决定。如果我们没有任何变化,那将是一个巨大的意外,并将在央行抗击通胀的信誉方面再次钉上一颗钉子。


在英国央行之前,我们有来自瑞士央行的最新利率决定,预计将加息50个基点至1.5%,尽管最近瑞士信贷与瑞银的联姻在其银行业后院引发了动荡。如果美联储的政策制定者对最近发生的事件有任何后续意见,就他们对进一步加息的指导而言,那将是有趣的。


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