2026年7月下旬，美元兑日元汇率一度逼近164关口，创下1986年以来约40年最低水平。此前数月，日元颓势持续加深。4月28日至5月27日，日本财务省已投入约11.73万亿日元（约合732亿美元）进行单边干预，但效果仅维持了约两周。6月日本央行加息至1%，同样未能为本币带来持久提振。
在此背景下，日本财务省于7月31日确认，与美国联合实施了买入日元的汇率干预行动。此次协同干预是继2011年东日本大地震之后，日美时隔15年首次联合干预汇市，也成为缓解日元颓势的重要政策行动。
据日本央行货币市场数据推算，此次干预规模空前：
7月30日 ：日本在纽约市场单独实施干预，规模约530亿美元（约8.45万亿日元），创历史最大单日干预纪录。
7月31日 ：日美联合行动，再度投入约340亿美元（约5.33万亿日元）。
两日合计约870亿美元（约11万亿日元）。另有市场推算显示，仅7月30日单日干预规模可能高达589.7亿美元。此外，日本央行8月3日数据显示，东京方面可能还投入了高达365.8亿美元买入日元。
另外日本央行周二8月4日公布的最新资金数据显示，周一并未出现大规模资金外流，基本排除了当局在周一实施新一轮干预的可能性。周一美元兑日元汇率突然飙升至155.20，更可能是市场自主消化前期干预信号的结果，而非官方操作的直接推动。
受联合干预提振，日元近两个交易日升值幅度接近5%。美元兑日元从此前逼近164的40年低位，连续三个交易日累计回落约5%，一度跌至155.20附近，短期缓解了此前的日元颓势压力。
截至8月4日，美元兑日元暂时运行于157.6附近，较干预后的低点有所反弹。市场正密切关注美元兑日元能否跌破155关口并站稳其下方，投资者将此视作本轮反弹能否持续的关键考验。
前日本央行官员竹内淳预计，汇价短期或在155至162区间震荡。从技术面看，美元兑日元在163.98附近形成短期顶部，但155.22附近出现明显下影线，说明该位置存在获利了结与政策威慑共同形成的承接力量。
日本财务大臣片山皋月周一表示，日本“不会犹豫”再次与美国联手干预。日本财务省声明称，此次干预依据2025年9月发布的《日美财长联合声明》，旨在应对日元“近期过度波动和无序波动”。
美国财政部长贝森特在社交媒体上证实美方参与，称将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。据路透社报道，贝森特在7月31日会议期间的记事本上写着“待办事项：买入50亿至100亿美元的日元”。
本次干预的操作手法颇为特殊——美国通过抛售欧元、而非动用美元买入日元。分析人士认为，此举意在防止日本为筹措干预资金而大规模抛售美债，避免推高美国长期国债收益率。
贝森特也公开呼吁美联储扩大外国和国际货币当局（FIMA）回购机制额度，使日本未来干预时无需抛售美债即可获取美元流动性。
尽管短期效果显著，但市场对日元长期走势仍持谨慎态度，日元颓势背后的结构性问题仍未解决。
核心制约因素在于美日利差。目前两国利差超过200个基点，套息交易的收益基础依然存在。日本央行7月31日货币政策会议决定将政策利率维持在1%不变。高盛经济学家预计，日本央行下次加息可能在2027年1月，这意味着美日利差将长期维持。
联合干预的实质是“稳定日元、隔离美债”，但日本财政扩张与美日利差两大贬值根源未变，日元尚难言趋势反转。
分析人士普遍认为，货币政策才是决定汇率走势的核心变量。货币干预仅在短期内有效，无法长期改变市场情绪。若美日利差结构没有根本变化，日元长期仍面临贬值压力，日元颓势能否真正结束仍取决于政策环境变化。
