随着中东局势出现缓和信号，一度被战火推高的美元避险需求正加速消退。国际投资者们显然没有闲着，数据显示，针对美元下跌的美元对冲比例已经飙升至两年来的最高水平。
先看一个关键数据。道富银行（全球最大的托管银行之一）的策略师Lee Ferridge透露，截至4月10日，全球投资者的美元对冲比例已经攀升到了63％，这是自2024年同期以来的最高点。
这个数字意味着什么？简单来说，全球的机构投资者们正在批量买入美元对冲保护措施，以防美元继续下跌。Ferridge的原话是：“那些在2025年错失了对冲美元机会的人，这一次不想再错过了。现在正是建立中期美元空头的绝佳点位。”
但是就在不久之前，情况完全相反。今年2月底美伊战争爆发后，市场对美元的需求一度急剧上升。战火纷飞时，资金总是习惯性地涌向美元这个传统的“避风港”。美元也确实没让人失望，3月创下了自去年7月以来的最大单月涨幅。
但战争的叙事一旦开始逆转，资金的流向也随之掉头。
野村证券的策略师团队进一步指出，如果停火能够维持，并最终带来冲突的长期缓和，那么“去美元化”的长期趋势——也就是资金因美国政策不确定性加剧而系统性撤离美元资产——可能会重新浮出水面。德意志银行的全球外汇策略主管George Saravelos则在报告中直言：“再次做空美元的各项条件正逐渐成熟。”
美元指数逼近战前水平，连跌纪录触目惊心。
4月16日亚洲交易时段，美元指数一度下跌0.2％，几乎快要回到2月27日的水平。虽然后续有所回升收复了日内跌幅，但形势不容乐观。如果今天收盘时美元仍然下跌，那将是连续第九个交易日收跌，创下自2006年以来最长的连跌纪录。
从更广的维度看，彭博美元现货指数本周跌幅约0.7％，预计将录得连续第二周下跌。美元作为传统避险货币的地位，正在被市场重新审视。
美联储按兵不动，而其他央行可能加息？
美元走弱的逻辑，其实不止停火这一个维度，也影响着美元对冲的决策。
根据CME“美联储观察”工具的最新数据，美联储4月维持利率不变的概率高达98.4％，到6月降息的概率目前是0％。换句话说，市场普遍认为美联储短期内不会有任何动作，甚至不排除加息的微小可能性。
但市场对欧洲央行的预期却完全不同。法兴银行的分析师Kit Juckes表示，即使能源价格回落，他们仍预计欧洲央行将在6月和9月加息，而美联储将继续维持利率不变。Juckes称：“这也是市场所消化的预期，因此对后市影响不大，但确实有助于欧元兑美元进一步上涨，从而提升美元对冲的吸引力。”
美元这边按兵不动，欧元那边可能加息，一冷一热之间，资金的偏好也就不难理解了，美元对冲头寸因此持续增加。
事实上，欧元兑美元近日已在1.1800上方保持强势，受美伊停火乐观情绪的推动，交易员纷纷买入风险资产。荷兰国际集团的分析师则指出，欧元已升至六周高点，但要想持续突破1.20关口，还需要美伊谈判取得实质性进展。
需要指出的是，美伊局势其实远未尘埃落定。
目前的临时停火协议将于4月22日到期，双方近期均否认已就延长停火达成共识。巴基斯坦代表团正持续斡旋，试图为下一轮谈判创造条件。但美国对伊朗实施全面海上封锁，伊朗则威胁反制封锁三大海域；以色列在与黎巴嫩展开谈判的同时，仍在持续推进对黎真主党的军事行动。
换句话说，地区和平前景仍不明朗。
从市场的反应来看，交易员显然选择相信最乐观的那个版本。美伊谈判代表在最新一轮会谈中取得进展，正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议。正是这种“接近达成协议”的预期，推动了风险偏好的回升和美元的走弱，也促使更多投资者采用美元对冲策略。
最后绕不开的一个问题是：美元的全球主导地位，是不是真要动摇了？
一方面，唱衰美元的声音确实越来越多。特朗普在贸易、地缘政治和财政政策上的反复无常，正在持续削弱美国资产的吸引力。一些分析师认为，欧元、黄金乃至数字资产，都有可能成为首选储备资产的竞争者。
但另一方的声音同样不容忽视。全球资管巨头富兰克林邓普顿的固定收益首席投资官Sonal Desai在一份报告中明确指出：美元的地位由三大支柱支撑——世界最大经济体的规模、其市场的深度，以及制度公信力。她补充称，目前没有可信的替代选择，而要建立支撑一种替代货币所需的制度基础设施，可能需要数十年时间。
Desai还抛出一组数据：国际清算银行2025年三年期调查显示，在场外外汇交易中，有89％的交易涉及美元。她认为，美元当前的走弱是周期性的，而非结构性的；按实际贸易加权计算，美元仍明显高于上世纪90年代中期和2000年代后期的低点。
