发布日期: 2026年01月20日
日元兑美元汇率周二早间东京市场报158.2，上周曾触及159.45达到近18个月低点。花旗集团日本市场近日提示，如果日元持续走弱，日本央行今年可能加息三次，使利率水平达到当前的两倍。
市场最新预测，今年美元兑日元汇率将在略低于150至165的区间内波动。如果日元汇率继续保持低位，日央行可能在7月再次进行同等幅度加息，甚至不排除在年底前进行第三次加息的可能。
花旗日本市场分析强调，若美元兑日元汇率突破160大关，日本很可能在4月份就加息25个基点至1%。
从经济学家的预测到交易员的押注，市场对于日央行下一步行动的观点似乎正逐渐趋同。彭博社调查的经济学家预测，央行将每六个月加息一次，多数人认为下一次加息将在7月进行。
但利率期货市场的数据显示交易员已经押注在7月前会有一次加息，并认为到12月前再次加息的可能性高达90%。
▶日本央行的行动路线图可能会极大提前
第一步(4月)： 若汇率升至160以上，央行很可能加息25个基点，将基准利率提升至1%。
第二步(7月)： 若日元汇率继续在低位徘徊，央行将进行同等幅度的第二次加息。
第三步(年底前)： 在日元贬值压力无法缓解的情况下，不排除进行第三次加息的可能性。
日本央行官员越来越关注日元对通胀的潜在影响，日本长期处于实际利率为负的状态，收益率持续低于通胀率。这种环境导致日元的吸引力减弱，成为推动其贬值的重要因素。
当前日本通胀率仍保持在较高水平，已经连续24个月达到或超过央行2%的目标。日元兑美元汇率也已跌至34年低点，进口成本再次推高，通胀压力不减，日央行面临的决策压力正不断加大。
日本财务大臣铃木俊一近期表示，政府将采取“适当措施”应对汇率过度波动，并强调不排除任何选项。毫无疑问，汇率正成为预测日本货币政策的关键指标，如果日元继续贬值，央行很可能被迫提前采取行动。
日本加息不仅是为了支撑汇率，更将引发一场深远的“资本大迁徙”。日元之所以长期疲软，很大程度上也是因为日本国内缺乏具有吸引力的投资产品，导致大量资金滞留海外。
如果日央行连续加息，使得十年期日本国债等关键利率开始覆盖甚至超过通胀水平时，日本金融机构的投资逻辑将发生根本性逆转。
利率变化可能导致这些资金回流，形成“资金回流潮”。 一旦实际利率转正，此前为了追求收益而远赴美债、欧债市场的巨额日本资金，将产生强烈的回流动力。
这种大规模的资金班师回朝，不仅会为日本国内的固定收益市场注入久违的活力，也将从根本上改变全球流动性的分布。
如果加息路径确实比预期更为激进，日本股市、债市以及日元汇率都将面临重新定价的压力。特别是那些基于缓慢加息预期建立的投资头寸，可能需要及时调整以应对政策变化带来的风险。
这场由日元疲软倒逼出的加息潮，本质上是日本试图重塑其金融吸引力的尝试。虽然过程伴随着波折和不确定性，但对于那些能够洞察资金流向、提前布局日本本币资产的投资者来说，这无疑是一个难遇的变局。
投资者要密切关注美元兑日元160这一关口，以及日本十年期国债实际收益率的变化。
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