發布日期: 2026年01月20日
日圓兌美元匯率週二早晨東京市場報158.2，上週觸及159.45達到近18個月低點。花旗集團日本市場近日提示，如果日圓持續走弱，日本央行今年可能升息三次，使利率水準達到目前的兩倍。
市場最新預測，今年美元兌日圓匯率將在略低於150至165的區間內波動。如果日圓匯率持續維持低位，日央行可能在7月再次進行同等幅度升息，甚至不排除在年底前進行第三次升息的可能。
花旗日本市場分析強調，若美元兌日圓匯率突破160大關，日本很可能4月就升息25個基點至1%。
從經濟學家的預測到交易者的押注，市場對於日央行下一步行動的觀點似乎逐漸趨同。彭博調查的經濟學家預測，央行將每六個月升息一次，多數人認為下一次升息將在7月進行。
但利率期貨市場的數據顯示交易員已經押注在7月前會有一次升息，並認為到12月前再次升息的可能性高達90%。
▶日本央行的行動路線圖可能會大幅提前
第一步(4月)： 若匯率升至160以上，央行很可能升息25個基點，將基準利率提升至1%。
第二步(7月)： 若日圓匯率持續在低位徘徊，央行將進行同等幅度的第二次升息。
第三步(年底前)： 在日圓貶值壓力無法緩解的情況下，不排除進行第三次升息的可能性。
日本央行官員越來越關注日圓對通膨的潛在影響，日本長期處於實際利率為負的狀態，殖利率持續低於通膨率。這種環境導致日圓的吸引力減弱，成為推動其貶值的重要因素。
當前日本通膨率仍維持在較高水平，已連續24個月達到或超過央行2%的目標。日圓兌美元匯率也跌至34年低點，進口成本再次推高，通膨壓力不減，日央行面臨的決策壓力正不斷增加。
日本財務大臣鈴木俊一近期表示，政府將採取「適當措施」來應對匯率過度波動，並強調不排除任何選項。毫無疑問，匯率正成為預測日本貨幣政策的關鍵指標，如果日圓繼續貶值，央行很可能被迫提前採取行動。
日本升息不僅是為了支撐匯率，更將引發一場深遠的「資本大遷徙」。日圓之所以長期疲軟，很大程度也是因為日本國內缺乏具吸引力的投資產品，導致大量資金滯留海外。
如果日央行連續升息，使得十年期日本國債等關鍵利率開始涵蓋甚至超過通膨水準時，日本金融機構的投資邏輯將會發生根本性逆轉。
利率變化可能導致這些資金回流，形成「資金回流潮」。 一旦實際利率轉正，先前為了追求收益而遠赴美債、歐債市場的巨額日本資金，將產生強烈的回流動力。
這種大規模的資金班師回朝，不僅會為日本國內的固定收益市場注入久違的活力，也將從根本上改變全球流動性的分佈。
如果升息路徑確實比預期更為激進，日本股市、債市以及日圓匯率都將面臨重新定價的壓力。特別是那些基於緩慢升息預期建立的投資頭寸，可能需要及時調整以應對政策變化帶來的風險。
這場由日圓疲軟倒逼出的升息潮，本質上是日本試圖重塑其金融吸引力的嘗試。雖然過程伴隨著波折和不確定性，但對於那些能夠洞察資金流向、提前佈局日本本幣資產的投資者來說，這無疑是一個難遇的變局。
投資人要密切關注美元兌日圓160這一關口，以及日本十年期公債實際殖利率的變化。
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