发布日期: 2026年01月13日
北京时间今晚21:30，美国将公布12月消费者价格指数(CPI)，这是2026年首个重要通胀数据。
市场预期显示，整体与核心CPI同比涨幅均可能达到2.7%，核心CPI环比预计上涨0.3%-0.4%，有望较11月加速。数据的发布正值一个复杂的政策交叉点——美联储主席鲍威尔面临司法调查，最高法院即将裁定特朗普关税合法性，而市场对美联储降息的预期已大幅降温。
市场对12月CPI数据的普遍预期指向温和反弹。预测整体CPI同比上涨2.7%，与11月持平;核心CPI同比则从2.6%回升至2.7%。
更值得关注的是环比数据，市场共识预计整体和核心CPI环比均上涨0.3%，部分机构如高盛和美银甚至预测核心CPI环比可能达到0.4%。
这种反弹很大程度上反映了“政府停摆效应”的消退。去年美国政府停摆导致10月份价格数据缺失，劳工统计局不得不使用假设填补缺口，这人为压低了11月份的住房成本和部分商品价格。
摩根士丹利分析指出，政府停摆导致了两大统计偏差。一是“双月抽样偏差”，由于10月数据缺失，美国劳工统计局将8月价格结转至10月，导致12月重新调查这些城市时，价格对比基数偏低。
二是“假日折扣偏差”，11月价格采集延迟至月末，过度加权了假日促销折扣，人为压低了核心商品价格。随着这些方法论问题在12月消退，通胀数据自然会呈现技术性反弹。
牛津经济研究院的伯纳德·亚罗斯谈及：“要到年中才能真正看到通胀趋势。”这也提示我们12月数据的反弹可能更多反映统计方法的正常化，而非通胀根本趋势的改变。
今晚的CPI数据将在复杂的政策环境中公布，其结果可能直接影响美联储2026年的货币政策路径。
市场对美联储降息的预期已大幅降温。利率期货市场显示，投资者预期美联储不会在1月会议上降息，3月降息的隐含概率也仅为25%左右。上周五的非农数据更是被市场广泛解读为“关上了一月降息的大门”。
就目前市场整体行情来看，预期美国2026年初通胀还会略微上升，但不会出现飙升。另外关税压力仍将持续一段时间，但也不会长期阻碍通胀回落。
最近的一则重磅消息值得关注，也是影响美国物价前景的一个关键变量就是最高法院对特朗普关税是否合法的判决。这一结果原预计上周五公布，但被推迟至本周三。
如果最高法院最终推翻这些关税，贸易成本压力将逐季释放，相关商品CPI分项有望更快降温。但若法院维持关税，市场可能不得不接受更长时间的物价黏性。
此外，美联储的政策独立性也面临考验。美国司法部已就国会移交线索调查美联储主席鲍威尔是否涉及伪证，这一罕见动作再次引发对货币政策独立性的担忧。
鲍威尔随即公开回应称，美联储决策完全基于数据与法律授权，不接受政治干预。这种政治噪音与经济信号的交叉，令今晚美国12月CPI报告显得尤为重要。
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