发布日期: 2025年11月20日
日元兑美元汇率再度走软，跌破157日元兑1美元的心理关口，创近十个月以来的新低。这一汇率水平不仅延续了自日本新任首相高市早苗上任以来的跌势，也再度反映出市场对日本经济政策方向的持续担忧。
日币贬值的背后，既有日本国内政策的不确定性，也有外部美元走强的压力。日本政府近期传出将推出高达20万亿日元的大规模财政刺激计划，引发市场对日本财政状况和债务可持续性的担忧，进一步削弱了日元的吸引力。
日元币值已持续数月。自2025年夏季以来，日元兑美元汇率已累计下跌超过10%，成为表现最差的主要货币之一。
尽管日本政府官员多次口头警告市场不要过度抛售日元，但截至目前，尚未有实质性的干预措施出台，使得市场对日元的看空情绪持续升温。
面对日元持续贬值与国内通胀压力同步上升，日本央行内部长期以来的“宽松共识”正出现裂痕。
昨日，日本央行政策委员会审议委员小枝淳子在首次公开演讲中暗示，最快可能在12月19日的政策会议上决定升息，认为“利率正常化已势在必行”。
小枝自今年3月加入委员会以来一直保持低调，此次首度发声便直指政策转向。她指出，日元贬值正通过进口渠道推高通胀，而长期负利率已削弱金融机构放贷意愿，“继续压低利率不再符合经济发展需要”。
市场对此反应迅速。尽管日元短线走弱，但日本国债收益率走高，股市震荡加剧。央行与政府之间的政策协调也在悄然进行。
11月19日，日本财务大臣片山五月与日本央行行长植田和男及经济再生大臣举行会谈，三方一致同意“以高度紧迫感”密切关注市场动态，并强调将逐步调整货币政策，以实现稳定通胀与经济增长的平衡。
植田和男此前就已暗示，央行可能在12月或明年1月再次加息。目前日本基准利率为0.5%，在全球主要央行中仍处于极低水平。随着美国、欧洲等经济体持续维持高利率，日元与外币之间的利差不断扩大，成为日元贬值的根本原因之一。
若日本央行在12月果断加息，不仅有望缓解日元贬值压力，也将标志着其超宽松货币政策的正式终结。期货市场数据显示，投资者对12月升息的概率定价已从上月的25%飙升至59%。
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