发布日期: 2025年10月22日
10月22日，Netflix(NFLX.US 奈飞)发布了2025年第三季度财报。尽管公司实现了115.1亿美元的营收，与市场预期持平，但每股收益仅为5.87美元，低于市场预期的6.97美元。这一差距导致其盘后股价一度下跌超过5%。
此次财报不及预期，主要归因于巴西税务争议引发的一次性非所得税费用。该费用达6.19亿美元，被计入了营运成本，使得第三季度的营业利润率从预期的31.5%降至28%。
Netflix公司管理层在股东信和法说会中表示，若剔除这一特殊支出，公司的运营表现将超出预期，且预计该事件不会对未来财报产生实质性影响。
| 指标 | 数值 | 备注 |
| 营收 | 115 亿美元 | 符合共识 |
| 营业利润率 | 28% | 排除巴西税费 >31.5% |
| 一次性费用 | 6.19 亿美元 | 巴西非所得税争议 |
| 自由现金流(FCF) | 26 亿美元 | 高于预期 |
| 内容/使用度 | 多部热门影集/电影带动 | 观看时间创高 |
| 广告业务 | 单季新高 | 占比仍小、成长快 |
从区域表现来看，美国和加拿大地区依然是奈飞最大的收入来源，第三季度营收达到50.72亿美元，同比增长17%。然而，亚太地区和拉丁美洲的表现略低于预期。
尽管奈飞第三季度整体表现较为稳健，但市场对其未来走势仍存在担忧。公司虽维持订阅稳定与广告增长，但若新业务贡献未能快速提升，股价后续走势仍可能承压。
从估值角度来看，目前公司股价处于历史高位，今年以来已上涨39%。此前有分析师指出，奈飞估值过高是下调评级的主要原因。尽管公司广告业务有所增长，但其对整体营收的贡献仍相对有限。
此外，市场竞争也日益激烈。随着越来越多的竞争对手进入流媒体市场，亚马逊(AMZN)和Meta(META)等科技巨头也在不断加大在流媒体领域的投入，Netflix的市场份额可能会受到一定影响。
奈飞预计第四季度营收将达119.6亿美元，高于市场预估的119亿美元，每股盈余预计为5.45美元。
此外，公司还计划在圣诞节期间首度直播两场NFL美式足球赛，并推出《怪奇物语》最终季以巩固用户黏性。
短期内投资者可能需要关注公司新业务的发展情况以及市场竞争的变化。从长期来看，Netflix在流媒体领域的领导地位依然稳固，其内容创作和用户增长潜力仍然较大，股票仍具有投资价值。
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