高盛警告市场过度预期 建议有效对冲风险
2023年12月05日
摘要:
高盛经济学家预计2024年美联储或仅一次降息，可能在第四季度实施，市场对五次降息过度预期，黄金创历史新高。高盛建议投资者对冲降息风险，高推荐做空2024年6月到期的SOFR看涨期权。
高盛经济学家仅预计美联储在2024年进行一次降息，可能发生在第四季度。在市场上对多次降息的过度押注情况下，投资者需要如何有效对冲风险呢?
截至周一，根据芝商所FedWatch工具的数据，交易员普遍认为最有可能的情况是美联储在2024年底前将进行五次降息。周一市场开盘时，黄金价格突然飙升至历史新高2144美元/盎司。市场分析普遍认为这一飙升与市场对美联储降息的预期密切相关。
然而，如果市场对降息的押注过于激烈，应该采取哪些对冲措施呢?高盛的顶级策略师为那些认为市场对明年多次降息的押注过度的交易者提出了建议。
在一份报告中，高盛首席利率策略师Praveen Korapaty提出，那些寻求对冲明年美联储大幅降息可能性的投资者可以考虑采取一项策略，即做空2024年6月到期、行权价为95.25的SOFR(有担保隔夜融资利率)看涨期权。
报告中团队表示，市场对美联储到2024年6月降息近60个基点，到12月将总计降息约135个基点的定价，我们认为，在没有考虑近期出现经济衰退可能性的情况下，市场正在接近合理定价的极限。
高盛经济学家仅预测美联储在2024年降息一次，可能发生在第四季度。当前，华尔街主要投行对降息的预期存在较大的分歧，其中瑞银则预计美联储将进行多次降息。高盛团队指出，在美联储理事沃勒上周发表温和言论后，市场将其解读为未来降息的绿灯——如果通胀持续减弱，那么降息可能最早在明年春季启动。
尽管美联储的降息幅度可能超出高盛经济学家的预期并且提前发生，但Korapaty和他的团队认为，美联储不太可能实现市场目前预期的五次降息。科拉帕蒂表示：“我们认为目前定价的宽松政策规模和前置的预期可能都过度了。”如果他们的评估是正确的，这可能意味着，过去一个月出现的许多资产波动可能至少会在一定程度上平息。
除了高盛的分析师，华尔街的其他投行也向客户提供了如何从错误定价的降息预期中获利的建议。比如，野村衍生品市场专家查理·麦克利戈特(Charlie McElligott)在周一的报告中也提到了类似的交易。
在该报告中，他提到了一种可能重新加速的经济活动和通胀，这可能会破坏投资者对于降息的期望。他建议针对这种风险采取措施，其中一项是选择卖出利率看涨期权，这类似于高盛提出的建议。麦克利戈特还建议看涨美元，并押注周期性价值票(如能源股)，而不是投资于大型科技股等成长股。
值得明确的是，这位野村策略师并不主张将其视为策略的核心部分，至少目前还不是。相反，他只是看到了对冲的机会，表示“很少有人会持有这样的立场”。
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