摘要:
5月关于美国地区性银行的担忧再次因第一共和银行破产被点燃，不过银行业风波的“始作俑者”——美联储本月暗示加息周期走到了尽头。美联储在6月暂停加息的概率为88%，7月降息的可能性则为33%。
市场利好
5月关于美国地区性银行的担忧再次因第一共和银行破产被点燃，不过银行业风波的“始作俑者”——美联储本月暗示加息周期走到了尽头。
根据芝加哥商品交易所的数据，美联储在6月暂停加息的概率为88%，7月降息的可能性则为33%。
根据美联储发布的意见调查报告，一季度全美银行收紧了对家庭和企业的贷款标准，信贷需求降至2009年以来的最低水平。
不仅如此，油价相比OPEC+4月减产后有了很大回落，能源对通胀的刺激不再令人担忧。考虑到政策潜在转向和监管层提振银行业的决心，标普500指数本月仍在正区间内交投。
风险消化不足
美股今年能一扫去年的阴霾吗?华尔街对此没有那么确信，摩根大通策略官Marko Kolanovic认为最糟糕的时候还没有过去。
他在周一重申，股市在年底前会一直维持低迷态势，一方面加息对经济的影响有待彻底体现，一方面企业高利润率等利好因素在消散。
“股市和更广泛的风险市场拒绝承认，如果今年就降息，那么只可能是衰退发生或者金融市场有重大风险，”他在报告中写道。
需要强调的是Kolanovic是去年熊市中最乐观的分析师之一，不过他在12月中旬削减了模型投资组合中的股票持仓。
他指出，和上个经济周期尾部比，目前轮转至防御股的规模处于历史低位，证明衰退风险被消化远远不足。
Kolanovic还称，银行业危机预计会放大加息威力，而加息周期真正结束前或者衰退开始前从未有过股市持续反弹。
虽然这个财报季总体而言有很多超预期的情况，但是他认为这是财报季之前预期下调很多的作用，大趋势是企业营收和盈利处于下行通道。
降息期望过大
联邦基金利率期货显示，今年政策利率将在4.45%左右，这意味着美联储将降息至少0.50个百分点，降息0.75个百分点的可能性也有所升温。
高盛和巴克莱对此不以为然，认为降息不会那么激进。高盛表示，历史上美联储在连续加息后如果两次暂停，那么未来6个月内最常出现的是按兵不动。
巴克莱上周告知客户不要对降息力度报多少希望，建议做空2023年8月的联邦基金期货，其目前价格为95.06。
美国商品期货交易委员会数据显示，对冲基金在大举做空美债，在截至5月2日的一周内，美国国债期货空头比例创下新高。
这是对冲基金连续第七周增加美债空仓，是2017年后最长纪录。考虑到经济形势不佳，显这有些不合常理，也反映出对美联储不会轻易降息的看法。
标普500指数收于6279点创新高，因6月非农超预期致降息放缓，美股上涨，科技和半导体板块强势，债市承压，投资者可关注高增长行业机会并依风险偏好布局。
2025年07月04日
