Os primeiros seis meses de Trump foram marcados por ordens executivas sem precedentes e pela corda bamba com o Fed

Desde o eufórico "Trump Trade" antes das eleições americanas até os primeiros seis meses do mandato do presidente Donald Trump, o cenário financeiro global entrou em uma nova era marcada por rupturas políticas e mudanças nos fundamentos econômicos. De propostas tarifárias agressivas e reformas fiscais a uma nova adoção das criptomoedas, o retorno do governo Trump à Casa Branca trouxe volatilidade, sinais econômicos mistos e profunda incerteza aos mercados globais.

No EBC Financial Group (EBC), acreditamos que este período reflete não apenas as incertezas políticas, mas também o frágil equilíbrio que os mercados precisam encontrar entre otimismo e risco. Para investidores, empresas e governos, os primeiros seis meses de Trump foram marcados por reações intensas.

Ondas de choque políticas: tarifas, guerras comerciais e chicotadas no mercado

A narrativa econômica do presidente Trump tem sido dominada por seu compromisso renovado com políticas comerciais protecionistas. Após um breve atraso na implementação de tarifas — uma omissão que desencadeou uma recuperação nos índices globais — Trump anunciou as tarifas do "Dia da Libertação" no início de abril, desencadeando fortes reações do mercado. David Barrett, CEO do EBC Financial Group (UK) Ltd., observou que a sensibilidade do mercado a essas medidas reflete preocupações mais amplas. "Os mercados estão respondendo a um único tomador de decisões que controla a política tarifária. Isso torna o ambiente mais incerto do que o normal, já que o impacto econômico depende não apenas de detalhes da política, mas também do próximo impulso político", disse Barrett. "Não estamos apenas vendo ajustes na cadeia de suprimentos; estamos testemunhando uma reformulação dos fluxos comerciais globais."

As ações inicialmente caíram, mas se recuperaram parcialmente depois que o governo suspendeu a maioria das medidas por 90 dias. Com o término dessa pausa, a Casa Branca reafirmou que o novo regime tarifário entrará em vigor a partir de 1º de agosto, sem prorrogações. A estrutura atualizada inclui uma tarifa básica de 10% para a maioria dos países, juntamente com medidas mais agressivas e direcionadas. Essas medidas incluem tarifas de 25% a 40% sobre importações de países como África do Sul, Malásia e Tailândia; uma tarifa de 50% sobre importações de cobre; e uma sobretaxa de 40% sobre mercadorias transbordadas do Vietnã. Acordos comerciais foram firmados com o Reino Unido e o Vietnã, enquanto as negociações com a UE, Canadá e China permanecem em andamento.

Indicadores econômicos mistos pintam um quadro desigual

Apesar da turbulência, os principais indicadores econômicos mostram estabilidade moderada. A inflação, que havia subido para 3% em janeiro, desacelerou ligeiramente para 2,4%. O crescimento do emprego havia desacelerado inicialmente, especialmente em setores como a indústria e o emprego federal – somente em maio, o governo federal eliminou 22.000 vagas como parte da "campanha de eficiência" de Trump. No entanto, as folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de junho surpreenderam os mercados, com 147.000 novos empregos criados, contra expectativas de cerca de 110.000, e a taxa de desemprego caindo de 4,2% para 4,1%.

Enquanto isso, o PIB encolheu a uma taxa anualizada de 0,5% no primeiro trimestre, a primeira queda desse tipo em três anos. Economistas apontam para um aumento nas importações antes das tarifas e o acúmulo de estoques como fatores temporários para essa queda, mas a fraqueza persistente nos gastos do consumidor e na atividade imobiliária sugere que ventos contrários mais profundos estão surgindo.

"À primeira vista, os indicadores econômicos parecem administráveis, mas não contam a história completa", observou Barrett. "As vendas no varejo diminuíram, a atividade da construção civil está lenta e o sentimento do consumidor está visivelmente se deteriorando. A questão agora é se isso é o início de uma desaceleração cíclica ou algo mais estrutural."

Vitória legislativa, expansão fiscal e extensão do teto da dívida

Além de seus decretos executivos, Trump garantiu uma vitória legislativa fundamental com a aprovação do "Big Beautiful Bill", de 900 páginas, no final de junho. O projeto de lei estende permanentemente os cortes de impostos de 2017, introduz incentivos fiscais direcionados, corta os gastos do Medicaid e aumenta os orçamentos de defesa e segurança de fronteiras. Também estende o teto da dívida dos EUA em US$ 5 trilhões, permitindo que o Tesouro continue emitindo dívida e evitando uma paralisação iminente do governo.

A legislação foi recebida com reações mistas no mercado. Por um lado, trouxe clareza sobre a política tributária e aliviou preocupações fiscais de curto prazo. Por outro, levantou questões sobre a trajetória de longo prazo dos empréstimos governamentais, especialmente considerando os aumentos simultâneos nos gastos militares e de infraestrutura.

"Os EUA ganharam tempo, mas ao custo de uma pressão fiscal maior", disse Barrett. "Para os mercados, todos os olhos estão atentos para saber se essas políticas podem impulsionar a produtividade e o crescimento reais ou se apenas atrasam o acerto de contas."

A queda da moeda e o dilema do banco central

Desde março, o dólar americano tem apresentado uma trajetória de queda constante, pressionado pelas preocupações dos investidores com o impacto das tarifas sobre o crescimento, pelo aumento da dívida pública e pelas especulações sobre mudanças na liderança do Federal Reserve (Fed). Trump deixou claro que deseja que o Fed corte os juros, mas o presidente do Fed, Jerome Powell, tem resistido até agora, citando o risco de inflação.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos, que atingiram quase 4,8% no início deste ano, estabilizaram-se na faixa de 4,0% a 4,6% — mas o fluxo de notícias recentes os impulsionou ligeiramente para cima, agora em torno de 4,4%. No entanto, a trajetória da política monetária do Fed permanece obscurecida por pressões externas. A pressão de Trump por taxas de juros mais baixas alarmou os círculos de bancos centrais em todo o mundo, especialmente porque as tarifas devem elevar a inflação ao longo do tempo.

"A inflação diminuiu por enquanto, mas os efeitos totais das tarifas ainda não foram precificados", observou Barrett. "Se os custos aumentarem ainda mais e as margens corporativas diminuírem, poderemos ver um cenário em que o Fed enfrentará pressões políticas para cortar custos e econômicas para manter a estabilidade. Essa é uma linha tênue."

Criptomoedas em ascensão — mas não sem controvérsia

Um dos elementos mais inesperados do segundo mandato de Trump foi a adesão aberta de seu governo às criptomoedas. Em março, a Casa Branca anunciou a criação de uma reserva estratégica de bitcoins e, pouco depois, a memecoin oficial de Trump, conhecida como $TRUMP, foi lançada. Embora a moeda tenha disparado em valor de mercado, ela também gerou debates éticos.

Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) respondeu lançando uma força-tarefa sobre criptomoedas com o objetivo de esclarecer os requisitos de registro e construir uma nova estrutura para o setor. O apoio de Trump às iniciativas da Web3 e a inclusão de figuras pró-criptomoedas no governo levaram muitos a acreditar que as condições regulatórias dos EUA para ativos digitais poderiam ser flexibilizadas no próximo ano.

No entanto, críticos argumentam que um presidente em exercício promovendo uma memecoin pessoal levanta sérias questões sobre conflito de interesses. "Há o risco de a credibilidade das criptomoedas ser minada por branding político", disse Barrett. "Para que o setor amadureça, ele precisa urgentemente de clareza regulatória."

Efeitos globais e implicações no Reino Unido

O impacto das políticas de Trump se estende muito além das fronteiras dos EUA. No Reino Unido, as empresas estão acompanhando a situação de perto. Uma redução no comércio entre EUA e China pode abrir novas oportunidades para os exportadores britânicos, especialmente em setores onde as tarifas tornam os produtos americanos ou chineses menos competitivos. Ao mesmo tempo, preços mais altos de energia, impulsionados por mudanças nos fluxos comerciais entre EUA e UE, podem pressionar a inflação na Europa.

Os fabricantes do Reino Unido também estão se preparando para mudanças nos regimes alfandegários e de classificação. A possibilidade de políticas de importação mais rigorosas nos EUA pode resultar em maior complexidade, custos de conformidade mais altos e prazos de entrega mais longos. Para empresas do Reino Unido, anteriormente focadas nos mercados da UE, este pode ser o momento de explorar a diversificação para as regiões dos EUA ou da Ásia-Pacífico.

"O protecionismo sempre tem vencedores e perdedores", disse Barrett. "O desafio é avaliar a exposição, agir de forma decisiva e se antecipar às mudanças na demanda global."

Um mercado em fluxo e um futuro ainda indefinido

Enquanto os investidores refletem sobre seis meses de rápidas mudanças, as implicações de longo prazo do segundo mandato de Trump ainda estão se revelando. O Federal Reserve projeta um crescimento do PIB de apenas 1,4% em 2025, abaixo dos 2,4% previstos em 2024. Embora a inflação e o desemprego permaneçam administráveis por enquanto, a confluência de mudanças políticas — de tarifas e cortes de impostos à regulamentação de criptomoedas e expansão fiscal — continua a gerar incertezas sobre os mercados financeiros.

No entanto, apesar da turbulência, alguns investidores permanecem cautelosamente otimistas, apontando para lucros corporativos resilientes, um mercado de trabalho estável e o potencial para reformas estruturais.

"Este não é um momento para complacência", concluiu Barrett. "Os investidores devem permanecer vigilantes. Estamos entrando em uma era de mercados impulsionados por políticas, onde uma ordem executiva pode remodelar o cenário global da noite para o dia."