​ट्रम्प के पहले छह महीने अभूतपूर्व कार्यकारी आदेशों और फेड के साथ कड़ी प्रतिस्पर्धा से चिह्नित

अमेरिकी चुनावों से पहले हुए उत्साहपूर्ण 'ट्रम्प ट्रेड' से लेकर राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के कार्यकाल के पहले छह महीनों तक, वैश्विक वित्तीय परिदृश्य राजनीतिक उथल-पुथल और बदलते आर्थिक बुनियादी ढाँचों के एक नए दौर में प्रवेश कर चुका है। आक्रामक टैरिफ प्रस्तावों और राजकोषीय सुधारों से लेकर क्रिप्टोकरेंसी को नए सिरे से अपनाने तक, ट्रम्प प्रशासन की व्हाइट हाउस में वापसी ने वैश्विक बाजारों में अस्थिरता, मिश्रित आर्थिक संकेत और गहरी अनिश्चितता ला दी है।

ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप (ईबीसी) में, हमारा मानना ​​है कि यह अवधि न केवल नीतिगत अनिश्चितताओं को दर्शाती है, बल्कि बाजारों को आशावाद और जोखिम के बीच एक नाज़ुक संतुलन भी बनाए रखना होगा। निवेशकों, व्यवसायों और सरकारों, सभी के लिए, ट्रम्प के पहले छह महीने तीव्र प्रतिक्रियाओं से कम नहीं रहे हैं।

नीतिगत झटके: टैरिफ, व्यापार युद्ध और बाजार में उथल-पुथल

राष्ट्रपति ट्रंप के आर्थिक आख्यान में संरक्षणवादी व्यापार नीतियों के प्रति उनकी पुनर्जीवित प्रतिबद्धता हावी रही है। टैरिफ लागू करने में थोड़ी देरी के बाद—एक ऐसी चूक जिसने वैश्विक सूचकांकों में राहत की लहर पैदा कर दी—ट्रंप ने अप्रैल की शुरुआत में "मुक्ति दिवस" ​​टैरिफ की घोषणा की, जिससे बाजार में तीखी प्रतिक्रिया हुई। ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप (यूके) लिमिटेड के सीईओ डेविड बैरेट ने कहा कि इन कदमों के प्रति बाजार की संवेदनशीलता व्यापक चिंताओं को दर्शाती है। बैरेट ने कहा, "बाजार टैरिफ नीति को नियंत्रित करने वाले एक ही निर्णयकर्ता के प्रति प्रतिक्रिया दे रहे हैं। इससे माहौल सामान्य से ज़्यादा अनिश्चित हो जाता है, क्योंकि आर्थिक प्रभाव न केवल नीतिगत विवरणों पर, बल्कि अगले राजनीतिक आवेग पर भी निर्भर करता है।" उन्होंने आगे कहा, "हम केवल आपूर्ति श्रृंखला में समायोजन ही नहीं देख रहे हैं; हम वैश्विक व्यापार प्रवाह को नया रूप देते हुए भी देख रहे हैं।"

शुरुआत में शेयर बाज़ार में गिरावट आई, लेकिन प्रशासन द्वारा ज़्यादातर उपायों को 90 दिनों के लिए स्थगित करने के बाद इनमें आंशिक रूप से उछाल आया। अब उस रोक की अवधि समाप्त होने के साथ, व्हाइट हाउस ने फिर से पुष्टि की है कि नई टैरिफ व्यवस्था 1 अगस्त से लागू होगी, और इसमें कोई विस्तार नहीं होगा। इस नए ढाँचे में ज़्यादातर देशों पर 10 प्रतिशत का आधारभूत शुल्क, साथ ही ज़्यादा आक्रामक और लक्षित उपाय शामिल हैं। इनमें दक्षिण अफ्रीका, मलेशिया और थाईलैंड जैसे देशों से आयात पर 25 से 40 प्रतिशत टैरिफ; तांबे के आयात पर 50 प्रतिशत शुल्क; और वियतनाम से ट्रांसशिप किए गए माल पर 40 प्रतिशत अधिभार शामिल हैं। ब्रिटेन और वियतनाम के साथ व्यापार समझौते हो चुके हैं, जबकि यूरोपीय संघ, कनाडा और चीन के साथ बातचीत अभी भी जारी है।

मिश्रित आर्थिक संकेतक एक असमान तस्वीर पेश करते हैं

उथल-पुथल के बावजूद, प्रमुख आर्थिक संकेतक मध्यम स्थिरता दिखा रहे हैं। मुद्रास्फीति, जो जनवरी में 3 प्रतिशत तक बढ़ गई थी, अब थोड़ी कम होकर 2.4 प्रतिशत पर आ गई है। शुरुआत में रोज़गार वृद्धि धीमी रही, खासकर विनिर्माण और संघीय रोज़गार जैसे क्षेत्रों में - अकेले मई में, संघीय सरकार ने ट्रंप के "दक्षता अभियान" के तहत 22,000 नौकरियाँ समाप्त कर दीं। हालाँकि, जून के गैर-कृषि वेतन (एनएफपी) ने बाज़ारों को चौंका दिया, जहाँ लगभग 110,000 की अपेक्षा के विपरीत 147,000 नई नौकरियाँ जुड़ीं, और बेरोज़गारी दर 4.2 प्रतिशत से घटकर 4.1 प्रतिशत हो गई।

इस बीच, पहली तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में 0.5 प्रतिशत की वार्षिक दर से गिरावट आई, जो तीन वर्षों में पहली ऐसी गिरावट है। अर्थशास्त्री इस गिरावट के अस्थायी कारणों के रूप में आयात में टैरिफ-पूर्व वृद्धि और इन्वेंट्री बिल्डअप की ओर इशारा करते हैं, लेकिन उपभोक्ता खर्च और आवास गतिविधियों में बनी कमजोरी बताती है कि आगे और भी बड़ी चुनौतियाँ सामने आ रही हैं।

बैरेट ने कहा, "सतह पर तो आर्थिक संकेतक प्रबंधनीय लगते हैं, लेकिन वे पूरी कहानी नहीं बता रहे हैं। खुदरा बिक्री में गिरावट आई है, निर्माण गतिविधियाँ धीमी पड़ रही हैं, और उपभोक्ता भावनाएँ स्पष्ट रूप से बिगड़ रही हैं। अब सवाल यह है कि क्या यह एक चक्रीय मंदी की शुरुआत है या कुछ और संरचनात्मक।"

विधायी विजय, राजकोषीय विस्तार और ऋण सीमा विस्तार

अपने कार्यकारी आदेशों के अलावा, ट्रंप ने जून के अंत में 900 पृष्ठों वाले 'बिग ब्यूटीफुल बिल' को पारित करके एक महत्वपूर्ण विधायी जीत हासिल की। ​​यह विधेयक 2017 के कर कटौती को स्थायी रूप से बढ़ाता है, लक्षित कर प्रोत्साहन प्रदान करता है, मेडिकेड खर्च में कटौती करता है, और रक्षा एवं सीमा सुरक्षा बजट को बढ़ाता है। यह अमेरिकी ऋण सीमा को 5 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ा देता है, जिससे वित्त मंत्रालय ऋण जारी करना जारी रख सकेगा और आसन्न सरकारी बंद से बच सकेगा।

इस विधेयक को बाज़ार में मिली-जुली प्रतिक्रिया मिली। एक ओर, इसने कर नीति पर स्पष्टता प्रदान की और अल्पकालिक राजकोषीय चिंताओं को दूर किया। दूसरी ओर, इसने सरकारी उधारी की दीर्घकालिक दिशा पर सवाल खड़े कर दिए, खासकर सैन्य और बुनियादी ढाँचे पर खर्च में एक साथ हुई वृद्धि को देखते हुए।

बैरेट ने कहा, "अमेरिका ने खुद के लिए समय तो खरीद लिया है, लेकिन ज़्यादा राजकोषीय दबाव की कीमत पर। बाज़ारों की नज़र इस बात पर है कि क्या ये नीतियाँ वास्तविक उत्पादकता और विकास को बढ़ावा दे पाएँगी या फिर ये सिर्फ़ अनुमान में देरी करेंगी।"

मुद्रा में गिरावट और केंद्रीय बैंक की दुविधा

मार्च से, अमेरिकी डॉलर लगातार गिरावट की ओर बढ़ रहा है, जिसकी वजह विकास पर टैरिफ के असर को लेकर निवेशकों की चिंता, बढ़ते सार्वजनिक ऋण और फेडरल रिजर्व नेतृत्व में बदलाव की अटकलें हैं। ट्रंप ने स्पष्ट कर दिया है कि वह चाहते हैं कि फेड ब्याज दरों में कटौती करे, लेकिन फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने मुद्रास्फीति के जोखिम का हवाला देते हुए अब तक ऐसा करने से इनकार किया है।

10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड, जो इस साल की शुरुआत में लगभग 4.8 प्रतिशत तक पहुँच गई थी, 4.0 से 4.6 प्रतिशत के दायरे में स्थिर हो गई थी—लेकिन हालिया समाचारों ने इसे थोड़ा बढ़ा दिया है, और अब यह 4.4 प्रतिशत के आसपास मँडरा रही है। फिर भी, फेड की नीतिगत राह बाहरी दबावों से घिरी हुई है। कम ब्याज दरों के लिए ट्रम्प के दबाव ने वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंकिंग हलकों को चिंतित कर दिया है, खासकर इसलिए क्योंकि टैरिफ से समय के साथ मुद्रास्फीति बढ़ने की आशंका है।

बैरेट ने कहा, "मुद्रास्फीति फिलहाल कम हुई है, लेकिन टैरिफ के पूरे असर का आकलन अभी बाकी है। अगर लागत और बढ़ती है और कॉर्पोरेट मार्जिन कम होता है, तो हम एक ऐसा परिदृश्य देख सकते हैं जहाँ फेड को कटौती करने के लिए राजनीतिक दबाव और स्थिर रहने के लिए आर्थिक दबाव, दोनों का सामना करना पड़ेगा। यह एक मुश्किल रास्ता है।"

क्रिप्टो का उदय - लेकिन विवाद के बिना नहीं

ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल के सबसे अप्रत्याशित पहलुओं में से एक उनके प्रशासन द्वारा क्रिप्टोकरेंसी को खुले तौर पर अपनाना रहा है। मार्च में, व्हाइट हाउस ने एक रणनीतिक बिटकॉइन रिज़र्व बनाने की घोषणा की, और उसके तुरंत बाद, आधिकारिक ट्रम्प मेमेकॉइन, जिसे $TRUMP के नाम से जाना जाता है, लॉन्च किया गया। हालाँकि इस कॉइन का बाज़ार मूल्य बढ़ा है, लेकिन इसने नैतिक बहस को भी जन्म दिया है।

प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) ने इसके बाद एक क्रिप्टो टास्क फोर्स का गठन किया है जिसका उद्देश्य पंजीकरण आवश्यकताओं को स्पष्ट करना और इस क्षेत्र के लिए एक नया ढाँचा तैयार करना है। वेब3 पहलों के प्रति ट्रंप के समर्थन और सरकार में क्रिप्टो-समर्थक हस्तियों को शामिल करने से कई लोगों का मानना ​​है कि आने वाले वर्ष में डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए अमेरिकी नियामक शर्तें आसान हो सकती हैं।

हालांकि, आलोचकों का तर्क है कि एक मौजूदा राष्ट्रपति द्वारा व्यक्तिगत मेमेकॉइन को बढ़ावा देना हितों के टकराव के गंभीर सवाल खड़े करता है। बैरेट ने कहा, "राजनीतिक ब्रांडिंग से क्रिप्टो की विश्वसनीयता कम होने का खतरा है। उद्योग के परिपक्व होने के लिए, इसे नियामक स्पष्टता की तत्काल आवश्यकता है।"

वैश्विक तरंग प्रभाव और यूके निहितार्थ

ट्रम्प की नीतियों का असर अमेरिकी सीमाओं से कहीं आगे तक फैला हुआ है। ब्रिटेन में, व्यवसाय इस स्थिति पर कड़ी नज़र रख रहे हैं। अमेरिका-चीन व्यापार में कमी ब्रिटेन के निर्यातकों के लिए नए अवसर खोल सकती है, खासकर उन क्षेत्रों में जहाँ टैरिफ अमेरिकी या चीनी वस्तुओं को कम प्रतिस्पर्धी बनाते हैं। साथ ही, अमेरिका-यूरोपीय संघ व्यापार प्रवाह में बदलाव के कारण ऊर्जा की ऊँची कीमतें यूरोप में मुद्रास्फीति पर दबाव डाल सकती हैं।

ब्रिटिश निर्माता सीमा शुल्क और वर्गीकरण व्यवस्था में बदलावों के लिए भी तैयार हैं। अमेरिका की सख्त आयात नीतियों के कारण जटिलता बढ़ सकती है, अनुपालन लागत बढ़ सकती है और समय सीमा बढ़ सकती है। पहले यूरोपीय संघ के बाज़ारों पर केंद्रित ब्रिटिश कंपनियों के लिए, यह अमेरिका या एशिया-प्रशांत क्षेत्रों में विविधीकरण की संभावना तलाशने का एक अच्छा अवसर हो सकता है।

बैरेट ने कहा, "संरक्षणवाद हमेशा जीत और हार के साथ आता है। चुनौती जोखिम का आकलन करने, निर्णायक रूप से कार्य करने और बदलती वैश्विक माँग से आगे रहने की है।"

एक अस्थिर बाज़ार, और एक भविष्य जो अभी तक परिभाषित नहीं हुआ है

निवेशक छह महीनों के तेज़ बदलावों पर विचार कर रहे हैं, और ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल के दीर्घकालिक निहितार्थ अभी भी सामने आ रहे हैं। फेडरल रिजर्व ने 2025 में जीडीपी वृद्धि दर केवल 1.4 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है, जो 2024 के 2.4 प्रतिशत से कम है। हालाँकि मुद्रास्फीति और बेरोजगारी फिलहाल नियंत्रण में हैं, लेकिन नीतिगत बदलावों—शुल्क और कर कटौती से लेकर क्रिप्टो विनियमन और राजकोषीय विस्तार तक—के संगम से वित्तीय बाजारों पर अनिश्चितताएँ बनी हुई हैं।

फिर भी, उथल-पुथल के बावजूद, कुछ निवेशक सतर्कतापूर्वक आशावादी बने हुए हैं, तथा लचीली कॉर्पोरेट आय, स्थिर रोजगार बाजार और संरचनात्मक सुधारों की संभावना की ओर इशारा कर रहे हैं।

बैरेट ने निष्कर्ष निकाला, "यह आत्मसंतुष्टि का समय नहीं है। निवेशकों को सतर्क रहना चाहिए। हम नीति-संचालित बाज़ारों के युग में प्रवेश कर रहे हैं, जहाँ एक कार्यकारी आदेश रातोंरात वैश्विक परिदृश्य को नया रूप दे सकता है।"