トランプ大統領がイランの和平合意は「風前の灯火」だと発言したことを受け、先週米ドルは反発した。湾岸諸国は報復攻撃を開始したと報じられており、地域情勢の緊張が高まっている。イランの和平合意の不透明感が市場に与える影響を分析する。
国際エネルギー機関(IEA)は先週、世界は日量600万バレルという大規模な原油供給不足に直面しており、たとえイランの和平合意が迅速に解決されたとしても、2026年以降も市場の逼迫状態が続く可能性があると述べた。
世界の石油備蓄量は急激に減少しており、在庫が回復するのは2027年12月までかかる可能性があり、ヨーロッパでは今月末までに石油の物理的な不足が差し迫る恐れがある。イランの和平合意の行方次第で、このタイムラインはさらに悪化し得る。
ソシエテ・ジェネラルによると、6月以降の経済再開によって原油価格は1バレル150ドルまで上昇し、年末まで高止まりする可能性がある。ロシアのエネルギー依存から脱却した欧州は、経済的な苦境に立たされている。イランの和平合意が成立しなければ、この高値予想は現実味を帯びる。
欧州中央銀行(ECB)は4月の会合で政策金利を据え置いたものの、利上げの可能性を示唆した。ECBが実施した専門家予測調査によると、2026年の実質GDP成長率は1%と予測されており、前回の調査の1.2%から下方修正された。
インフレ率は4月に3%に上昇し、2023年9月以来の高水準となった。この地域は米国からのLNG輸入への依存度を高めざるを得ず、それが製造業やAI開発のコスト上昇にもつながっている。
しかし、国際ガス連合(IGU)は、LNGインフラへの多額の投資、供給源の多様化、柔軟な取引協定によって、天然ガス価格の高騰は抑制されていると述べた。
CHFの損失は魔法だ
欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は水曜日、米国製品に対する輸入関税を撤廃する法案に関する暫定合意を歓迎し、共同立法者に対し、手続きを迅速に完了させるよう求めた。
今月初め、トランプ大統領はEUに対し、ワシントンとの貿易協定を批准する期限を7月4日までとし、期限までに批准しなければ関税を「はるかに高い」水準に引き上げると脅迫した。これはイランの和平合意をめぐる駆け引きと並行して進行している。
先月、EUの製造業活動は4年ぶりの高水準に達したが、サービス部門はほぼ1年ぶりに縮小した。ドイツとフランスはともに総合指数で過去最大の落ち込みを記録した。
一方、スイスは水力発電の利用が広く、国内のエネルギー供給事業者の多くが国営であるため、近隣諸国に比べて石油やガスの輸入への依存度が低い。
消費者物価は4月に0.6%上昇した。これはスイス国立銀行(SNB)が2027年までの平均予測として掲げていた0.5%を上回ったものの、他の主要先進国と比べると依然としてかなり低い水準にとどまっている。
しかし、スイスフランは、安全資産としての需要の鈍化と、エネルギー価格の上昇を受けて欧州中央銀行(ECB)の利上げ期待が高まるという、相反する要因に直面している、とユリウス・ベアは4月下旬に指摘した。イランの和平合意が崩壊すれば、スイスフランへの逃避需要が再燃する可能性もある。
同行は、スイス国立銀行(SNB)が2026年と2027年を通して政策金利を0%に据え置き、ユーロ/スイスフランの12カ月目標を0.92に維持すると予想している。この通貨ペアは戦争中に上昇し、両通貨とも対ドルでは下落した。
英ポンドが奈落の底へ
スカイニュースの報道によると、イギリスのスターマー首相は月曜日、最近の地方選挙や自治選挙での労働党の大敗を受けて高まる圧力にもかかわらず、次期総選挙でも労働党を率いたい意向を改めて表明した。
彼は、もはや職務にふさわしくないと考えている約100人の平議員から差し迫った脅威に直面している。エコノミスト誌とYouGovの世論調査によると、与党の支持率は現在20%未満で、少なくとも1940年代以降で最低となっている。
英国のインフレ率は4月に2.8%に低下し、3月の3.3%から減速した。これは主に政府が導入したエネルギー価格の上限規制によるものだ。しかし、今後数か月で再び加速すると予想されている。
イングランド銀行は、低迷する経済成長と労働市場の弱さの兆候が見られる中で、金利引き上げが既に脆弱な経済に及ぼす抑制効果を懸念している。イランの和平合意をめぐる地政学リスクも、イングランド銀行の政策判断を複雑にしている。
イラン戦争が企業に及ぼす初期的な影響が感じられ始め、失業率は予想外に上昇する一方、求人数は過去5年間で最低水準にまで減少した。
バンク・オブ・アメリカは、先週の選挙後、市場がポンドにリスクプレミアムをますます上乗せしていると述べた。同行はポンド安の見通しを維持しているものの、イランの和平合意を含む主要ニュースのリスク要因が今後も市場の変動を招き続ける可能性が高いと指摘した。
英国の地方選挙後、ユーロはポンドに対する上昇分のほとんどを失った。トランプ大統領はイランの和平合意に対する忍耐が限界に達しており、大規模な攻撃が差し迫っている可能性があり、そうなればポンドは下落するだろう。
