要約
エヌビディア株価急落は、同社が四半期中にH20チップを中国本土に出荷できなかったことによるもので、中国市場の不確実性からの影響を浮き彫りにしました。
エヌビディアの第2四半期の売上高と利益はともに予想を上回ったものの、株価は時間外取引で5%急落しました。エヌビディア株価急落は決算自体によるものではなく、中国市場が原因でした。
エヌビディアは今四半期、H20チップを中国本土に出荷しておらず、中国におけるデータセンター事業の割合は「1桁前半」にまで低下しました。ウォール街は、今四半期の受注額6億5000万ドルの減少だけでなく、潜在的に500億ドル規模の市場を巡る不確実性にも懸念を抱いています。
エヌビディア株価変動：かつて中国市場は成長の原動力だった
米国が厳格な半導体輸出規制を導入する前は、中国はエヌビディアにとって欠かせない中核市場であり、通常、世界売上高の20%から25%を占めていました。
中国市場の重要性は、主に2つの事業セグメントに反映されています。
ゲーミング事業(GeForceグラフィックスカード)：中国は世界最大のPCゲーマーとコンテンツクリエイターのコミュニティを誇り、エヌビディアのコンシューマー向けGPUにとって最大の市場の一つとなっています。
データセンター事業(A100/H100など)：中国のテクノロジー企業の間でAIブームが盛り上がる中、エヌビディアの高性能GPUは、アルゴリズムのトレーニングからモデル推論まで、あらゆる用途に不可欠な存在となっています。Baidu、Tencent、Alibabaといった巨大企業が、エヌビディアの重要な顧客に名を連ねています。このセグメントはエヌビディアにとって最も急速な成長と収益性を誇るセグメントであり、中国市場からの需要が常にその主要な牽引役となっています。
このセグメントはエヌビディアにとって最も急速な成長と収益性を誇るものであり、中国市場からの需要が常にその主要な牽引役となっています。中国市場はエヌビディアにとって収益源であるだけでなく、技術的リーダーシップと規模の経済性を維持するための戦略的な拠点でもあります。
エヌビディア株価変動：輸出規制における「複数段階」と代替品
2022年10月以降、米国商務省産業安全保障局(BIS)は、最先端AIチップの中国への輸出を制限することを目的として、輸出管理規則を繰り返し更新してきました。これはエヌビディア株価急落を直接的に促し、製品戦略の調整を迫っています。
| 製品 | ステータス | 性能特徴 | 対中販売状況 |
| A100/H100 | フラッグシップチップ | フル性能、高速接続（NVLink）対応 | 明確に禁止 |
| A800/H800 | 特別仕様（初代） | 接続帯域を規制基準に合わせる（例：NVLink速度半減） | 2023年10月以降も禁止 |
| H20/L20 | 特別仕様（最新） | 計算性能を大幅に削減し、新規制に準拠 | 許可されるが、性能の魅力は大幅に低下 |
これがエヌビディア株価急落の直接的な原因です。投資家は次のような懸念を抱いています。
エヌビディアは、中国の巨大な市場におけるハイエンド需要の大部分を失うことになるでしょう。
専用チップの開発にはコストがかかり、規制が強化されるにつれて競争力は低下するでしょう。
Huaweiなどの中国本土の競合他社による代替チップが登場しています。
①HuaweiのAscend 910Bは、複数の大手インターネット企業で1.000スライスレベルで導入されています。その性能は依然としてH100に劣りますが、「量と国内の枠組み」の組み合わせによって相殺できる可能性があります。
② Cambricon Technologies、 Iluvatar CoreX 、BiRen Technologyはいずれも政府および国有企業からの受注を獲得しており、中国国内のAIチップ出荷台数は2025年までに30万～50万台に達すると予想されています。
③中国のAIチップ市場は年間50%の成長率で、3～5年以内に1.000億ドルを超えると予想されており、エヌビディアにとってのビジネスチャンスは縮小傾向にあります。
今後数四半期、ウォール街は2つの重要なポイントを注視します。1つは、中国での売上高比率が低い水準で安定するか、それとも引き続き低下していくかです。もう1つは、世界の他の地域での収益成長が中国での損失を完全に相殺し、全体的な成長傾向を維持できるかどうかです。
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