不為數據所動 美聯儲呵護降息希望-EBC研究院熱點分析

當地時間3月20日，美聯儲公佈了最新的利率決議，一如市場預期繼續按兵不動，將政策利率繼續維持在5.25%-5.50%區間。另外，美聯儲重申將等到對通膨更有信心再降息，而且點陣圖暗示，聯儲官員對明後兩年及更長期的利率預期都高於前次。

在2022年3月至今的本輪緊縮週期內，美聯儲已連續五次會議未升息。和2022年7月以來的前13次會議一樣，FOMC投票委員全票支持本次利率決策。

從貨幣政策聲明來看，與1月，甚至前面幾次貨幣政策聲明相比，美聯儲僅將開頭的「就業增幅自去年初以來有所放緩，但依然強勁」改成了「就業增幅依然強勁”，其他的方面幾乎保持一致。

不過，投資人關注的是3月點陣圖釋放了新的訊號。點陣圖顯示，相較於去年12月發布的點陣圖，本次美聯儲官員對今年降息次數的預測更加集中為三次。在提供利率預測的19名聯邦儲備銀行官員中，共有15人預計今年利率會降至5.0%以下，較上次如此預測的人數少一人。

在這15人中，有五人預計利率在4.75%到5.0%，以每次降息25個基點估算，相當於今年兩次降息，如此預測的人數和上次點陣圖相同，九人預計在4.50%到4.75%，相當於預計今年三度降息，較上次點陣圖增加三人。

同時，美聯儲官員利率預測中位數值顯示，相較於去年12月的上次展望預測，美聯儲官員維持對今年的政策利率預期不變，同時上調了明後年的利率預期。

具體預測的中位數值如下：2024年底的聯邦基金利率為4.6%，持平2023年12月預期。 2025年底的聯邦基金利率為3.9%，較12月預期的3.6%調高30個基點。 2026年底的聯邦基金利率為3.1%，較12月預期的2.9%調高20個基點。較長期的聯邦基金利率為2.6%，較12月預期的2.5%調高10個基點。

關於經濟展望，美聯儲官員將今明後三年的GDP成長預期均上調，其中今年的大幅上調0.7個百分點、即70個基點，明後兩年分別上調20個和10個基點，將今年和後年的失業率預期小幅下調10個基點，明年的PCE通膨預期小幅上調10個基點，今年的核心PCE通膨預期預期上調20個基點。

值得注意的是，本次貨幣政策決議聲明、經濟展望和利率預期點陣圖公佈後，有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos發文稱，儘管近幾個月經濟成長穩健、通膨增長強於預期，美聯儲官員仍未大幅修改他們對今年稍後降息的預期，預計通膨將重回放緩勢頭，他們的降息前景不變。

鮑威爾：美聯儲對「首降」特別謹慎

在會後的記者會上，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲在經濟上取得了相當大的進展，通膨已大幅緩解並持續回落，但仍有不確定性。他重申，仍然堅定地專注於其雙重使命，整體來看，實現目標的風險正在趨於更好的平衡。

他說道，勞動市場仍然相對緊張，供需正在趨於更好的平衡，名目薪資成長已經放緩，與會者預計這一再平衡的進程將持續下去。高利率對企業固定收益投資產生了壓力，但強勁的消費需求以及供應鏈的恢復推動了GDP的成長。

鮑威爾指出，美聯儲的政策利率可能已達到峰值，在今年某個時候開始放鬆貨幣政策是合適的。他也一如既往地強調，如有需要，利率將維持在高水準更長;但如果勞動市場意外疲軟，也可能需要採取應對措施。

在問答環節中，鮑威爾表示，首次降息具有重大影響，「我們會謹慎地對待這個問題，並讓數據說話。」他提到，1月和2月數據確實沒有提振央行對通膨的信心，「我們預計可能在今年上半年看到稍微更強的通膨。”

「我們將仔細評估即將到來的數據，逐次做出決策。在降息之前，我們需要更多的信心，即通膨持續下降，」他還說道，「我們的經濟預測不是某種計劃，我們會根據實際情況進行調整。”

當被問及對勞工市場更多的看法時，他表示，「我們正見證強勁的勞動力市場，極端不平衡問題大多已解決，也沒有出現裂痕。我們確實預計失業率將上升，並密切關注裁員情況。”

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