發布日期: 2026年09月08日
更新日期: 2026年09月08日
9月7日，國際銅價又創新高了。倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅盤中一度漲到14533美元/噸，超過今年1月的前高，之後漲幅有所回落，最後報在14510美元/噸附近。今年以來，銅價已經漲了約16%，過去12個月累計漲幅更是達到47%。
這波銅價走勢確實很強，但現在市場關心的已經不只是“銅價為什麼又創新高”，還有一個問題更值得關注： 全球精煉銅市場明明還不算缺貨，為什麼銅價還能一路漲到14500美元上方?
答案可能並不是簡單的“全球缺銅”，而是銅正在發生區域性重新分配。此次銅價快速上漲，一個重要觸媒就是美國關稅預期。
因為市場擔心美國可能進一步對進口精煉銅加徵關稅，所以今年以來，大量銅提前運到了美國。美國和其他地區的銅價差也越來越明顯，貿易商看到有價差可賺，自然就更願意把銅往美國運。
因此，近期大量銅資源開始流向美國。
這也是當前銅價走勢與過去普通供需行情不同的地方。 市場交易的不只是終端需求，而是在提前交易未來關稅可能造成的供應變化。
從實際數據來看，美國近期確實在大量吸收海外銅資源。
數據顯示，美國7月銅進口量首次超過22萬噸，其中從剛果民主共和國進口的銅達53290噸，占美國當月銅進口量的23.9%，創下較高水準。
價格差也很明顯。今年夏天，COMEX銅價一度比LME銅價高出約400至600美元/噸。部分剛果銅雖然不能直接拿去做COMEX交割，但因為價格明顯低於美國市場，還是很有魅力。
這就帶來了一個很明顯的改變：美國市場正在買走更多的銅，其他地區能拿到的現貨自然就少了一些。
所以，現在的銅價走勢上漲不能簡單理解成「全球突然沒銅了」。更準確地說，是美國關稅預期改變了銅的流向，讓不同地區的供應變得不同。有些地方銅比較緊，有些地方相對沒那麼緊。
除了關稅因素，供應端也開始出現更多值得關注的變化。
數據顯示，2026年上半年全球銅礦產量年減約1.1%，銅精礦產量下降約2.6%。智利、印尼和剛果(金)等主要產銅地區的供應均受到不同程度影響。
其中，智利作為全球最大的銅生產國之一，近期部分礦場也受到天氣等因素影響，進一步增加了市場對供應端的擔憂。
這意味著，雖然目前全球精煉銅供應還沒有全面短缺，但礦場端的供應壓力已經開始向市場傳導。
這對銅價走勢非常重要。
因為銅礦是精煉銅最主要的原料，如果礦場產量持續下降，而需求持續維持成長，那麼精煉銅市場未來的供應壓力就可能逐漸增加。
不過，這裡恰恰出現了一個值得投資人注意的矛盾。 銅價已經創歷史新高，但全球精煉銅市場並沒有明顯的全面短缺。
ICSG數據顯示，2026年上半年全球精煉銅產量年增約2.4%，消費量成長約2.3%，市場初步仍有約13.1萬噸的精煉銅過剩，高於去年同期約11.4萬噸的過剩水準。
也就是說，現在的銅價走勢並不能簡單解釋為「需求遠遠超過供應」。
更準確的理解是：礦山端供應承壓、美國提前囤銅、全球庫存區域重新分配，再疊加AI和電力基礎設施帶來的長期需求預期，共同推動了銅價上漲。
而這也解釋了為什麼銅價能夠在全球精煉銅仍有一定過剩的情況下突破14500美元/噸。
從短期來看，銅價走勢已經處於歷史高位，持續上漲需要新的利多推動。
如果美國關稅政策繼續推動銅向美國市場集中，同時主要銅礦供應仍然受到擾動，那麼銅價維持高位甚至進一步突破的可能性仍然存在。
尤其需要關注LME庫存變化。 先前市場已經出現大量註銷倉單，8月底一度有超過6.5萬噸銅被申請從LME倉庫提貨，這說明部分市場參與者正在提前鎖定實體資源。
但另一方面，如果美國關稅政策最終低於市場預期，或先前大量流向美國的銅重新回到國際市場，那麼銅價也可能出現較明顯的回檔。
因此，14,533美元不一定就是銅價走勢的終點，但也不能簡單理解為銅價還會一直上漲。
目前市場真正需要觀察的是三個數據：美國關稅政策、LME庫存變化，以及全球銅礦供應。
如果這三個因素繼續朝著供應收緊的方向發展，那麼這輪走勢的高位行情可能還沒有結束; 反之，如果貿易流向恢復正常、庫存重新增加，銅價在歷史高位附近也可能面臨較大的獲利回吐壓力。
從目前來看，關稅擾動解決的是短期供應分配問題，而礦場供應下降影響的則是中長期供需格局。 這兩條邏輯如果繼續共振，才是銅價走勢能維持歷史高點的真正關鍵
