自2026開年以來，港股市場波動不減，近期更是再遭冷盤。恆生指數大跌，年初至今跌幅已超1%，大型科技股集體承壓，已跌破26,000點關卡。
(一)地緣政治升溫
美伊衝突→ 油價飆漲→ 航空股承壓→ 通膨預期升溫→ 全球央行政策不確定性增加
近期港股承壓的首要外部因素，是中東地緣局勢的突然緊張。美國與伊朗分別拒絕對方提出的結束戰爭提議，國際油價急升，港股三大指數集體受壓。
高油價環境下，客運航空公司、電氣設備板塊跌幅靠前，同時通膨預期升溫也讓市場對全球央行貨幣政策走向產生新的擔憂。高油價對下游產業的通膨傳導效應尚未完全顯現，未來幾個月值得重點關注。
(二)科技股獲利預期下修
這是目前港股下跌最核心的原因。去年港股的上漲主要由估值修復驅動，2026年的關鍵考驗在於企業獲利能否兌現。但港股今年第一季財報季傳來的訊號並不樂觀。
科技龍頭AI資本開支的超預期上行引發市場對公司現金流和投資回報的質疑。
(三)美元指數高位震盪壓制港股估值
約99附近→ 缺乏大幅回落基礎→ 港股估價承壓
港股作為離岸市場，其短期走勢高度依賴全球宏觀環境，尤其是美元指數的走向。自2015年以來，港股走勢與美元指數呈現高度負相關，當前美元指數位於99附近，短期內缺乏大幅回落的基礎，因此預計5-6月恆生科技將延續「震盪磨底」格局。
在中國資產內部，離岸中國股票估值更具吸引力，但MSCI中國指數中有37%的成分股與軟體產業密切相關。鑑於當前市場風格明顯偏好科技硬體而非軟體，這類軟體標的大機率要等到今年稍後兌現強勁盈利後才能重新走強，因此短期來看，H股表現可能弱於A股。
(四)前期漲幅過大後的獲利了結
前期漲幅過大後，資金存在獲利了結需求，加上市場主線從先前漲幅較大的網路平台切換至其他板塊，進一步加劇了科技股的調整壓力。
恆生指數最新收在25963點，收出一條長下影線的陰線，盤中最低觸及25847點後反彈，顯示下方25800附近有承接買盤。
從均線排列來看，SMA(20)、SMA(100)、SMA(150)在26130-26160區間幾乎粘合，形成一道密集阻力帶，而下方SMA(60)位於25766點，是中期關鍵支撐。
RSI(14)為48.046處於中性水平，MACD Divergence為-6.738說明短期動能偏弱。整體技術面呈現多空拉鋸狀態，指數被困在約200點的狹窄區間內，變盤訊號即將出現。
樂觀情境：守住25766，放量突破26160，指數可望挑戰27000，中期趨勢轉多。
中性情境：在25766-26160區間震盪，延續"磨底"格局，等待訊息面催化。
悲觀情境：跌破25766，失守25300，下探24600尋求支撐，調整週期拉長。
港股短期大機率延續"震盪磨底"格局，調整週期預計持續1-2個月，但深度下跌空間有限。
市場機構對港股中長期前景仍持樂觀態度，目標價看高。另外，儘管市場調整，但南向資金仍持續流入，2026年第一季度，南向資金逆勢淨買進超2,200億港元，成為港股重要的增量資金來源。
恆生指數大跌趨勢正處於"跌不深、漲不動"的磨底階段，深度回調機率較低，但趨勢性反轉需等待美聯儲政策轉向或中美關係緩和等催化劑。投資人宜採取"槓鈴型"配置，高股息防禦打底+ AI硬科技逢低佈局，耐心等待6-7月變盤窗口。
