2026开年以来，港股市场波动不减，近期更是再遭冷盘。恒生指数大跌，年初至今跌幅已超1%，大型科技股集体承压，已跌破26000点关口。
(一)地缘政治升温
美伊冲突 → 油价飙升 → 航空股承压 → 通胀预期升温 → 全球央行政策不确定性增加
近期港股承压的首要外部因素，是中东地缘局势的骤然紧张。美国与伊朗分别拒绝对方提出的结束战争提议，国际油价急升，港股三大指数集体受压。
高油价环境下，客运航空公司、电气设备板块跌幅靠前，同时通胀预期升温也让市场对全球央行货币政策走向产生新的担忧。高油价对下游产业的通胀传导效应尚未完全显现，未来几个月值得重点关注。
(二)科技股盈利预期下修
这是当前港股下跌最核心的原因。去年港股的上涨主要由估值修复驱动，而2026年的关键考验在于企业盈利能否兑现。但港股今年一季度财报季传来的信号并不乐观。
科技龙头AI资本开支的超预期上行引发市场对公司现金流和投资回报的质疑。
(三)美元指数高位震荡压制港股估值
约99附近 → 缺乏大幅回落基础 → 港股估值承压
港股作为离岸市场，其短期走势高度依赖于全球宏观环境，尤其是美元指数的走向。自2015年以来，港股走势与美元指数呈现高度负相关，当前美元指数位于99附近，短期内缺乏大幅回落的基础，因此预计5-6月恒生科技将延续“震荡磨底”格局。
在中国资产内部，离岸中国股票估值更具吸引力，但MSCI中国指数中有37%的成分股与软件行业密切相关。鉴于当前市场风格明显偏好科技硬件而非软件，这类软件标的大概率要等到今年晚些时候兑现强劲盈利后才能重新走强，因此短期来看，H股表现可能弱于A股。
(四)前期涨幅过大后的获利了结
前期涨幅过大后，资金存在获利了结需求，加上市场主线从此前涨幅较大的互联网平台切换至其他板块，进一步加剧了科技股的调整压力。
恒生指数最新收于25963点，收出一根带长下影线的阴线，盘中最低触及25847点后反弹，显示下方25800附近有承接买盘。
从均线排列看，SMA(20)、SMA(100)、SMA(150)在26130-26160区间几乎黏合，形成一道密集阻力带，而下方SMA(60)位于25766点，是中期关键支撑。
RSI(14)为48.046处于中性水平，MACD Divergence为-6.738说明短期动能偏弱。整体技术面呈现多空拉锯状态，指数被困在约200点的狭窄区间内，变盘信号即将出现。
乐观情景：守住25766，放量突破26160，指数有望挑战27000，中期趋势转多。
中性情景：在25766-26160区间震荡，延续"磨底"格局，等待消息面催化。
悲观情景：跌破25766，失守25300，下探24600寻求支撑，调整周期拉长。
港股短期大概率延续"震荡磨底"格局，调整周期预计持续1-2个月，但深度下跌空间有限。
市场机构对港股中长期前景仍持乐观态度，目标价看高。另外，尽管市场调整，但南向资金仍在持续流入，2026年第一季度，南向资金逆势净买入超2200亿港元，成为港股重要的增量资金来源。
恒生指数大跌趋势正处于"跌不深、涨不动"的磨底阶段，深度回调概率较低，但趋势性反转需等待美联储政策转向或中美关系缓和等催化剂。投资者宜采取"杠铃型"配置，高股息防御打底 + AI硬科技逢低布局，耐心等待6-7月变盘窗口。
